安信证券-全商场科技产业战略陈述p

研究陈述内容摘要：p

写在前面：小米生态链美股上市公司华米科技、云米科技别离于2019年11月12日、11月20日发布了三季报，本周咱们对两家公司最新财报进行详细分析。华米科技是一家智能可穿戴立异公司，主营业务是智能手环和手表。华米科技成立于2013年，2018年2月在纽约证券交易所上市。依据&公司的计算，2018年，华米科技现已超越苹果，成为全球出货量最大的智能可穿戴厂商。云米科技是一家互联网家电公司，供给一系列智能家居产品。成立于2014年，2015年1月轮融资获小米、红杉本钱等出资。017年3月，一起发布互联网冰箱、油烟机、燃气灶3大系列9大新品，搭建了全屋互联网厨房。018年9月，在美国纳斯达克成功上市。p

数据体现：华米科技、云米科技的三季报有何亮点？p

华米科技——(1)收入视点：3单季度营收18.63亿元(+73.3%)，前三季度营收37亿元(+52.9%)，得益于小米手环4和新发布的产品销量微弱。(2)商场视点：3出货量1370万台(+67.1%)，单季度出货量初次打破千万台。(3)盈余视点：3完成净利润20333.70万元(+78.66%)，毛利率为25.23%，相对比较稳定。(4)费用视点：3运营费用率13.5%，比去年同期下降了1.4%，运营功率有所提高；3研制费用1.25亿元，同比上升107.7%。p

云米科技——(1)收入视点：3单季度营收10.7亿元(+89.19%)，前三季度营收29.06亿元(81.00%)。智能厨房产品奉献收入最多，其次是智能清水体系，其他智能产品(洗衣机、扫地机器人)和消费品的收入完成了别离为267.8%、333.3%的增加，三大类智能产品占总收入的77%。(2)客户视点：家庭用户数量不断攀升，3用户数超260万，至少具有两件互联产品的用户份额达17.1%(3)盈余视点：3完成净利润7290万元，同比转亏为盈(2018年三季度发生一次性股权鼓励费用9020万元)，毛利率22.27%同比有所下降。(4)费用视点：2019年第三季度研制费用率、出售费用率、管理费用率别离为4.04%、10.62%、1.18%，比较2018同期都有所下降，运营功率有所提高。p

实力讨论：职业竞赛日趋剧烈，华米、云米怎么打造独立竞赛力？p

华米科技——面临b和等专门从事智能可穿戴设备的厂商和华为、苹果、三星等大型电子厂商的剧烈竞赛，经过展开自有品牌、展开海外营销、增强技能实力三个方向重点发力，据rpr计算，自有品牌20191出货量跻身全球前五。019年第三季度品牌产品的出货量到达100万台。p

云米科技——面临职业内传统的家用电器和消费电子企业以及正在进入硬件范畴的和消费互联网公司的竞赛，云米科技正朝丰厚产品格式、首先布局5、多元化出售途径的战略方向进军，20193小米途径收入占比已降至42%。p

危险提示：职业展开不及预期，公司盈余才能不及预期p