1、曩昔两周，部分生长赛道心情过于兴奋，或许需求等候成交额占比回到安全区域，再进行布局。
上星期陈述中，咱们提示，轿车、新能源车相对前史方位的成交额占比最高，光伏和风电次之。因而，曩昔一段时间，这些板块显着动摇加大。
现在，成交额占比方位相对较低的是：
(1)军工：近期呈现必定程度补涨，全体预期依然不高，假如后续中报不错，构成超预期的概率较大。
(2)半导体：全球半导体工业周期处于下行中段，板块内更多是结构性时机，比方轿车半导体等国产化代替。
(3)医药：当时方位战略看好，尤其是创新药工业链、医疗服务、中药等。
2、多个目标指引医药板块的长时间底部方位，但更重要的是根本面预期的改变现已在产生
(1)首要，从公募基金持仓的状况来看，医药的超配份额处于曩昔10年的相对低位，预示超量收益也处于前史大等级的底部。
(2)从估值视点来看，现在医药处于股债收益差的-2X标准差邻近，现已隐含了相对比较失望的预期。
(3)方针和根本面的失望预期根本反应在股价里，短期的一些活跃改变，正指引医药板块走出底部区域。
从2021年年中开端，国内外三大医药指数同步开端跌落，A股医药指数跌落30%、港股恒生医疗保健指数跌落53%、美股XBI医药指数跌落66%。
整个创新药工业链阅历了从“股价跌落→融资下降→股价进一步跌落→融资进一步下降”的负向循环。
可是从本年6月开端，跟着美股XBI指数抢先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹，创新药融资也开端呈现边沿改进。
估计后续或许逐渐从曩昔一年的负向循环，进入“股价修正→融资边沿改进→股价进一步反弹→融资持续改进”的正向循环之中。
而从医药行业方针视点来说，国内预期现已呈现逐渐好转，医疗服务(眼科、医美等)板块在3月下旬抢先A股商场1个半月见底也表现了这一点。
3、最终，从自上而下看下半年A股商场面对的潜在危险或许包含：通胀超预期、疫情重复叠加新一代奥密克戎病毒侵略(BA.4、BA.5)、国内经济复苏低于预期或受海外经济衰退牵连等，可是，现在方位的医药板块，大概率对上述潜在危险有不错的免疫性，进可攻、退可守。
（天风研讨）