得知，美国股市的活动性已降至两年前疫情兜销期间的水平，加剧了商场的不坚定性。商场活动性，即出资者在不影响价格的情况下生意证券的简略程度，多年来一贯呈螺旋式下降。可是，最近几周，生意员们受到了巨大不坚定的更严峻冲击。分析师们标明，由于主动生意和被逼型出资战略盖过了投机生意的生动出资者的风头，活动性受到了影响。他们还责怪更严峻的监管约束了一些券商的冒险行为。

糟糕的活动性政策

特别出资处理公司CapstoneinvestmentAdvisors的高级出资组合司理RishabhBhandari标明:"我认为商场活动性政策非常糟糕。"

例如，周四，Facebook的母公司MetaPlatforms(FB.US)股价暴降，创下美国公司股票有史以来最大单日市值跌幅，市值丢掉逾越2000亿美元。VIX不坚定率指数上月升至38.94的15个月高点，受美联储强硬态度的影响，1月份纳斯达克指数和标准普尔指数分别下跌9%和5.3%。活动性问题并不局限于个股。

全球最受注重的金融衍生东西之一——E-miniS&P500futuresESc1也闪现出了风险现象。活动性缺少的情况加剧了商场的不坚定，使出资者更难以预期价格实行生意指令。2020年3月，由于出资者担忧与疫情相关的经济关闭，标准普尔500指数从最高点下跌了约三分之一。

衡量股市活动性的一个政策是S&P500e-minifutures的商场深度，出资者运用该期货获得对美国股市的敞口。这些期货生意正常情况下在任何给定时间的名义价值约为5000万美元。但Capstone的数据闪现，1月底，这一数字降至200万美元左右，与2020年3月抵达的100万-150万美元的水平相差不远。现在，其价格靠近500万美元。

另一项活动性政策闪现，股票型ETF占股票总成交量的比例为45%，为至少两年来的最高水平。摩根大通标明，个股活动性较低，促进出资者增加对股票型ETF的出资。

摩根大通分析师在最近的一份陈说中标明，除了2020年3月的兜销，商场活动性恶化也导致了2021年9月、2020年10月和2018年12月美股回调。

活动性为何缺少？

出资者将活动性缺少归咎于多种要素。首要，全球金融危机后监管收紧，削弱了大型生意自营商承担风险的才干。另一个要素是证券做市从人工向机器的改动，专家们称，当商场不坚定加剧时，生意程序有时会主动收回活动性，这或许会加剧商场不坚定。

还有一些出资者认为，被逼出资战略的兴起也是原因之一。寻找生意机遇的主动型基金司理在历史上曾在压力时期供应活动性，但由于对生意方法和时间的严峻规矩，系统和被逼战略或许不被容许这样做。

InteractiveBrokers首席战略师、前期权做市商SteveSosnick标明：“活动性风险被严峻小看了。当出资者涌入上涨的股票时，他们会遗忘一个实际，即要集体退出出资变得越来越困难。”