权重板块兴起，生长概念类公司股价休整，处于培养生长时间的可穿戴设备股也面对调整，是继续据守高估值的可穿戴股仍是挑选逃离？大浪淘沙之后，哪些可穿戴公司能够再次上车？本期邀请到智能穿戴工业专家陈根博士为《红周刊》读者深度解读。 嘉宾简介：陈根博士...

权重板块兴起，生长概念类公司股价休整，处于培养生长时间的可穿戴设备股也面对调整，是继续据守高估值的可穿戴股仍是挑选逃离？大浪淘沙之后，哪些可穿戴公司能够再次上车？本期邀请到智能穿戴工业专家陈根博士为《红周刊》读者深度解读。

嘉宾简介：陈根博士，教授级高档经济师、工程师，智能穿戴、智能家居工业专家。科技、财经评论员。《可穿戴设备：移动互联新浪潮》等书作者。

可穿戴设备要害在于“软价值”

《红周刊》：可穿戴设备迸发需求满意什么样的消费需求？哪些是底子的？

陈根：可穿戴设备被广泛承受的根底是为用户供给实践、科学的辅导定见，而非停留在数据的收集、处理、反应，停留在一些概念层面的自我陶醉。依据监测数据发现问题，为用户供给解决方案才是顾客的“痛点”。

从商场视点来看，可穿戴设备工业趋势长时间向好。从短期来看，可穿戴设备工业存在三方面问题有待理顺：

一是产品的概念立异与商业化运用问题：概念立异类的产品对运用性方面相对要求偏弱，而商业化的产品则更偏重于实用性、可靠性、舒适性、交互快捷性等方面功用。

二是价格与价值的问题：当时普遍以为可穿戴设备价格偏高，我以为是价格与价值之间呈现了错位。根据云服务与大数据为用户供给解决问题的参阅方案与辅导定见，这才是可穿戴设备硬件以外的价值。

三是工业认知与顾客认知之间问题：工业关于可穿戴设备的技能、功用界说与顾客认知需求之间存在误差，顾客并不必定需求万金油的产品，而更期望取得能为自己的日子、健康、作业等供给实践协助的产品。

这三个问题假如没有理顺，不管企业营销做得多么强壮，概念炒作得多么吸引人，都不是可继续的路途。最要害也是决议可穿戴设备工业能否继续开展的底子问题在于工业链的提高以及产品价值的体现。

《红周刊》：决议一款可穿戴设备产品的开展远景的中心要素是什么？

陈根：可穿戴设备最大的价值，也是差异于智能家居、才智城市、或是物联等工业最中心的一项价值，在于其是移动互联年代专一能承载、并完成人与智能硬件衔接的设备。

而决议可穿戴设备赢利凹凸的要素有三个环节，即产品硬件自身的本钱+增值的运用服务+用户的生理、心思体会。同样是手环，微软最新发布的价格1200多元，小米的79元，效果微软的脱销了，小米的靠双11打折处理。因而可穿戴设备的赢利不是由产品自身的零部件本钱决议，而是由硬件之外的价值决议。在我看来，决议智能硬件赢利凹凸最要害的环节不在于硬件自身的硬价格，而在于运用、服务、体会、生态圈的软价值。

工业链解析，传感器需求递加

《红周刊》：可穿戴设备工业链怎么分化?各环节的代表上市公司有哪些？

陈根：上游首要包含传感器、芯片、资料、显现、电池等，其间传感器和芯片是中心，现在可穿戴设备的主控芯片首要分为运用处理器（AP）和MCU两种。传感器首要包含：运动传感器、环境传感器、生理健康类传感器，其间生理健康类传感器是现在可穿戴医疗范畴的运用要点。

中游首要是交互解决方案，包含根据云技能的数据交互、语音交互、体感交互等。其间数据交互是数据收集、价值发掘的环节，值得要点注重；别的，语音交互与体感交互将是未来的交互趋势。

下流首要为终端设备，即智能手表、智能手环、健康医疗、监护等产品。虽然国内触及下流的企业很多，但缺少中心技能，高端商场处于被国外企业独占的局势，下流也是当时比较受争议的商场。

各个环节的代表公司中，北京君正偏重上游主控芯片，而国内有进入的传感器、显现等上游技能现在运用状况不抱负，是一个发力点。中游进入云技能与数据交互、语音交互、体感交互的上市公司比较多，如科大讯飞、数码视讯、共达电声、歌尔声学、海能达、环旭电子、达华智能等；下流进入的上市公司如九安医疗、宝莱特、奋达科技等。触及上游、中游的公司以概念居多，实在发力可穿戴设备工业或推出运用产品的还有待注重，下流现在在A股上市的企业为数不多，更多处于VC培养阶段。

《红周刊》：可穿戴设备的工业链上，您以为哪一个节点会先迸发？

陈根：传感器、芯片、云服务、虚拟现实、人工智能、柔屏、无线传输等，当然还有石墨烯技能，其间任何一项打破都会带动可穿戴工业在本钱商场上的动摇。从当时工业链的状况来看，首要包围的或许是传感器这个环节。一方面，跟着可穿戴设备自身功用的扩展，及其运用范畴不断延伸，关于传感器的需求微弱；另一方面，除可穿戴之外，智能家居、物联、智能轿车等工业开展的要害也是根据传感器完成监测。

