财联社（深圳宝盈基金官网，记者 周晓雅）讯宝盈基金官网，经历20余年长足发展的基金行业，规模正不断创新高，产品体系丰富完善。公募基金行业里，有经典老牌，也有后起之秀宝盈基金官网；有保持高速增长的，也有中途没落又重新崛起的。当下行业，那些正成为“潜力股”的基金公司，无疑也被着重关注。纯粹的规模扩张已经无法满足市场需求，高质量发展成为各家公募基金发展的应有之义。

从规模重新崛起，到推动更多明星基金经理成长，到重新吸引行业关注的，宝盈基金当属其中一位。宝盈凭何再露锋芒？当下面临的问题还有哪些？财联社记者就此进行了全面调研，同时也与宝盈基金总经理杨凯进行了深度交流。

在杨凯看来，投研能力是宝盈基金的最大优势，宝盈一直注重人才体系的搭建，也注重把“平等、分享、包容开放”的企业文化引进宝盈，让公司格局更加阳光简单。

从业务角度来说，必须立足权益宝盈基金官网；开拓REITs市场，则是宝盈基金的创新业务来源宝盈基金官网；推动中的混改将成为改变宝盈基金机制体制的重要变量。

旧事重提，宝盈的“首次创业”

在宝盈基金官网上，有这么一句描述，“当前公司二次创业阶段，进取不仅是业务上的突破创新，更是每位员工都应具有的一种态度和精神。”

宝盈内部提到的“二次创业”，指的便是以杨凯回归宝盈基金担任总经理为起点的2019年，这也就要重温“首次创业”的点滴。

作为国内第12家成立的公募基金，宝盈基金于2001年成立。早在杨凯之前，宝盈曾经历了金旭、陆金海、汪钦等多位总经理掌舵的时代。

从2006年至2010年，陆金海履任宝盈基金总经理的近4年时间里，宝盈基金业绩乏善可陈，旗下不少产品曾走向垫底。2010年底，汪钦赴任宝盈基金总经理，宝盈基金并未“消停”，因大股东违规代持等问题，一度被监管层要求停发新产品。

直至2014年新产品发行获得解禁后，“基金一姐”王茹远、“宝盈四小龙”（杨凯、彭敢、张小仁、盖俊龙）等优秀基金经理脱颖而出令宝盈基金名声鹊起，公司管理规模在2015年6月末突破800亿元关口。

然而，好景不长，经历了股灾洗礼后，宝盈基金在2015至2016年间规模骤降，公司内部再次出现基金投研监控不到位、业务开展有误导性引述等违规情况。

人员流失的挑战也同样严峻。宝盈基金原副总经理储诚忠，以及时任宝盈基金副总经理杨凯，均于2016年离职。随后，在2017年1月，汪钦因个人原因离任宝盈基金总经理，“四小龙”中的其余三位也相继离开。

一时间，宝盈基金投研光环黯淡，陷入业绩下滑的困境中。

同年，原博时基金北京分公司总经理张啸川空降担任宝盈基金总经理一职，他曾大刀阔斧地对宝盈基金进行改革，但这并未在短期扭转宝盈基金所面临的局面。

2017年年底，宝盈基金管理规模从前一年的452.62亿元回升至493.27亿元，但增长的规模主要来源于货基，非货基规模的下滑态势仍然显著。一年后，宝盈基金总管理规模便下滑到268.27亿元，同比缩水近五成。几乎同一时间，张啸川离任宝盈总经理一职。

杨凯回归，宝盈迎来“二次创业”

时至2019年，宝盈迎来了杨凯的回归，3月20日，他出任宝盈基金总经理。作为“四小龙”之一，杨凯与宝盈的渊源颇深，他的投资管理生涯起于宝盈基金，历任公司市场开发部总监、特定客户资产管理部总监、公司总经理助理、研究部总监、基金经理、公司副总经理等要职。

杨凯回归后的宝盈基金能否被点亮，外界对此曾充满争议。彼时，宝盈基金2019年一季度末的管理规模已下滑至255.06亿元，其中，非货基规模为165.61亿元，在业内排名67名。

为此，公司上下将2019年当作是一场“二次创业”，砥砺前行。

那么，再次创业的成绩如何？银河证券基金研究中心数据显示，2019年宝盈基金旗下股票基金平均股票投资主动管理收益率达63.89%，在109家基金管理人中排名第4；旗下债券基金平均债券投资主动管理收益率达6.62%，在105家基金管理人中排名第5。

再过一年，宝盈基金管理规模在2020年底攀升至673.72亿元，非货规模为569.52亿元。虽然还未回到此前的峰值，但其规模向上增长的态势显现。

与此同时，肖肖、李进、张仲维、郝淼等基金经理旗下产品业绩亮眼，投资潜力备受市场关注。今年赛程已过半，又一位来自宝盈基金的基金经理脱颖而出。截至2021年6月30日，陈金伟管理的宝盈优势产业混合基金半年收益达到52.17%，居全市场主动权益基金排名榜单亚军，成为宝盈崛起的第三代基金经理之一。

