应流股份(603308) 2014年年报点评：新事务拓宽稳扎稳打 晋级转型正当时 本陈述导读： 因为石油天然气相关事务下滑及研制费用添加，成绩不达预期。鉴于公司明显获益于核电出口及航空发动机等高端配备国产化，咱们保持目标价32 元，保持增持评级。 出资关键：...

应流股份(603308) 2014年年报点评：新事务拓宽稳扎稳打 晋级转型正当时

本陈述导读：

因为石油天然气相关事务下滑及研制费用添加，成绩不达预期。鉴于公司明显获益于核电出口及航空发动机等高端配备国产化，咱们保持目标价32 元，保持增持评级。

出资关键：

应流股份2014年完成收入、归母净利润别离为13.76 亿元(+3.19%)、1.06 亿元(-34.67%)，EPS 为0.27 元。因为石油天然气相关事务下滑及研制费用添加，成绩不达预期。由此咱们下调2015-2017 年EPS 至0.30(-0.24)、0.43(-0.11)、0.63 元。鉴于公司将明显获益于核电出口及航空发动机等中心配备国产化，生长空间巨大；以及考虑到公司与工程物理研究院、中航工业集团等巨子的协作预期，咱们保持目标价32 元，保持增持评级。核电出口正当时，估计未来打破不断。①世界核电大开展正降临，未来十五年潜在出口空间失望、达观估计别离有113-980 座核电机组，远大于国内市场空间。②未来核电开展要点为开展中国家，我国核电明显高的性价比及低息免息借款具有较大优势。③除我国外，未来80%左右新开工机组会集在一带一路沿线。一带一路建造将推动核电规划出口。

公司系核一级供货商，将获益于我国核电出口。①公司是核一级铸件中心供货商，也是现在国产第三代核电主泵泵壳仅有供货商。②考虑到核一级设备国产化难度巨大，我国核电的出口也将是我国核一级产业链的出口。公司作为我国核一级产业链的重要成员，将获益于我国核电出口。

公司在核电及其他范畴与巨子的协作值得等待。①公司与我国核武巨子--工程物理研究院在乏燃料处理范畴的协作正在推动。②公司与中航工业集团在航空发动机范畴的协作也有或许落地。③鉴于公司技能抢先、办理优异，不扫除与其他高端配备巨子持续协作的或许。

危险要素：汇率变动危险、核电出口不达预期的危险。（国泰君安吕娟,常微,王浩）

冀中动力(000937)14年净利润同比下降98%

冀中动力(000937)

14 年净利润0.2 亿元，15 年1 季度净利润0.05 亿元

公司14 年完成净利润0.2 亿元，同比回落97.9%，折合每股收益0.01元。其间单季度EPS 别离为0.03 元、-0.01 元、0 元和-0.01 元，公司2015年1 季度完成净利润0.05 亿元，折合EPS 为0 元。

公司14 年计提财物减值丢失2.07 亿元，同比添加3.34 亿元；计提专项储藏1.1 亿元，低于13 年提取的3.1 亿元。咱们14 年末的专项储藏尚有0.7 亿元。

14 年煤炭产值降12%，吨煤净利1 元/吨

公司14 年出产原煤产值3,295 万吨，同比削减12%；算计出产精煤1,700万吨，其间，锻炼精煤1,143 万吨，同比削减15%。公司方案2015 年出产原煤3350 万吨。

公司14 年吨煤均价408 元/吨，同比降22%；吨煤本钱304 元/吨，同比降19%；吨煤净利1 元/吨，同比降98%。

公司产值内生增加有限，集团财物注入空间较大

公司现在煤炭核定总产能3955 万吨。其间河北区域未来根本保持安稳，山西和内蒙因为煤价下滑产值短期增加估计也有限。

上市公司产值仅占集团30.3%。公司信达问题已处理，集团财物注入难度较小。其间，集团曾许诺未来注入煤矿包含：峰峰部属九龙矿，邯矿部属赤峪煤矿和北掌矿，张矿部属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。

估计2015-17 年每股收益-0.01 元、0.02 元、0.03 元

公司在所有干流煤炭公司中价格弹性最高，财物注入预期最强，且现在PB 较低，保持 “买入”评级。

危险提示

煤价超预期跌落，公司成绩持续下滑。（广发证券沈涛,安鹏）