亚钾世界(000893)：全球钾肥景气上升 亚钾产能开释在即 类别：公司 组织：东吴证券股份有限公司 研究员：柴沁虎 日期：2021-03-15 出资关键 相关利益方联系逐渐理顺。亚钾世界，前身为广州冷机，2006 年3 月东凌粮油入主，2015 年3 月公司收买中农十方的股权...

亚钾世界(000893)：全球钾肥景气上升 亚钾产能开释在即

类别：公司 组织：东吴证券股份有限公司 研究员：柴沁虎 日期：2021-03-15

出资关键

相关利益方联系逐渐理顺。亚钾世界，前身为广州冷机，2006 年3 月东凌粮油入主，2015 年3 月公司收买中农十方的股权进军钾肥范畴。

由于相关利益方对钾肥工业的定位不明晰，股东之间存在不合。2019年7 月国富出资入主，相关利益方的联系逐渐理顺。2020 年4 月，公司调整开展战略，剥离其他事务，逐渐转型钾矿出产和出售。

全球钾肥归于寡头独占的格式，现在处于格式重塑的进程中。2019 年，全球钾肥产能6100 万吨(折K2O)，消费量大约4300 万吨，供求偏松。

可是全球钾盐资源散布极不均匀，出产为Nutrien 等少量几家企业操纵。

尽管十四五期间由于乌钾退出BPC 协议，价格有所松动。可是本质上，钾肥企业重视钾肥价格多过商场份额。跟着全球经济逐渐回暖，叠加美元宽松预期，咱们估计钾肥价格稳步向好。

加大钾盐资源的境外保证程度是一项基本国策。我国是一个钾资源极点匮乏的国家，国土资源部鲍荣华等专家判别我国经济可采储量仅能满意8~9 年的挖掘，钾肥对外依存度一向保持在40%邻近。不仅如此，青海区域的钾资源档次下降的趋 势较为显着，鼓舞本乡企业加大钾盐资源的开发，对保证我国钾肥价格一直处于全球凹地，保证国内农业出产的安稳具有战略意义。

公司的钾盐项目兼具技能可行性和经济可行性。项目坐落呵叻盆地，依托中科院地球所专家的全新地质结构理论，较好处理钾盐成矿后改造富集变形问题。依托石油勘探范畴的重力勘探、地震勘探和伽马测井技能对钾盐矿可进行精准定位。依托本身力气，公司较好处理尾矿收回问题。

现在项目安稳出产，跟着李小松加盟，有进一步降本增效空间。现在，中农钾肥项目被《中老经济和技能合作规划》列入要点合作项目，归入“一带一路”建造重大项目储备库和世界产能要点合作项目。

收买北京农钾资源100%股权，跃升亚洲单体最大钾肥资源量企业。公司现在的钾盐矿坐落东泰矿区，资源量1.52 亿吨，毗连的彭下-农波矿区资源量6.77 亿吨，现在处于探转采阶段。公司方案收买彭下-农波矿区，若公司完结收买，将成为亚洲单体最大钾肥资源量企业，两个矿区的资源整合有望加速产能开释进展，而且为公司的长时间开展奠定根底。

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2020-2022 年归母净利润别离为0.71、3.24、6.12 亿元，EPS 别离到达0.09 元，0.43 元和0.81 元，当时股价对应PE 别离为106X、23X 和12X。考虑到公司钾肥事务行将大规模放量，钾肥格式和价格长时间向好，未来成长性明晰，初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：老挝钾盐矿开发进展不及预期，世界钾肥价格大幅度走低。

长春高新(000661)：成绩增加超预期 生物药板块连续高增速

类别：公司 组织：东北证券股份有限公司 研究员：崔洁铭 日期：2021-03-15

事情：

长春高新发布2020 年度报告：2020 年公司完成营收85.77 亿元，同比增加16.31%；归母净利润30.47 亿元、扣非归母净利润29.52 亿元，别离同比增加71.64%、66.25%。

点评：

生长激素高增加气势不减，期间费用率改进。2020 年金赛药业完成收入58.03 亿元，同比增加20.34%；完成净利润27.60 亿元，同比增加39.66%。

2020 年头新冠疫情对公司生长激素事务形成必定影响，跟着国内疫情全面得到操控，新患入组状况显着改进。此外，公司活跃推动出售途径下沉，有望进一步提高底层商场影响力。公司期间费用率改进，出售、办理、财务费用率别离为30.10%、11.12%、-0.76%，别离同比增加-4.11pct、-0.12pct、-0.08pct。

百克生物拟分拆至科创板上市，鼻喷流感疫苗放量可期。2020 年百克生物完成收入14.33 亿元，同比增加43.30%；完成净利润4.09 亿元，同比增加133.88%。其间，水痘疫苗完成批签发883.02 万支，同比增加23.33%；重磅新品鼻喷流感疫苗完成批签发156.7 万支，而且已完结全国首要省份投标准入，新冠疫情布景下大众对疫苗产品认知度提高，公司流感疫苗产品有望继续放量。研制管线方面，带状疱疹疫苗处于III 期临床阶段，有望成为首个国产带状疱疹疫苗。

盈余猜测：考虑到公司生长激素事务2020 年Q4 康复杰出，二线种类促卵泡素处于快速增加时间，市占率不断提高；鼻喷流感疫苗新品上市有望继续放量，研制管线丰厚，中长时间增加动力足够，调整公司2021-2023 年EPS 为10.10 元、12.87 元、15.18 元，对应 PE 为43 倍、34 倍、29 倍，保持“买入”评级。

危险提示：产品出售不及预期，新药研制进展不及预期等