不难看出，宝盈基金正重回向上发展的道路。杨凯认为，这是宝盈权益投资能力的厚积薄发，他也在回归后及时提出了“立足权益、补齐短板、发展货基、创新突破”等四大方针，增添团队的信心。

财联社：2019年接任总经理后，你做了哪些重要调整？

杨凯：第一是人心稳定；第二是确定打法。我提出了“立足权益、补齐短板、发展货基、创新突破”四个方针，力求鲜明突出宝盈的权益特色。

在宝盈工作多年，员工了解我的行事风格、专业能力、性格特点，2019年回归宝盈后，给公司带来了新势气，也给员工带来信心。公司凝聚力不一样，结果可能完全不同。团队稳定、员工愿意安心工作，这非常关键。

为什么要补齐短板？假如基金公司主要资产是权益基金，货基和债基的规模都较小，基金公司可能面临较大的经营波动。回来以后，我花了很大精力将宝盈的货币基金推到余额宝底层资产，现已从30亿元左右提高到200亿元以上，货基规模的增长是业绩稳定基础，给员工带来很大信心，让员工看到宝盈发展的前途和希望。

财联社：与2019年相比，当下宝盈有哪些重要变化？

杨凯：宝盈回归投资本源，体现了较好的投资效果。个别基金经理业绩非常靠前，公司也迎来了向上发展的态势。这其中，底层文化很重要，公司内部很早形成了人才培养的文化，让每位基金经理能专注于投研。

叠加较好的市场形势和公司在权益市场上的优势，过去两三年，宝盈管理规模攀升，经营情况也发生很大变化。更难得的是，很多银行资管、各大保险公司也有陆续开始申购我们的产品，这都是积极的变化。

核心打法之一：传承“立足权益”基因

立足权益，是宝盈基金的优势，也是宝盈的重要基因。以往几代总经理，都曾在提升公司投研能力上倾注不少心血，在杨凯眼中，深耕投研，在权益市场闯出一片天地，也是宝盈应走的特色道路。

财联社：宝盈如何传承“立足权益”的基因？

杨凯：多年来，宝盈开展业务的过程中，形成在权益市场的优势。权益方面的业务更多依赖技术，固收业务更多依赖平台和资源，对于权益业务，投资能力弱，资源再强也没有用。因此，宝盈要崛起要依靠技术，我们选择立足权益这条路。

投资背景出身的基金公司总经理，对打造投研文化、激励投资团队往往有更深刻的理解。陆金海、汪钦、张啸川等总经理都对投资有非常深入的理解，我在担任总经理之前，也曾任基金经理、研究员。

回归宝盈以来，我在公司已有的基础上，进一步强调深入产业、选好公司、挑出景气行业，把基本面研究扎实，在优势领域做深、做透，同时注重引进“平等、分享、包容开放”的企业文化，让公司格局更加阳光简单。

核心打法之二：形成“平等开放的投研底色”

早在2013年，杨凯主管投研部门时提出搭建创业型投研平台，强调平等、内部分享、自下而上决策以及效率，这也逐步形成了宝盈基金的底层文化。同时，公司从制度调整、队伍组建、思想引导等方面，进一步推动投研一体化，营造开放分享的投研氛围。

财联社：宝盈如何打造自身的投研文化？

杨凯：首先，公司文化是基础。创业型投研平台更适合于权益资产的管理，权益类投研实力突出的公司，一定需要具有类似的文化氛围。

与之相对应的是官僚型团队，它代表另一种风格，更强调等级、自上而下的决策与风险管理。这一类型的团队更适合于固收或者其他大规模资产的管理，官僚型的企业文化，很难做好权益。

其次是投研合一和开放分享的文化氛围。公司内部在2013年已经强调过投研一体化，提出投资基于研究。投资本质上是研究的工作，投资本身只是一个决策行为，研究才能发掘好个股，并转化成投资。

财联社：宝盈如何实现“投研合一”？

杨凯：一是内部制度的调整，包括延长考核周期、公司导向中强调投资人员对投资业绩负全责；二是组织加大研究成果转化的投入；三是研究小组由基金经理带队。

部分基金公司的投研人员容易出现互相推诿的情况，比如，研究员抱怨推荐的股票基金经理没买。为什么没有买？研究员要多做思考，是不是信任度、深度、推荐频率不够，推荐渠道是什么，邮件还是口头。不同行为导致的结果有很大区别。

另外，一旦发现投研人员有价值的想法，公司应该引导更多资源的投入，放大想法的作用效果。类似的推动不可能完全依赖于研究人员，更应该由公司深化这些想法，更多地转化成投资行为。

