10年前的今日，创业板正式开板，肩负着培养强大新兴工业、驱动科技立异企业高质量添加重要使命的创业板，从此正式启航。 十年砥砺前行，创业板公司家数已从28家添加到773家，总市值达5.68万亿元。创业板不只凝聚了一批具有影响力、竞争力的新兴工业公司，还...

10年前的今日，创业板正式开板，肩负着培养强大新兴工业、驱动科技立异企业高质量添加重要使命的创业板，从此正式启航。

十年砥砺前行，创业板公司家数已从28家添加到773家，总市值达5.68万亿元。创业板不只凝聚了一批具有影响力、竞争力的新兴工业公司，还培养了安身深圳、辐射粤港澳大湾区的立异创业生态圈，在引领工业晋级转型、加速新旧动能转化、推进经济高质量开展的一起，为国民同享经济开展盈余添加优质高效途径。

现在，我国本钱商场深化变革的大幕现已敞开。剖析人士指出，创业板变革已是箭在弦上，未来的创业板将以注册制变革为中心，朝着推进商场化、增强包容性、加大活动性三个方向进行深化变革。其间，存量准则变革、新老准则联接将成为变革难点，也是变革的亮点地点。

信任未来的创业板，将在变革羽翼的护航下，飞得更高、更远、更好。

十年铸就“高新企业之家”

上世纪90年代，我国全方位变革开放格式逐步构成，本钱投入成为工业晋级的重要推进力气，这以后近20年完结经济高速添加，于2010年成为全球第二大经济体，其间，培养强大新兴工业、促进工业转型晋级和经济结构调整成为可继续开展的重要驱动力。

在这个年代布景下，创业板应运而生，适应了年代浪潮的呼喊。早在1999年深交所就开端着手准备创业板，于2004年推出中小板，激发了大批中小民营企业的上市热心，并最总算2009年正式推出创业板，迎来了第一批28家上市公司。

经过十年茁壮生长，创业板公司已从最初的28家扩容至773家，创业板上市公司总市值也从当年的逾千亿元，添加至5.68万亿元，增幅近40倍。

创业板不只在“量”上完结了腾跃式添加，也在“质”上完结跨越式进步。2004年中小板开板之前，A股上市公司中重工化工业、房地产、金融业及其他传统制造业占有主导地位；2009年创业板开板之前，深市战略新兴工业公司数量占比缺乏26%；但是，2019年9月末，深市战略新兴工业公司占比已进步至45%，前三大市值职业别离为医药生物、电子、计算机，与十年前存在显着差异。

现在，创业板上市公司超越九成企业为高新技术企业，超越多半具有自主研制中心才干，超越七成归于战略性新兴工业，公司立异特征显着，成为当之无愧的“高新企业之家”。

创业板由此构成共同的立异集聚效应，成为我国新经济集聚地、科技立异企业抱负上市地，一起也打造出一批“明星企业”。到2019年9月末，创业板已有4家公司市值超越千亿元，25家公司市值超越300亿元，在立异驱动引领下出现出了迈瑞医疗、爱尔眼科、宁德年代、乐普医疗、智飞生物、东方财富、温氏股份等一批影响力大、立异力强的企业。

“创业板对科创类和民营企业的开展起到了特别大的效果。其时部分民营企业规划不大，但开展速度特别快，这些企业也很难契合主板的上市要求。创业板开板后，恰当一部分科技立异企业拿到融资，由此完结快速生长，成为各自范畴的龙头，一起还带动了整个工业的开展。”松禾本钱合伙人袁雄伟表明。

2009年，创业板没有一家公司年收入超越30亿元或净利润超越5亿元，经过十年开展，2018年经营总收入超越30亿元的公司有93家，净利润超越5亿元的公司有45家。2019年上半年，创业板完结净利润1亿元以上的公司有169家，其间128家为战略性新兴工业，头部公司引领高质量开展的态势较为显着。

融资交投蒸蒸日上

本钱商场承载的一大使命是便当企业融资。十年间，创业板公司累计经过IPO募资达4040亿元，再融资金额（含重组配套融资）达3418亿元，股权融资总额累计达7458亿元。

“从为科技立异企业处理融资难、融资贵的问题看，创业板发挥了重要效果，助力了科创企业生长。上市之后，企业均匀资产负债率下行显着。”融通创业板指数基金司理蔡志伟表明。

别的，深圳某头部券商投行人士指出，创业板不允许公司运用征集资金进行高危险出资，征集资金首要用于开展主业、付出并购对价、弥补活动资金、偿还债务等，很好地发挥了金融支撑实体经济的效果。

创业板公司凭仗技术立异优势，长时刻坚持杰出的开展态势，上市公司质量稳步进步。2009年至2016年，创业板公司均匀收入、均匀净利润年复合添加率别离到达23%和15%，远高于同期其他板块开展速度，成为促进我国经济新旧动能转化的重要力气。

