金风科技:三季报预增重返成长轨道

公司发布2017年中报,上半年完结经营收入98.40亿元,同比减少9.90%;完结归属于上市公司股东的净利润11.33亿元,同比减少21.87%,对应每股收益为0.31元。公司预告2017年前三季度盈利区间为21.41-32.11亿元,同比添加0-50%。看好公司未来展开,坚持公司买入评级,目标价15.00元。

支撑评级的要害。

风机销量随国内需求下滑,盈利才干有所下降:2017年上半年全国并风电新增容量6.01GW,同比减少22%。公司2017年上半年完结风机对外出售容量1,875MW,同比减少21%;完结风机出售收入69.66亿元,同比减少22%,与国内需求改动底子一起。除了2.0MW机组之外,其他机组毛利率均有所下滑,风机业务毛利率为24.56%,同比下降2.06个百分点。

风电场权益并3.77GW,限电改善进步盈利水平:到2017年中期,公司风电场累计权益并容量3,769MW;上半年机组发电运用小时数979小时,同比添加47小时;风电场开发业务完结收入16.60亿元,同比添加45.64%;毛利率65.93%,同比进步1.28个百分点。子公司天润新能上半年完结经营收入15.59亿元,完结净利润6.18亿元,净利率靠近40%。

核准招标预示工作景气,订单坚持高位支撑未来展开:国家动力局提出2017-2020年新增制作规划估量110GW,“十三五”需求无忧。2017年铲除、二季度国内风电设备招标6.7GW、8.6gW,接连环比添加的趋势。到2017年中期,公司待实行订单9.1GW,中标未签订单6.0W,在手订单算计15.1GW(含海外订单1.0GW),坚持在前史高位,关于公司未来展开给予有力支撑。

评级面临的首要风险。

风电工作需求不达预期;海外商场拓荒不达预期;风机价格竞争超预期。

估值。

估量公司2017-2019年每股收益分别为0.95元、1.元、1.30元,对应市盈率分别为.3倍、10.4倍、8.9倍;坚持公司买入的出资评级,目标价15.00元,对应于2017年16倍市盈率。