在我看来，关于传感器的需求会是一个继续递加的进程，尤其要注重一些高端、微型、集成、智能方面技能打破的传感器厂家，这些方面的任何一个打破都会带动下流工业的改动，并开释新的需求。传感器未来开展的大方向必定是跨界交融，不只与芯片交融，并且必定会与人工智能交融。

辨识风口里的实力公司

《红周刊》：我国相关公司与世界一线公司有多大的距离？

陈根：首要，国内与世界公司在工业了解上有必定的误差。谷歌进入可穿戴设备范畴是为了布局移动互联年代的大数据途径，英特尔进入是为了更好占据可穿戴设备的芯片。即企业进入这一职业的意图各有不同，不能看到外表就照搬照抄。

其次，工业立异的体系壁垒有差异。比方在美国根据可穿戴设备的移动医疗能够取得很好的探究与商业化，但国内好像不太行得通，因为咱们的医疗体系约束这种立异所带来的改动，智能电视的开展也面对这方面的问题。

再次，工业高端人才方面差异较大。且不管巨大上的传感器技能，就拿APP的交互规划来说，咱们的操作体会、视觉体会等方面与苹果、耐克、微软的APP运用比较，仍是存在必定距离。

终究，中心技能存在较大差异。国外进入可穿戴设备工业的都是顶尖的科技公司或许科研组织，而国内最热火的则是深圳华强北。关于依托强壮“山寨”才能而仿制的可穿戴设备，咱们能够做到形似，却连神似都很难做到，更别谈中心技能。我用一组数据来阐明这个问题，从全球可穿戴设备工业的专利申请方面来看，单就数量方面美国具有4802件，我国具有3828件位居第二，日本位居第三，韩国排第四。但从专利质量方面来看，咱们在中心要害技能方面的专利与美国有比较显着的距离。

《红周刊》：那么我国公司有没有比较优势呢？

陈根：智能硬件中心的要害赢利在两个环节：一是硬技能层面，首要为工业链的中心技能，如芯片、传感器、屏幕等，也便是工业链上游；其次是软技能层面，首要为体系的运用途径。而其它零部件制作、拼装则跟传统制作业并没有太大差异，都是处于赢利最单薄的环节。距离也就在这方面体现出来了，咱们捉住的又是赢利最单薄的环节。

一起，比较优势也就出来了：一是根据出产制作环节树立优势，如富士康，然后带动工业链向中心、要害技能层面延伸；二是咱们有巨大的消费人群，尤其是90、00后易于承受新式的科技事物，这将起到要害作用；三是我国的互联公司现已进入世界前十，受这些公司的注重，本钱、人才方面都现已开端集合，为工业的开展供给了保证；四是以华强北为代表的中低端工业集群在可穿戴设备工业化、商业化方面不断试错，为职业的开展堆集经历。

《红周刊》：本钱商场高科技职业“黑马”辈出，但高科技职业也具有新技能迭代快的特色，即使是业界专家也很难猜测终究谁会胜出。出资可穿戴设备这样的新式高科技职业，您的出资主张是什么？

陈根：一般从微观层面与微观层面两个维度去调查。微观层面是指一些影响职业开展的严重的方针要素，现在从全球的趋势来看，方针面关于可穿戴设备工业来说都是利好的；其次，从职业开展周期来看，可穿戴设备是移动互联、大数据浪潮下必不可少的环节，现在正处于风口上；第三，从资金钱银层面来看，国家钱银方针的调整，关于可穿戴设备职业影响不大。因而这个职业现在处于一个风险本钱大力培养的开展阶段。

微观层面是指公司详细运营层面，要点注重以下方面：

一，财务方针。首要包含净资产收益率、资产负债率、每股现金流量、出售收入增长率、研制费用率5个方针，再加一个赢利来历的注重。其间研制投入与赢利来历至关重要。

关于处在移动互联风口的高科技企业而言，因为工业与商场都处于培养、生长时间，此刻研制投入的巨细直接关系到企业战略布局与战略。别的，自身就依托产品研制、立异来培养商场、取得用户的可穿戴设备工业而言，假如连这个中心的研制都没有遭到应有的注重，企业何谈可继续。

研制费用率方面，留心投入与产出是否存在结构失衡。一种状况是企业所做的研制具有全球抢先性与超前性，或许跑得太快了，归于储藏技能研制；别的一种则是企业研制决议方案与商场商业化需求呈现错位，研制效果无法取得商场认同，或许说为了研制而研制。

注重赢利来历也比较要害。正常状况下，企业赢利经过新产品研制与产品出售所取得比较健康。而经过各种方针补助、政府奖赏等，或许经过所谓的内部管理调整促进赢利大幅度提高，此刻出资者需求稳重。

关于本钱风口上的工业，辨识假势仍是实在布局发力，需求注重企业的安排架构、开发方案、商业模式或出售方案等，一起要注重项目负责人。假如进入原工业技能之外的范畴，要点要注重是否引进了这方面的专业技能人才，假如仅仅旧酒装在新瓶中，效果显而易见。