研究小组采用基金经理带队的方式，基金经理承担“把方向、管质量、培养人才”三个角色。

首先，基金经理更知道需要什么样的研究方向和内容，可以快速转换成研究员的行为；其次，基金经理能更好地把控小组的研究质量，提出修改意见；最后，基金经理还能更好地发掘培养队伍中的人才。

核心打法之三：有效进行人才选拔

王茹远、张小仁、李进、郝淼、肖肖、张仲维、陈金伟……谈起公司优秀基金经理，杨凯如数家珍。品德、热爱、专业、开放、梦想，这是宝盈基金选拔人才的5个标准。在发掘培养潜质人才时，杨凯最看重热爱这一特质，在他看来，只有极致的热爱，才能在投资行业脱颖而出。

财联社：投研合一对投研人员自身实力要求较高，公司如何选拔人才？

杨凯：宝盈的所有优秀基金经理都是内部培养起来的，目前，以陈金伟为代表的第三代基金经理，在宝盈也有五六年成长时间。

我提出了五个人才选拔标准，即品德、热爱、专业、开放、梦想。首先，品德是基金经理最重要的品质，投资是与金钱利益关系很大，如果基金经理有私心，对组合业绩的影响是致命的，甚至可能导致犯罪行为，损害投资者利益。

热爱是我最看重的因素，如果没有极度的热爱，一个投研人员做不到极致的优秀，只有发自内心的热爱投资研究，全身心去研究投资，才会对看研究报告感兴趣，对调整好投资组合感兴趣，也只有这样，才有可能在行业胜出。

热爱可以极致到什么程度？我们的基金经理全周基本上都在外调研，有的基金经理在家炒菜的时候，边上都会回放路演的录音。另一个极致体现，是大部分优秀基金经理生活极其简单，从早到晚就是专注路演、研究投资、看报告，十年如一日。

比如陈金伟，他从不买消费品，体会不到品牌之间差异，价格便宜，能够用就是好东西，公司业务人员感谢他，给他买一件几十块钱的衣服，第二天就穿上了，他也不了解C端业务模式，而是对B端业务模式有理解，这是我们公司的基金经理。

市场上相当一部分基金经理、研究人员可能只把投研当作一份工作，业绩注定就会很普通，如果还经常应酬，这是消耗他们自身，把时间花在毫无价值的事上。

“梦想”也是我在内部多次提到的。

如果基金经理对自身业绩没有高要求，没有必须成为行业顶尖基金经理的想法，就是一位很不专业的基金经理。从组织层面，我们也刻意发现培养这种人才，把他们往前面推，尝试更核心的岗位。

核心打法之四：锻造投研实力的专属“打法”

宝剑锋从磨砺出。除严格选拔以外，宝盈基金在培养优秀投研人才上还有一套专属“打法”，总结下来是聚焦产业、在熟悉领域投资标的、适当延展研究领域三大要点。从投研平台的搭建到具体投研打法，无形之中，宝盈基金已形成自下而上的投资框架。

财联社：除了人才选拔，宝盈在培养人才方面有什么侧重点？

杨凯：多年以来，宝盈的投研队伍一直坚持“少讨论市场多空、少做短期择时”、“少猜市场热点主题、少找行业轮动方向”。频繁择时猜测市场热点，都是投资中无谓的事情，创造不了阿尔法，这些在宝盈内部都是基本的共识。

真正的阿尔法，来源于产业和上市公司的深度研究，通过研究基本面，找到优质上市公司并与它共同发展。当然，股价是波动的，有时候可能会快速释放出上市公司的价值，甚至是泡沫化，但本质上，这是深度产业研究的结果。

我们也坚持倡导基金经理只在自己熟悉的领域买股票，不要做漂移，更不要去受市场诱惑去买不熟悉的一些领域的个股。

不过，尽可能做适当的延展也很重要。公募基金控制回撤、保持组合进攻的持续性，关键是要持有相对多元的资产。

组合如果只有单一资产，容易面临很大波动，还可能面临进攻性的钝化。但基金经理不可能“全能”，所以要求持有资产的相对多元，既有相关性，又有一定的差异性，适时用新标的替换组合中的钝化标的。

不过，对于基金经理，持续研究投入发现新标的的难度较大，但这也是优秀基金经理的重要体现。

难点：人才流失难题亟待解决

在时任总经理汪钦的带领下，宝盈基金曾经历“公募一姐”、“四小龙”等投研光环的点亮与黯淡，近年来，郝淼、李进等新一批优秀基金经理的兴起与离开，映射出宝盈一直以来的人才流失窘境。

