1、国内活跃信号正在闪现，不确定性正在衰退，阶段性底部现已呈现。

春节假期以来，跟着对钱银政策收紧预期升温，商场呈现大幅调整。但当时活跃信号正在逐渐闪现：

(1)大宗产品价格跌落、通胀压力回落、国债利率下行，钱银政策收紧的忧虑正在缓解。

年头以来，跟着疫苗加快接种、全球经济持续复苏、大宗产品提价，带动国内PPI快速上行、通胀预期升温，商场对钱银政策收紧的忧虑加重。但3月以来跟着欧洲疫情反弹，德法等国再度延伸封闭，全球经济复苏预期回落，已带动大宗产品价格跌落，也将导致国内PPI上行趋缓、通胀预期回落。对钱银收紧的忧虑也开端缓解。

(2)央行也开端开释活跃信号。

3月24日央行钱银政策委员会一季度会议表明，将推进实践借款利率进一步下降。因而，跟着国内活跃信号闪现，不确定性逐渐衰退，阶段性底部现已呈现。

2、海外仍存在不确定性，将导致反弹分红两条景象。

2月以来，以美债长端利率为表征的远期贴现率快速上行，带动全球商场、尤其是科技及高估值白马板块动摇调整。但近期美债利率上行已在趋缓。

(1)假如在欧洲疫情反弹、全球经济复苏预期回落、大宗产品价格跌落通胀预期回落之下，当时便是美债阶段性顶部，那么全球分母端、估值压力缓解，A股将随同全球商场迎来修正。

(2)假如美国经济复苏仍然微弱，乃至大宗产品价格反弹、叠加4月份仍是美债发行的顶峰之下，带动美债利率再度上冲。此种景象下，将导致A股商场在当时这个底部方位仍有一段时间的整固震动。尔后，跟着美债利率见顶回落，商场再持续迎来修正。

3、但是不论哪种景象，当时商场都已是阶段性底部区域。

当时活跃信号已在闪现，后续跟着国内不确定性衰退，将迎来一波值得参加的反弹。

方向上，咱们以为，跟着经济复苏预期趋缓、分子端动力弱化，一起通胀预期回落、钱银政策预期边沿趋松、分母端限制缓解，商场风格有望由此前的金融周期，再度倾向科技、中心财物等板块。

4、出资战略：沿着三条主线左边布局反弹

——长时间景气向好的新能源、半导体、医药、家电等板块。

——成绩超预期的化工、机械、走运、社服等板块。

——分母端驱动下，港股科技龙头也有望迎来修正。

危险提示：疫情开展超预期；宏观经济超预期动摇。