摘要
2022年7月初以来，铝价跌破两万关口后持续下行，进一步向下检验本钱线支撑。其时，铝价处于本钱支撑和供需趋弱预期的博弈之中。从基本面来看，供应端，6月份国内电解铝总产量为336万吨，同比增4.4%，7月初国内电解铝工作产能抵达4105万吨，广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，下贱消费终端传统冷季来临，商场对未来广泛偏绝望预期。整体上，冷季布景之下需求缺少，估量铝价偏弱工作为主。
供需趋于宽松，价格持续下行
2022年7月初以来，海外商场，在美联储大力度加息布景下，美元指数不断打破上行，伦铝表现承压工作走势。国内沪铝铝跌破两万关口后持续下行，进一步向下检验本钱一线的支撑。其时，铝价处于本钱支撑和供需趋弱预期的博弈之中，冷季布景下价格仍然趋弱工作为主。
基本面角度来看，供应端坚持添加，2022年6月份国内电解铝总产量为336万吨，同比添加4.4%；1-6月份国内累计电解铝产量1956万吨，累计同比增0.42%。需求端，据调研数据闪现，铝下贱龙头型材开工坚持在70%附近，其间建材板块仍旧低迷，新能源轿车、光伏板块存在必定增量。下贱企业因铝价下跌带来部分收买需求，但消费终端传统冷季来临，商场广泛仍偏绝望预期。
云南丰水期，国内产能快速开释
2022年，国内电解铝产能初步快速投复产。据核算，7月初国内电解铝工作产能抵达4105万吨。6月国内电解铝供应端坚持增量，月内无减产情况发生，增量首要表现在广西、云南、甘肃等地新增产能及复产产能稳步进行，首要是中铝连城的38.5万吨产能复产，广西百矿隆林新增投产提速，7月初达产20万吨。此外，广元中孚二期7万吨电解铝计划7月份投产，7月肃中瑞二期10万吨电解铝项目通电投产，估量八月底达产。现在暂未有企业因为铝价大跌有停产检修计划。
2022年上半年，海外原铝供应出现必定程度下滑，首要在于俄乌冲突构成欧洲能源价格飙升，欧洲部分电解铝厂不堪本钱重负而减产。2022年5月份国内电解铝进口总量为3.73万吨，环比添加7.1%，同比下降61%；2022年1-5月份国内电解铝累计进口总量16.87万吨，同比减少71%；2022年1-5月份国内电解铝买卖出现净进口格局，净出口量约1340吨，同比减少100%。
2022年上半年，国内电解铝工作获利水平整体位于高位，3月份一度涨超5000元/吨高位。跟着云南、广西、内蒙等地电解铝投复产产能逐步增多，铝价自高位初步回落，工作获利也出现下滑，7月份现已下降至在1000元/吨水平附近。
2022年年初，工作高获利影响国内电解铝产能持续开释。据核算闪现：1月初，国内电解铝工作产能3769.5万吨，工作开工率86.1%；7月初，国内电解铝工作产能抵达4105万吨，有用建成产能规划4457万吨，全国电解铝开工率进步至为92.1%。
进入7月份，仍有甘肃连城、广西吉利百矿、广投银海等复产稳步进行，甘肃中瑞、广元中孚等新增投产亦按计划投产，国内的电解铝工作产能将持续上行。据SMM核算闪现，估量7月底国内电解铝工作产能将抵达4140万吨高位。
消费步入冷季，铝锭垒库预期
7-8月份逐步进入传统消费冷季，铝锭现货商场成交清淡，下贱备货自愿差。国内各地铝锭仓库出库量逐步下降，现在已降至同期低位水平，商场传统冷季趋势逐步闪现，若到货正常趋势下，估量后期国内铝锭社会库存或小幅累库情况。
近期铝价接连下跌后，带来必定下贱企业的收买需求，电解铝库存坚持小幅去化。到7月11日，国内电解铝社会库存73.6万吨，小幅去库0.1万吨，其间无锡持续降库，但佛山、巩义区域均已出现累库趋势，且巩义区域已接连累库4周，现在铝锭库存已逾越10万吨。冷季痕迹逐步闪现。海外商场，LME铝库存35.31万吨，接连去库；上期所铝仓单库存9.06万吨，接连去化。
2022年二季度，铝下贱加工工作遭到疫情冲击比较明显，4月铝加工工作下滑明显，5月份出产虽有恢复，但订单方面恢复远不及预期，下贱企业反响新增订单未见明显添加，仍在依托积压订单。6月终端消费略有回暖。其间，建筑型材产销表现一般，工业型材订单相对较好，新能源轿车板块存必定增量预期，一同在光伏板块需求相对比较旺盛。
2022年房地产工作竣工增速放缓，叠加二季度多地受烦扰停产，现在冷季之下地产消费表现仍相对疲弱。上半年新能源光伏领域表现较好，下半年估量会接连，全年新增装机将带动国内电解铝消费添加20万吨左右。轿车领域，二季度供应链受冲击，消费复苏相对缓慢，下半年新能源轿车领域或坚持必定添加。海外需求方面。2022年1-5月未锻轧铝及铝材出口量290.18万吨，同比去年同期添加34.2%，再度改写国内出口数据新高，估量三季度初步铝型材出口或环比有所回落。
展望后市，7月份国内电解铝产能坚持接连添加情况，而铝下贱消费逐步步入冷季，铝锭社会库存或面临再度累积压力。估量铝价整体重心或接连下移，冷季之下偏弱工作为主。
风险提示：
1、海外能源危机对铝厂供应的烦扰。
2、铝锭库存出现超预期大幅下降等。