归根结底，人才的流失离不开机制与薪资水平的限制。面对与业绩并不匹配的薪资和更好薪酬待遇的同行，不少优秀基金经理无奈出走。

财联社：在人才引进方面，宝盈有哪些吸引力？

杨凯：其实我们又招了一批非常优秀的研究员。他们为什么愿意加盟？一方面，是榜样的力量，知道有些榜样、高手，愿意来学习；另一方面，可能通过综合比较，认为在宝盈能心无旁骛地做好投研，甚至充分展示自己对投研的理解。

这也是我想打造的平台，每个人在平台中乐于投资，愿意贡献智慧，最大程度发挥能量。

财联社：体制约束的问题怎么解决？

杨凯：目前，宝盈基金已经列入国资委混改试点名单当中，如果顺利完成混改，宝盈基金将翻开新的篇章，未来，公司可能引入战略投资者，激励机制的约束也有望彻底改变。

随着大权益时代的到来，有多年积累的宝盈具有最大的优势。但宝盈的发展还缺“一把火”，就是混改带来的机制改革。如果这把火点起来，宝盈将在权益时代体现更大价值。

基金公司的发展离不开股东支持、队伍稳定、机制灵活，机制灵活保证了队伍稳定，队伍稳定不断促进思考机制的灵活。在目前的局面下，混改将会翻开宝盈的新一页，使更多的优秀人才能在这成长、留住。

财联社：对于混改有怎么样的预期？

杨凯：我们作为中国中铁旗下两家试点机构之一，列到国资委名单中，相关方案还在酝酿中，但作为央企的三级子公司，改革的力度值得期待。

更进一步看，未来我们整体发展肯定是立足主动权益管理，在大权益时代为社会创造价值。这么多年，不论在文化氛围、投研管理、人才的发现和培养，还是基本的投资打法，宝盈都已经形成自己的基因。

投研是技术活，是团队能力的体现，是文化的体现，需要长时间的沉淀，宝盈培养的人才和投研实力是公司的一笔宝贵财富，并可能发挥出更大作用。我不相信一个资管公司仅通过引进人才，就能把投资能力提升到显眼高度，这一定需要时间成本，我们的优秀人才也是通过五六年时间的内部培养，才走向投资岗位。

期许：未来继续创造价值

混改能不能如期推进，推进后会带来怎样影响，这对市场还是宝盈都还是未知数。不过，巩固权益投资优势，凭借股东优势开拓REITs市场，杨凯相信，宝盈能继续为市场创造价值，提升自身地位。

财联社：对宝盈未来的发展，有哪些展望？

杨凯：目前，宝盈处在良好向上的发展态势，但是离头部也很远，我们不跟同行比较规模，而是关注能不能把资产管好，为信任我们的委托人创造好的价值。

未来，市场投资者群体日益多元化，整体规模也将扩大，因此比较规模没有意义，当市场足够大时，每个公司都会有属于自己的客户群体，需要服务好这些客户群体，1千亿元和1万亿元的规模，有不同的责任，把属于我们的责任负责好，就有我们存在的意义和价值，才能持续不断发展。

财联社：与同行对比，宝盈产品数量并不多，但从行业整体来看，追求规模是不少公司的目标，怎么看待规模增长跟新发产品的关系？

杨凯：从专业人士的角度看，除非是创新力度很大，否则，新基金没有任何意义，但就当前国内外市场环境而言，发行新基金受市场认可，我们只能遵循游戏规则。

发行新基金对基金公司不见得是坏事，比如，稳定队伍、构建与资金规模匹配的投资组合、引起更大的社会关注等等；对于市场，新基金也意味着更多市场资金交由专业机构管理。

不过，发行新基金需要我们不断扩大产能，因为每位基金经理产能都有限，各家基金公司需要审时度势，认真了解衡量每位基金经理的管理边界。如果一个基金经理的管理规模远远超过他的管理边界，对投资者和管理人都是致命打击。我们目前管理规模还在能力范围之内。

财联社：如何看待基金经理主动提出暂停申购等情况？

杨凯：我们尊重基金经理意见，我也是管理基金出身，所以知道管理边界的概念。一个基金经理到底能管多大规模，是没有定论的，但是快速扩张规模一定是不好的，我们更希望产品规模能够平稳有序地增长。

此前，我们本来计划二次首发某些产品，但最后听取基金经理意见，调整成持续营销。事实上，产品规模快速扩张，会在管理上给基金经理带来很大困扰，甚至有可能会消磨掉基金经理的品牌价值，可能影响持有人的利益。

财联社：从公司内部看，下一步的发展规划是怎样的？

杨凯：我们还要继续打好宝盈立足权益的品牌，把宝盈过去多年人才培养体系、提拔体系等从更高层面提炼，形成我们迭代更新的方法论。另外，发挥中国中铁的股东背景优势，REITs也将成为我们接下来业务发展重心之一，目前已经在进行相关筹备工作。

我想，这两件事情做好，足以令宝盈在大资管时代中进一步明晰定位，提升价值。