公司技能硬核，不惧巨子竞赛；传统事务全球化拓宽、格式向好，咱们估计将为公司带来丰盛现金流。公司专心于多媒体智能终端SoC芯片规划、研制与出售，现阶段产品线首要应用于智能机顶盒、智能电视及AI音视频智能终端等范畴。公司坚持技能自主立异，为用户供给高性价比及本地化优质服务，与巨子继续竞赛，获取国内抢先市场比例。公司坚持服务全球客户、打造国际化公司，捉住海外OTT机顶盒拓宽机会且格式继续向好，继续提高在海外的比例；在智能电视范畴，公司经过加深与海外客户密切合作、活跃开发和布置新海外操作体系渠道，继续进步公司全球市场比例。咱们估计跟着公司比例的提高、销量的拓宽，多媒体芯片规模化出售将提高公司的盈余才能，为公司带来丰盛的赢利和现金流。

卡位多媒体智能终端中心芯片，向多品类芯片拓宽。公司布局的SoC芯片归于多媒体终端中心芯片，该芯片具有极强的进口特点，行业界巨子公司均在其上集成多种辅佐芯片。公司活跃布局的衔接芯片(包含WIFI和蓝牙功用，又称“WIFI和蓝牙芯片”)，该芯片现在现已进入量产阶段。咱们估计根据公司的SoC芯片的进口卡位效应，用户会倾向于运用公司的配套WIFi蓝牙产品，该衔接芯片将完成销量的快速拓宽。

把握编解码技能实质，由消费电子向轿车电子拓宽。公司的中心芯片的技能实质是编解码技能，环绕这一技能体系，公司继续布局了多条应用于不同智能终端的芯片产品。公司根据本身优势布局轿车电子芯片范畴，包含车载文娱体系及ADAS辅佐多屏交融类芯片。公司已与海外高端高价值客户进行深度规划、验证，并已收到部分客户订单。由消费电子芯片向轿车电子芯片拓宽，将为公司开辟更宽广的生长空间。

初次掩盖，给予“买入”评级。咱们以为公司在智能机顶盒、智能电视范畴国内市场比例抢先，依托头部终端客户，海外事务有望快速放量，获得较高市场比例。

智能家居布局海外大客户生态，有望迎来量价齐升。一起公司依托SoC芯片的卡位效应，有望完成WiFi蓝牙芯片的快速配套，并以音视频技能为根基布局轿车芯片。咱们估计公司2021年-2023年经营收入分别为44.20/59.11/76.65亿元，归母净赢利分别为5.43/8.96/13.82亿元，对应PE为79/48/31倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：智能机顶盒及智能电视海外拓宽速度慢、智能家居需求不及预期，轿车事务拓宽不及预期