四维图新（002405）

工作：公司近来发布购买资产预案，拟以38.75亿元收购杰发科技100%股权，其间拟发行股份支付3.31亿元，发行价格为25.59元/股；以现金支付35.45亿元。拟通过锁价办法向腾讯工业基金、芯动能基金及员工持股计划等特定投资者，非公开发行搜集配套资金，总额不逾越38亿元，其间35.45亿元用于支付标的资产现金对价，2.2亿元用于制作趣驾Welink项目，剩余资金用于支付生意相关费用。

并购轿车芯片领军企业，助力车联全工业链布局。杰发科技前身为国际顶级芯片规划企业联发科旗下的轿车电子事业部，是一家专业从往后装车载信息文娱系统芯片产品和解决计划提供商，现在在国内车载导航芯片后装商场处于抢先方位。收购杰发科技使得公司的工业链延伸至要害的轿车芯片环节，助力公司结束从轿车芯片、地图数据、导航软件、手机车联、车载语音、内容服务及车辆数据云的全工业链布局。公司数据和软件产品与杰发科技的芯片硬件产品强强联合，将结束在产品、商场和客户等领域的优势互补，使公司包括手机车联、ADAS及导航软件等车联产品群及服务快速获取新增用户，有助于公司大数据及核算才干在车载端结束落地，建立更完善的大数据搜集和分析才干。

联手推进无人驾驶。在面向未来的智能轿车领域，芯片级的软硬结合以及各传感器算法融合的计划代表着无人驾驶工业展开的趋势。公司现在在高精度地图、人工智能和深度学习等方面已经有恰当的技术堆集，而杰发科技在轿车电子芯片规划领域处于商场抢先方位。通过收购杰发科技以及与联发科签署《战略协作协议》，将极大进步公司无人驾驶无缺解决计划才干。

显着增强上市公司盈利才干，贡献成果七成左右。本次生意对手方承诺，杰发科技2016-2018年猜想净利润分别为人民币1.87、2.28和3.03亿元。假定本次收购成功，考虑新增股本，公司EPS有望进步七成左右，显着增强公司盈利才干。

员工持股计划参与认购，确认中心人员。本次重组，员工持股计划共24人（包括公司高管8人，骨干员工11人和杰发科技中心员工5人）参与认购4亿元，确认时3年，显现管理层对公司未来展开的剧烈决计，以及通过股权鼓舞保证公司及杰发科技中心团队的长期安稳以及立异动力。

盈利猜想：不考虑本次收购，我们估量2016-2018年公司结束归属母公司净利润分别为1.60、1.99、2.46亿元，EPS分别为0.22、0.28、0.35元，对应PE分别为130、104、84倍。若本次收购成功且2016年结束并表，我们估量2017-2018年公司EPS分别为0.48、0.62元，对应PE分别为60、47倍。我们看好公司外延式并购轿车芯片领军企业完善车联全工业链，强化公司车联龙头企业方位。一同，通过数据、人工智能和芯片的软硬一体化融合，强势进军无人驾驶领域。初度掩盖，给予公司“举荐”评级。

风险提示：（1）商场竞赛加剧；（2）并购推进不达预期；（3）中心员工丢掉。