夸姣蓝海:区域龙头再扩张影视侧重稳增加

净利润符合预期,影城卖品或成新增加点。

上半年公司完结运营收入7.28亿元、运营本钱3.77亿元,同比增加6.98%、12.67%;完结净利润0.65亿元,同比下降1.42%,符合商场及我们预期(中报成果预告0.61-0.71亿元),对应全面摊薄EPS0.18元。运营收入增加首要来自于影院经运营务的稳步增加,其间影城卖品业务收入0.46亿元,以12.93%的高营收增加率和69.68%的高毛利率水平表现亮眼。净利润下降首要受电视剧业务运营本钱前进和影院扩张带来的销售费用增加影响。

毛利同比增加,销售费用增加削弱盈利表现。

陈说期内,公司毛利同比增加1.45%至3.51亿元,毛利率48.19%,较上年同期减少2.62个百分点;净利润同比减少3.69%至0.66亿元,净利率9.07%,较上年同期减少1.01个百分点;销售费用同比增加21.63%至2.19亿元,销售费用率为30.01%,同比增加3.60个百分点。

电视剧精品频出,“四海联盟”激起院线引擎。

公司着力打造精品剧,陈说期内完结电视剧板块收入0.76亿元,同比增加5.03%,《我国式联络》等3部电视剧作品入围第23届上海电视节白玉兰奖,最佳我国电视剧提名,《繁星四月》以0.782(江苏卫视)和0.504(安徽卫视)的均匀收视率完美收官,《反恐特战队之猎影》口碑出色。获益于“四海电影发行联盟”旗下逾越1300家影院和近8000块银幕的途径优势,公司上半年完结总票房8.22亿元(不含服务费),同比增加8.54%,跻身全国前十;公司院线扩张开展顺利,新增影城33家银幕180张,旗下算计影城228家银幕1,345张。

出资建议。

我们估量公司2017/18/19年EPS分别为0.41/0.49/0.62元,对应同期38/32/26倍PE,与板块均匀估值水平恰当,我们看好影视工作长期开展潜力,初度掩盖给予“增持”评级。

风险提示。

政策监管风险、电影票房商场不及预期风险、影视剧适销性风险、影院扩张风险等。