2017年-2018年，受多重要素影响，兼具“科技、中小、民营”三大特征的创业板公司业绩添加承压，但板块开展动能依然满足，均匀收入规划继续添加。2019年上半年，创业板公司业绩显着改善，一、二季度盈余环比大幅上升，出现止跌企稳态势，长时刻开展根底依然结实，近九成公司完结盈余，出售毛利率坚持在30%左右，继续生长趋势并未改动。

蔡志伟表明：“从上市至2018年，可以完结收入和盈余年化增速10%以上的快速生长企业占比在40%左右；可以完结收入和盈余年化增速20%以上的高生长性企业占比挨近25%。而纳斯达克1992年-2015年间对应的比例为35%和12%。应该说，创业板企业生长特性显着，具有很好的出资价值。”

这可以从创业板商场买卖活泼度上得到佐证。2019年前九个月，创业板商场日均换手率为2.89%，总成交额15.7万亿元，占深市总买卖量的比例为30%，占A股总买卖量的17%；到2019年9月末，创业板公司的均匀市盈率为45.9倍。

创业板的出资者恰当性办理准则取得活泼成效，出资者结构继续优化。组织出资者持有流转市值的比例从2009年底的3.56%上升至现在的38.44%。

此外，创业板的出资者恰当性办理准则，也培养出了优质的出资者集体。数据显现，创业板出资者的均匀账户资产值为51.22万元，显着高于深市全体出资者的24.83万元，中小散户占比明显低于深市均匀水平，超越多半账户买卖经历满两年，出资经历相对丰厚，出资者全体危险意识有所增强。

准则包容性有待进步

创业板的准备、推出和开展强大，支撑了大批新经济企业上市做大做强，引导、撬动了许多社会资金流向急需资金支撑和商场孵化的科技立异型中小微企业，成为了新年代推进经济高质量开展立异引擎。

1998年，闻名经济学家成思危提出关于赶快开展我国危险出资作业的提案，主张建立创业板，创投职业遭到极大鼓动；2000年8月，国务院正式赞同由深交所承当创业板准备使命，仅当年创投组织就新增102家，深创投、达晨创投、同创伟业等一批创投组织在深圳起步。

创业板准备及快速开展的二十年，也是我国危险出资职业蓬勃开展的二十年，到2018年底，创投组织办理本钱量已达2.4万亿元，居于国际第二位。

“这十年创业板不只培养出一批上市公司，也培养出了一批优异的出资人。”袁雄伟表明。创业板商场的开展，为危险本钱供给了重要的退出途径，既完结了危险本钱的增值，又继续引导本钱流向立异范畴，构成了立异与本钱的正向循环。正是这种正向循环，带动了危险出资基金、私募基金的活泼和强大，对创投职业的开展含义严重。

创业板在各类双创的主体中起到了枢纽和中心的效果，构成了一个支撑立异的生态圈，引导资源向高功率、高效益、高生长的范畴集合，促进立异本钱的构成、活动和循环。

这个生态圈里有创投组织，六成创业板公司在上市前得到了PE/VC的支撑，组织在公司上市后完结退出，又继续将出资收益从头投入中前期、草创期创业型企业，完结本钱与立异的良性循环；有二级商场的许多出资者，其间组织出资者持创业板流转市值占比约为1/3，活泼的个人出资者有一千多万户。

这儿还有高校和科研院所，63家创业板公司具有高校、科研院所股东布景；有全国的高新区，其我国家级高新区已达169个，许多企业都把创业板作为首要上市方针地；还有银行，公司上市后一年取得银行贷款同比添加49%，较上市前融资难度大幅下降。

创业板培养了鼓励“群众创业、万众立异”的准则环境和社会气氛，构成了支撑立异驱动开展的社会根底和商场内生力气，推进着立异型企业成为新常态下我国经济战略性转型的中坚力气。

“与此一起，创业板关于国内最具科技立异才干企业的招引力还有必定进步空间。”蔡志伟表明，比照纳斯达克，它除了具有美国本乡最优异的科技立异企业，如苹果、微软、亚马逊、谷歌等，也招引了大批全球优异科创企业，包含我国的京东、拼多多、易、百度等。

这些我国企业并非不想在国内上市，而是国内的上市发行准则难以与这些公司的需求相匹配。蔡志伟表明，尽管创业板相对主板要求有所下降，但依然对企业的盈余、收入规划有要求，许多优异科创企业在生长初期无法满足要求。别的，时刻本钱也是企业重要的考量要素，核准制下企业上市或许需求2年-3年，而纳斯达克施行注册制，上市一般只需求6个月-12个月，许多急需资金的企业，只能被动地“走出去”。

