一、2017年行情平平，无全体性时机 17年军工板块无全体性时机，中证军工指数全年跌落18.07%，板块风格跟随大盘，在结构上大市值、次新股新股体现较好，军工板块全体市盈率64.89 倍，坐落十年前史区间的64.23%分位数，较高的估值水平对股价上行构成限制，军工...

一、2017年行情平平，无全体性时机

17年军工板块无全体性时机，中证军工指数全年跌落18.07%，板块风格跟随大盘，在结构上大市值、次新股新股体现较好，军工板块全体市盈率64.89 倍，坐落十年前史区间的64.23%分位数，较高的估值水平对股价上行构成限制，军工板块的高估值会经过以时刻换空间完结板块全体震动筑底。

尽管盈余增速仍未显现高速增加的趋势，但军工板块三季报显现职业成长性、盈余才能及盈余质量均有所改进，从近几年趋势来看处于继续改进的通道期。民从军脚步加速，市值占比进一步进步；在央企军工集团中，中航工业、电子科技体现强于全体。2017年商场关于财物重组、军民交融方针的事情驱动较为灵敏。

二、中长期开展方针清晰

十九大陈述提出国防和戎行建造的三个阶段方针，国防力气建造以及军事体系变革、军事力气进步仍将快速推动；美国大概率即将触摸军费预算上限，2018年预算规划或达7000 亿美元，回到2010年左右水平，远高于近7年来军费预算规划，在此影响下全球或将进入新一轮军费增加周期，我国军费预算开支增速有望上升。

党的十九大陈述把习主席提出的党在新时代的强军方针，即建造一支听党指挥、能打胜仗、风格优秀的人民戎行，把人民戎行建造成为国际一流戎行，作为新时代中国特色社会主义“八个清晰”之一。陈述着重，有必要全面遵循新时代党的强军思维，遵循新形势下军事战略方针，建造强壮的现代化陆军、水兵、空军、火箭军和战略援助部队，打造刚强高效的战区联合作战指挥机构，构建中国特色现代作战体系，担当起党和人民赋予的新时代使命使命。

陈述对新时代全面推动国防和戎行现代化作出了新的规划，即：第一步，到2020年根本完结机械化，信息化建造获得严重进展，战略才能有大的进步；第二步，同国家现代化进程相一致，全面推动军事理论现代化、戎行安排形状现代化、军事人员现代化、武器装备现代化，力求到 2035 年根本完结国防和戎行现代化；第三步，到本世纪中叶把人民戎行全面建成国际一流戎行。一起，党的十九大陈述对继续深化国防和戎行变革作出全面布置，清晰提出要深化军官职业化准则、文职人员准则、兵役准则等严重方针准则变革，推动军事办理革新，推动严重技术立异、自主立异，加强军事人才培养体系建造，推动治军方法根本性改变，开展新式作战力气和保证力气，进步根据络信息体系的联合作战才能、全域作战才能，构成军民交融深度开展格式。

三、2018年出资方向

1、供应端出资方向：央企财物重组、军品定价机制变革、军民交融。商场关于央企财物重组仍有活跃反应，但体现怎么更重视财物的质量及中心程度，航天科工、电子科技两大集团财物证券化率低，办理层推动活跃且在近期不断有动作，需要点重视；军品定价机制的变革将有助于翻开军品企业尤其是主机厂的盈余空间；“军民交融”仍有时机，但需别离对待，“军转民”时机再一二级联动，民从军方向要点仍在于优势民营企业为打破职业天花板而进行的横向或许纵向的并购整合。

2、需求端出资聚集：航空、船只、信息化。航空、船只、信息化都是聚集于军事力气建造战略方向，将有较为确认需求开释的军工职业子板块。航空需求来自于新式号的列装以及更新换代带来的增量需求；船只的需求首要来自于水兵在“近海防护、远海护卫”战略转型开展期关于装备的需求。

三、职业评级

根据对军费开支稳定增加，戎行及军工职业变革进一步推动，武器装备需求继续开释的判别，咱们给予军工职业“看好”的评级。

危险要素。装备批量列装进展低于预期，军工体制变革进展低于预期，军费投入低于预期。

四、个股剖析

四创电子

主营事务稳步开展

公司主营事务雷达和公共安全产品两大块事务稳步开展。公司为国内气候雷达龙头企业，气候雷达应用范畴不断拓宽；航管雷达将获益于新机场建造及设备国产化；在气候雷达及空管雷达基础上，整合博微长安新增戒备雷达事务。未来5 年我国在公共安全方面的总出资规划将到达数千亿元，公司公共安全产品事务将充沛获益于职业增加。

国睿科技

雷达龙头，商场位置安定

公司背靠中电科14所，主营军民用空管、气候雷达与组件、轨交信号体系等。公司产品包含预警雷达、预警机雷达体系、战斗机火控雷达体系、水兵舰船雷达体系，是全球水平最高的雷达研发单位之一，在气候雷达和空管雷达范畴商场位置安定。

中航黑豹

沈飞中心防务财物注入

公司2017年经过严重财物重组置出原有财物和负债，并置入沈飞集团100%股权。沈飞集团首要从事航空产品制作事务，重组完结后上市公司将首要从事航空产品制作事务，中心产品为航空防务装备。

中直股份

中航旗下直升机龙头

公司现在中心产品包含直-8、直-9、等类型直升机及零部件。我军直升机在装备中结构显着落后。2017年，我军每万名武士装备直升机数量仅4.0架，远远落后于美、日、德等国。现在上市公司体内首要事务为民用直升机总装以及部分军用直升机零部件配套。作为中航工业旗下直升机事务仅有上市渠道，体外仍有体量客观的军机总装财物具有注入预期。

海格通讯

充沛获益军工信息化

公司内生+外延完善产业链布局，完结了通讯、导航产业链纵深掩盖，构成了杰出协同效应。公司聚集无线通讯、斗极导航、泛航空、软件与信息服务四大范畴，无线电通讯事务稳步增加，为公司高速开展供给安全边沿，斗极导航事务全产业链掩盖，堆集深沉，有望成为公司高增加的重要引擎；收买驰达飞机，进军飞机零部件加工职业，与模仿仿真组成泛航空板块，事务潜力巨大。

杰赛科技

移动通讯规划规划龙头

公司是国内移动通讯规划规划范畴最大的独立第三方规划院，在专建造方面，公司才智城市数据中心事务拓宽获得打破。中电通讯子集团完结财物过户，中国电科通讯是事务下辖的通讯类、导航类较为老练或具有较好商场前景的民品财物注入中电通讯。公司作为中电通讯子集团下仅有的上市渠道，后续资本运作值得重视。