普钢：“稳经济”、减产促钢铁供需改进，估计22H2钢价同环比偏强，矿价偏弱、焦炭及废钢偏强，钢材盈余环比改进，盈余提高有望持续修正板块估值。特钢：制造业需求复苏、转型晋级推进需求增加，产品结构晋级，进口代替加快，估计22H2特钢供需环比改进。
摘要
22H1二级商场体现回忆：申万钢铁指数累计跌12.3%、跑输沪深300指数0.2PCT。2022年至今申万钢铁指数累计跌落12.3%，跑输沪深300指数0.2PCT，PE估值较2021年末升0.16倍。
展望普钢22H2:“稳经济”、减产促供需紧平衡，钢价走强、盈余改进。(1)需求：估计“稳经济”促22H2需求环比修正，基建留有上升空间，全体制造业稳中改进。房地产方面，开发商拿地志愿偏弱，商品房累库显着，考虑国家促进房地产平稳健康开展、支撑刚性和改进性住宅需求，估计22H2房地产钢需具有结构耐性。基建方面，估计全体基调稳中向好，22H2基建固定资产出资坚持增加，同比增速偏强。制造业方面，估计22H2制造业固定资产出资同环比均增加，工程机械钢需相对安稳，轿车、家电用钢需求环比增加。出口方面，疫后产业链修正叠加海外需求弱增加，估计22H2钢铁出口降幅逐步收窄。(2)供应：国家发改委要求要点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺配备水平相对落后的粗钢产值，保证完成2022年全国粗钢产值同比下降，估计22H2全国与部分当地粗钢减产压力较大，更着重供应端高质量开展。(3)本钱：估计22H2本钱压力环比减轻，铁矿石价格偏弱，焦炭、废钢价格均稳中偏强。估计22H2全球铁矿石供需趋松，国内粗钢限产限制铁矿石需求，海外需求修正削弱、流动性收紧，矿价估计偏弱；焦炭供需格式仍偏紧，焦炭价格稳中偏强；废钢供需格式偏紧，废钢价格稳中偏强。(4)钢价与盈余：归纳钢铁供需和首要原材料供需结构改变，估计22H2钢价同环比偏强，矿价偏弱、焦炭及废钢偏强，估计22H2钢材盈余环比改进，盈余提高有望持续修正板块估值。
展望特钢22H2:制造业需求复苏、转型晋级推进需求增加，产品结构晋级，进口代替加快，估计22H2特钢供需环比改进。特钢企业产品定位高端，估计22H2原材料本钱压力环比削弱，同比分解，特钢公司盈余同环比改进，要点重视高温合金、油气管等细分范畴龙头公司。
危险提示
宏观经济修正不及预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产值不达预期；粗钢减产状况不及预期。
（广发证券研讨）