大败农(002385)：拟获转基因生物安全证书 龙头位置进一步安定 类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研究员：周莎 日期：2021-12-29 事情概述 2021 年12 月27 日,农业乡村部科技教育司依据《农业植物种类命名规则》第十五条规则,将拟同意颁布农业转基因生...

大败农(002385)：拟获转基因生物安全证书 龙头位置进一步安定

类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研究员：周莎 日期：2021-12-29

事情概述

2021 年12 月27 日,农业乡村部科技教育司依据《农业植物种类命名规则》第十五条规则,将拟同意颁布农业转基因生物安全证书的10 个植物种类目录予以公示,公示期为15 个工作日,自2021 年12 月27 日至2022 年1 月17 日,目录中包含公司控股子公司北京大败农生物技术有限公司的玉米性状产品DBN3601T。

分析判断:

拟获转基因生物安全证书,龙头位置安定

农业乡村部科教司于2019 年12 月30 日和2020 年6 月23 日两次发布转基因生物安全证书,其间包含公司的转基因玉米种类DBN9936/DBN9858/DBN9501,此次转基因生物安全证书的公示往后,公司转基因玉米形状新增DBN3601T,龙头位置得到进一步安定。拟同意的玉米性状产品DBN3601T 为DBN9936 和DBN9501 两种产品的晋级性状新产品,一方面可以进一步丰厚了公司转基因玉米性状产品矩阵,为客户供给多元性状的挑选;另一方面也进一步显示了公司转基因实力的抢先位置,有望凭借国内转基因商业化关键翻开公司生长空间。

转基因商业化进入倒计时阶段,公司有望首先获益2021 年11 月12 日,农业乡村部一起发布《农业乡村部关于修正〈农业转基因生物安全点评管理方法〉的决议(征求意见稿)》 和《农业乡村部关于修正部分种业规章的决议(征求意见稿)》,对转基因商业化的各个方面都做了体系性修订,进一步清晰了转基因种类的审定方法以及配套的出产、运营答应管理方法。咱们以为,转基因种类审定方法及相关配套方针出台后,商业化进入倒计时阶段。转基因商业化铺开是我国种业开展的里程碑事情,一方面,种业竞赛门槛大幅举高,职业竞赛格式优化,优质龙头市场份额将得到快速提高;另一方面,转基因种子附加值较高,栽培收益显着高于一般杂交种,转基因种子销售价格抬升推进职业扩容。公司作为国内转基因龙头,先发优势显着,有望完成市占率的快速提高。

生猪存栏保持高位,饲料事务需求继续向好

饲料工业是公司的基础工业,为公司开展供给安稳的现金流。

2019 年,受非洲猪瘟疫情影响,生猪饲养职业生猪产能去化起伏较大,生猪供需矛盾支撑猪价保持高位,头均盈余一度超越2500元,职业补栏积极性大幅提高,带动生猪产能快速康复。跟着生猪产能的快速开释,未来1-2 年,生猪存栏仍将保持高位,带动饲料需求向好。公司作为国内猪料龙头,饲料高端料占比45%以上,在生猪存栏康复的布景下,销量增速显着,前三季度前端料销量同比增速大概在 30%以上,合作料同比增速翻番。

出资主张

生猪存栏保持高位,带动饲料需求向好。一起,国内转基因商业化进入倒计时阶段,公司作为国内转基因种业龙头,先发优势显着,有望快速抢占市场份额。考虑到猪价超预期跌落,咱们下调公司2021-2022 年收入至324.79/355.58(前值分别为337.25/422.73 亿元),对应下调归母净利润至1.67/7.79 亿元(前值分别为27.64/32.58 亿元),并新增估计2023 年,公司收入为397.85 亿元,归母净利润为19.10 亿元。综上,咱们估计,2021-2023 年,公司EPS 分别为0.04/0.19/0.46 元,到2021 年12 月27 日收盘价10.31 元对应PE 分别为256/55/22X,保持“买入”评级。

危险提示

转基因商业化不及预期,种类推行不及预期,方针扰动。

博敏电子(603936)：电子归纳计划供给商 PCB+解决计划双轮驱动

类别：公司 组织：华安证券股份有限公司 研究员：胡杨 日期：2021-12-29

国内抢先的电子 归纳计划供给商

公司深耕PCB 职业27 载，已成为我国最具实力的民营电路板制造商之一。公司产品广泛使用于通讯设备、医疗器械、军工高科技产品、检测体系、航空航天、家用电子产品等高科技领域。

下流使用多点开花，解决计划工作群成为增加第二极①公司现已成为我国最具实力的民营PCB 制造商之一，其HDI 事务已成为国内该职业的领跑者。公司PCB 产品是其他事务拓宽的柱石，下流轿车事务占比较高，有望享用轿车电动化开展的盈余，长时间保持较高盈余才能。

②解决计划工作群协同公司PCB 事务开展，优化产品结构，提高公司盈余质量。现在公司现已从PCB 厂商单一开展形式转变为PCB+解决计划工作群的双轮驱动形式。解决计划工作群较传统PCB 事务增速更高，已成为公司开展第二极。

出资主张

咱们估计 2021-2023 年公司归母净利润为3.14、4.89、6.15 亿元，对应市盈率为26、17、13 倍，初次掩盖给予公司“买入”评级。

危险提示

产能投进和消化不及预期，新客户拓宽不及预期。