在国外兴旺股市，优先股并不是一个非常稀罕的东西；但在我国股市推广这一准则，终究能够带来什么效应，却是一个备受重视的热门话题。从《优先股试点办理方法》(以下简称《方法》)发布之前的商场反映来看，投资者对其充满了神往。办理层应当爱惜这一神往，以...

在国外兴旺股市，优先股并不是一个非常稀罕的东西；但在我国股市推广这一准则，终究能够带来什么效应，却是一个备受重视的热门话题。从《优先股试点办理方法》(以下简称《方法》)发布之前的商场反映来看，投资者对其充满了神往。办理层应当爱惜这一神往，以此为关键大力提振股市决心。

首要，引入优先股准则能够为不同类别的股东供给东西和渠道。

因为有了优先股，两类股东的权益界定和完成能够互为对比，互为砥砺。优先股的持有人优先于普通股股东分配公司赢利和剩下产业，但参加公司决议计划办理等权力受到限制。而普通股依法定程序参加公司决议计划，承当更大的运营风险，但在可分配赢利“剩下”时可多享有分配比例。

虽然实际效果怎么还要加以查验，但差异优先股和普通股无疑为上市公司、投资者供给了多样化挑选。长期以来，“同股同权同利”的说法家喻户晓，但也有许多人将此误读为“一家公司只能发一种股份”，在事实上捆绑了股市立异。有两个问题比较突出：一是大蓝筹公司再融资时，股市的波动性往往增大；二是国有控股公司的管理结构与商场流动性的要求相悖，二级商场估值存在糟糕现象。

笔者屡次提出，我国股市的定价机制存在缺失，一个主要原因便是对“同股同权”的提法过度崇拜，呈现必定程度的误读，导致股权多样化的迷失。

第二，依据我国实际情况确认优先股准则的结构，把优先股的优先权装在准则的笼子里。

建立优先股准则，原意是让“是非分明”，但一条答应优先股三年后转为普通股的条款，令上一年12月13日的《优先股试点办理方法(征求意见稿)》含金量大减。此次正式公布的《方法》，删除了关于可转化优先股的有关条款，并新增规则“上市公司不得发行可转化为普通股的优先股”。

笔者以为，这是符合我国股市实际情况的：咱们的商场还没有到达各主体充沛自律、相互之间充沛限制的抱负状况，需求设置准则隔离墙。

在兴旺商场，优先股的规划更为杂乱，品种许多：包含累积优先股和非累积优先股，参加优先股与非参加优先股，可转化优先股与不行转化优先股，可回收优先股与不行回收优先股。按道理说，可转化优先股并非不能够试点；可是假如开了这个口儿，就有或许被人钻空子，很或许搞得不三不四。所以，堵住这个口儿是务实、理性的体现。

值得必定的是，《方法》一起统筹了商业银行本钱监管的特殊要求，答应商业银行依据本钱监管规则，非揭露发行触发事情产生时强制转化为普通股的优先股。这也为特定景象的公司预留了空间。咱们期望，对商业银行发行此种优先股要最大极限地严厉束缚，避免滥开口儿。

第三，对优先股试点目标设定严厉的“上下限”，确保试点的高水平。

虽然弱化上市公司成绩要求是监管变革的总趋势，可是，就优先股试点来说，仍是应当确保高水平。那么，设定严厉的“上下限”也在情理之中。

《方法》规则，上市公司发行优先股，“最近三个会计年度完成的年均可分配赢利应当不少于优先股一年的股息”；揭露发行优先股的上市公司，应满意最近三个会计年度接连盈余的条件。方法还对公司非揭露发行优先股的票面股息率水平做出限制，要求其“不得高于最近两个会计年度的加权均匀净资产收益率”。

《方法》还规则，上市公司已发行的优先股不得超越公司普通股股份总数的百分之五十，且筹资金额不得超越发行前净资产的百分之五十，已回购、转化的优先股不归入核算。

一起，此次试点特别是揭露发行的试点规模，限制为上证50指数成份股上市公司，能够更大程度上确保试点目标的整体质量。

笔者以为，对试点规模严厉限制，对上市公司运营成绩的硬性要求，并非保存，而是起步之时的必要措施。待堆集必定经历后，能够酌情修正和完善。