终究需求留心的是大股东在解禁后的本钱行为、近三年的新产品出售体现、高管团队的改动、公司信息发表的质量等。

警觉“还没走稳就想跑”的风险

《红周刊》：可穿戴设备从本来的概念炒作，到现在产品逐步落地，职业界外共同看好其远景，可是从产品出货量等实在数据来看，可谓看热闹人多，问津的人少。可穿戴设备的风险点都有哪些？

陈根：风险在于“还没走稳路就想跑步”，这是我最忧虑的。一些企业经过细分商场、产品取得少许商场占有率后就想着产品线的横向扩展，而不是笔直延伸，这将很难保证产品做到极致；别的一些企业迫于短期成绩压力，采纳追寻热门的方法扩展产品线，终究导致呈现“看热闹的人多、实践消费的人少”的现象。

可穿戴设备充溢很大的幻想空间，且处于开展初期阶段，概念的构成与实践落地进程是否能做到共同至关重要。其间也包含如生物电池、柔性屏幕、虚拟显现等新技能从概念到落地，一旦用户不能取得杰出、有价值的体会，或许会给企业带来丧命的影响。

《红周刊》：关于可穿戴设备的全体商场而言，您以为“远未像智能手机相同老练，还处于初期拓宽阶段，整个格式呈现碎片化。”那么，在证券商场上该范畴还远未到出资最佳机遇？

陈根：可穿戴设备工业就好像青少年，正处于快速生长发育时期。处于开展的风口上，工业链的任何一个环节打破都会带来一些新的或许、新的方向；而智能手机现已到了中老年时期，现已没有太多幻想空间，无非是根据摩尔定律不断开展，它的未来价值很简单看清楚。关于本钱商场而言，预期很重要，从这方面看明显可穿戴设备比手机工业链更具有价值。

《红周刊》：商场上各类智能产品还不广泛，运用场景和盈利模式尚不明晰，加上科技立异型企业技能改动敏捷，怎么看待现在市盈率60~70倍，乃至百倍的相关A股上市公司？

陈根：在当时的出资与本钱商场环境下，尤其是房地产不景气之后，本钱的分流途径削减，这就导致一些本钱斡旋在本钱商场上假势，带着热情的本钱邂逅带有愿望的可穿戴设备工业，于是就呈现了现在的状况。

我并不为市盈率忧虑，而是为这些在风口上取得了注重的上市公司忧虑，一旦研制决议方案失误，或许仅仅凭借于概念而不能捉住时机假势推出产品来夯实愿望，或许是个风险的游戏。

我忧虑的是现在相关从业者关于工业商业化的了解还存在误差，我们都扎堆在环和表里，其实医疗可穿戴设备的空间更大。而扎堆所带来的效果便是在这个自身以立异为中心思维的工业中，谁都不愿意去立异，都期望走捷径，彼此仿照，然后拼价格。而关于现在盈利模式不明晰这个问题，了解为一些企业的盈利模式还没有到达预期方针或许会更精准。

《红周刊》：经过爆炒往后的可穿戴公司，什么样的估值水平您以为合理？

陈根：只要是下一阶段的趋势工业，就会取得比较高的估值，凭借趋势会不断开释工业生机，工业规划也会随之倍增。股票估值高于工业实践增长率是很正常的状况，要害在于这个工业是否具有健康的倍增速度。

关于一个一日千里快速开展的工业，要做一个出资时点的判别的确比较困难。假如必定要给主张的话，一个是年前后。不扫除一些设备厂商凭借终究一个月经过途径压库存，然后拉动年度成绩，也不扫除一些组织行为所带来市值的动摇；其间2015年1月份要举行CES(世界消费电子产品展)，经过这个展览根本能够判别出2015年度的工业开展走向。

另一个时点便是苹果智能手表Apple Watch的上市出售，不管你是否认同该产品，都会给本钱商场带来动摇。别的便是注重国内的工业方针，尤其是关于医疗变革方面的信息，这会对医疗类可穿戴设备职业带来影响。

《红周刊》：券商猜测可穿戴商场规划未来5年内高达500亿美元，正因如此，连探路者这类服装上市公司也试水该范畴，您怎么看待相似服装公司试水可穿戴设备范畴？

陈根：服装、鞋类企业试水可穿戴设备范畴是一种必然趋势，要害在于进入的意图是实在为了凭借可穿戴智能化，然后更好为日子带来服务，仍是为了凭借概念让出资者为其概念买单，这个前置条件需求出资者自己辨识。

从工业视点来看，服装类的可穿戴设备远景十分宽广，以我的判别，2015年智能服装将会是一个迸发点，但切入时装范畴的机遇还未老练，切入细分商场大有可为。比方针关于爬山爱好者的专用可穿戴衣服，将能量消耗、定位、紧迫报警、语音通讯、气候预警等与爬山活动相关的功用进行交融。再比方针关于高尔夫爱好者、健身爱好者、婴儿或白叟监护等可穿戴服装等，这些细分商场将为工业供给宽广的空间与时机。