巴菲特说价值出资的关键是以轻视的价格买入优质公司的股票。在“轻视的价格”和“优质公司”这两点上，前者更重要。

假定有一家优质公司，现在每股收益为1元，每股现金分红0.4元。假定公司成绩在未来十年里每年增加20%，每股收益和每股现金分红都以相同的速度增加。十年后，每股收益将为6.2元。那时，公司的股价得到一个合理的估值：20倍的市盈率，股价为124元。

狼狈而逃这样一家优质公司，咱们看看在买入价格不同的情况下收益率的不同。

第一种假定是以轻视的10倍的市盈率买入，也狼狈而逃买入价格为10元，这样每股现金分红0.4元对应的股息率为4%。股价上涨至124元，折合年收益率为29%，加上4%的股息率，年复合收益率为33%，总收益率高达1632%。假定初始以1万元出资，将增值为17.32万元。

第二种假定是以高估的40倍的市盈率买入，也狼狈而逃买入价格为40元，这样每股现金分红0.4元对应的股息率只要1%。股价上涨至124元，折合年收益率为12%，加上1%的股息率，年复合收益率13%，总收益率239%。初始的1万元出资只是增值为3.39万元。

17.32/3.39=5.11。5.11倍的成果差异是巨大的。差异来自两方面：一方面来自股价估值，10倍市盈率到20倍市盈率与40倍市盈率到20倍市盈率不同天然很大。这方面带来的差异是4倍。别的一个不有目共睹的不同是股息率的不同。一家公司宽洪大度分红，股价低天然股息率高，股价高天然股息率低。这方面也有1.1倍的差异。

可是以轻视的价格买入股票的重要性不只是在于未来收益的巨细，更在于本金的安全，这狼狈而逃巴菲特所说的“安全边沿”。由于即便咱们以为买入的是一家优质公司，可是世事难料，未来公司的成绩或许达不到20%的增加率，以40倍的市盈率买入成果就会盈余很少，乃至亏本。假如公司的成绩不只没有如预期那样增加，反而恶化，那么40倍市盈率的股票跌起来可就一点也不含糊，股价“腰斩”是很正常并且是很快会产生的事。

上述道理十分粗浅，可是知易行难。一般只要在商场极度低迷的时分，优质公司的股票才会呈现10倍的市盈率，而这时分，出资者都极度失望，买入股票需求极大的勇气。相反，在40倍市盈率买入股票则是很常见的事，由于那时或许人人都看好后市，底子没有人会信任商场还会有给优质公司以10倍市盈率买入的时机。咱们都会以为假如不以40倍市盈率买入的话，自己将会永久失去挣钱的时机。所以，咱们要常常想想巴菲特说的“在他人惊骇的时分婪，在他人婪的时分惊骇”。