“此消彼长，瓜熟蒂落”行情短期存在曲折，但不改中期震动上行趋势。6.25A股中期战略展望《此消彼长，瓜熟蒂落》中判别，“美国衰退得快+我国复苏得慢”贴现率下行驱动A股生长股行情，当下这一基准情形仍在演绎：(1)7月份IMF将2022年美国及全球经济增速再次下调1.4pct、0.4pct(相较于4月份)，鲍威尔在7月议息会议中表态美国经济增加可能会低于潜在增加率。(2)疫情扰动带来7月出产与物流数据较6月趋缓，地产出售仍然软弱，轿车出售较6月增速放缓。
短期扰动要素致使7月北上资金呈现流出，但咱们以为不具备持续性。(1)近期国内疫情虽有零散复发但并未带来大范围的经济活动阻滞，经济全体仍处于疫后复苏通道；(2)中央政治局会议“保交楼”表述后，咱们以为后续各地方政府将会压实职责，用足用好方针工具箱，助力地产职业平稳开展。
常态化防疫机制的树立和完善有助于进一步均衡“防疫”与“开展”。7月政治局会议着重坚持“动态清零”，统筹疫情防控和经济开展，持续稳工作稳物价稳经济。榜首，4月政治局会议提出要加大宏观方针调理力度，本次会议进一步着重要“在扩展需求上活跃作为”，全年经济社会开展预期方针边沿淡化；第二，当下疫情精准防控现已“获得活跃成效”，仍要坚持“动态清零”、统筹疫情防控和经济开展；第三，地产方针连续“房住不炒+因城施策”“支撑刚性和改进性住宅需求”，新增“保交楼”。
发掘“制作优势”和“消费优势”的分散机会。(1)咱们从中报成绩、职业景气趋势、买卖热度(中期、短期)三维度寻觅存在景气分散趋势的新方向，重视中报成绩预告向好、供需格式存在强支撑、微观杠杆率尚有提高空间的如光伏设备、光伏电池组件、储能、风电等。(2)疫后消费——内需底层支撑β、供应优化驱动α的国潮化妆品/医药/食物饮料；PPI-CPI剪刀差收敛——“本钱缓解”(家电/轿车零部件/家具)与“终端涨价”(食物/零售)；地产系的景气拐点——家电(白电/小家电)。
“此消彼长”持续发掘景气分散新方向。国内短期不确定要素一旦改进有望驱动北上资金重回流入，咱们持续看好生长股的体现，如满意中报成绩预测高增、职业供需格式存在支撑的部分“我国制作优势”，以及中报预喜率较高且盈余存在环比改进趋势的部分“我国消费优势”：(1)疫后修正及PPI-CPI传导获益的消费(食物饮料/家电/批零社服)；(2)中报成绩验证、景气趋势向好的(轿车含新能车/光伏组件/光伏设备/储能)；(3)限制性方针转向边沿宽松(互联传媒/创新药/地产龙头)。
危险提示：疫情操控重复，全球经济下行超预期，海外方针不确定性。
（广发证券）