此外，纳斯达克的上市发行准则也更具有包容性，上市规范多样，让现已有必定添加实力、有满足的商场比例，但还没有安稳现金流的企业，可以敏捷在纳斯达克上市。

变革已箭在弦上

创业板建立以来，商场稳步开展，准则系统卓有成效，在服务立异驱动开展战略和经济转型晋级方面发挥了严重效果，但跟着新经济、新工业、新业态、新模式的层出不穷，对创业板的变革和开展也提出了更高的诉求。

创业板的商场规划仍有开展空间，首发条件包容性有待进步，商场覆盖面仍需扩展，板块龙头柱石企业还需添加，再融资准则等仍有改善空间，创业板商场根底性准则迫切需求进一步完善。

值得注意的是，本年以来，在全面深化本钱商场变革的大布景下，顶层准则规划正在加速完善，创业板的变革进程随之提速，变革方向也益发明亮。

8月18日，《中共中央国务院关于支撑深圳建造我国特色社会主义先行示范区的定见》正式发布。《定见》清晰，要进步金融服务实体经济才干，研讨完善创业板发行上市、再融资和并购重组准则，创造条件推进注册制变革；9月9日-10日，证监会举行全面深化本钱商场变革作业座谈会，提出“深改12条”，清晰要总结推广科创板卓有成效的准则组织，稳步施行注册制；10月20日，证监会副主席李超表明，要加速创业板变革。聚集深圳我国特色社会主义先行示范区建造需求，推进创业板变革并试点注册制，完善发行上市、并购重组、再融资等根底准则，进一步增强对立异创业企业的准则包容性。

变革的“脚步”已越来越近。

怎么改？一位资深剖析人士表明，未来创业板或将以注册制变革为中心，朝着推进商场化、增强包容性、加大活动性三个方向深化变革。“商场化首要体现在把对企业的选择权交给商场，一起在发行价格上也做到愈加商场化，这意味着未来创业板的发行节奏和功率将大幅进步。”

在发行准则方面，蔡志伟以为，科创板变革本年已顺畅施行，为创业板的变革供给了很好的准则根底和经历。创业板可以参照科创板发行准则，对现有创业板发行准则进一步完善。一起，在上市规范上应该更多样化，让现已有必定添加实力、有满足的商场比例、但还没有安稳现金流或未盈余的企业上市。

“这样才干使更多科创企业得到合理的资源配置，久而久之，这个商场必定能招引最好的科创企业，而不是老练企业才干取得上市资源。”袁雄伟指出。

在职业范围上，蔡志伟主张，创业板应该与科创板构成必定差异，科创板的定位更重视硬科技，而创业板应该往更具包容性的方向开展，只需在职业中具有较强竞争力、具有杰出生长性的企业，都可在创业板取得开展机会。

袁雄伟也指出，不对职业进行约束将是创业板的优势之一。“科技立异不是固定产生在某几个职业中，在一些没有广为人知的职业中或许正在产生严重的科技立异。”创业板另一优势是有老练且规划巨大的出资人根底，各项定价准则更老练。

创业板变革还存在存量准则变革问题，怎么以试点注册制变革为关键，推进创业板存量变革将是一大难点，也是创业板下一轮变革的亮点地点。

此前，商场有观念以为，创业板变革将在现有创业板中新设一个分层作为新的“变革阵地”。但多位受访人士均表明，该观念存在误差，创业板变革大概率是以增量带动存量，而不是新设一个分层。由于注册制变革将是我国本钱商场变革的大势所趋，以增量带动存量，终究完结增量与存量的有用联动，才是变革的含义地点。

“在存量变革上，当时推广并购重组、再融资放松等，其意图在于进步存量公司质量，协助其完结工业整合和转型晋级，因而未来的变革方向或许仍是依照这一思路，比方恰当简化同职业公司之间的并购重组规范和流程，放松为强化公司主经营的再融资约束。”博时创业板ETF及联接基金司理尹浩主张。

蔡志伟则期望，在坚持创业板再融资准则独立性的一起，应放宽约束，支撑更多创业板公司直接融资，支撑没有盈余公司再融资。别的，在创业板再融资门槛上，做到跟主板中小板要求共同，不做更多要求。

“创业板一向被以为是我国的纳斯达克，但纳斯达克可以终究成功，是在历时40多年的屡次准则立异和迭代后才开展起来的。信任跟着创业板往更具开放性、包容性的方向变革立异，未来的创业板将给商场一个更好的‘我国纳斯达克’。”蔡志伟说。

“十年再动身，初心坚如磐。”这是深交所对创业板未来开展的承诺。深交所有关负责人指出，深交所将健全完善合适立异型、生长型企业的准则组织，增强板块包容性和覆盖面，加大对科技立异企业上市支撑力度，尽力打造与我国特色社会主义先行示范区相匹配的本钱商场生态系统。