本轮美股大跌的原因十分明晰，即呈现了十分晦气的微观场景组合：通货膨胀大幅上行与经济增加继续下行。继续上行的通货膨胀使得美联储加息压力越来越大，本轮加息的结尾利率预期现已从年头的2.25%左右上升至现在的3.25%至4.0%。并且不只是美国，欧洲央行11年来也初次宣告加息。与此同时，商场对美国经济衰退的忧虑也越来越升温。
依据咱们的计算，战后至今美股标普500指数单次跌幅超越15%的共有19次，其间“经济下行+美联储加息+经济衰退”组合总共发生过6次，均匀跌落时刻是13.9个月，标普500指数均匀跌幅为28%。
现在标普500指数市盈率约为19.5倍，坐落73.5%前史分位数(1954年以来)，考虑利率要素后，ERP约在32.5%分位数。给定ERP不变，假如后续长端美债利率上行至3.5%到4.0%，则对应市盈率有约6%到15%的下降空间。因为EPS改变会明显滞后于行情，前述假设下估计指数潜在下行空间小于市盈率下降空间。
从行情节奏来看，从几回发生在“经济下行+加息周期”大跌来看，股市跌落的低点绝大多数时刻都呈现在“末次加息之后、初次降息之前、领先于经济基本面低点”这个时刻段。到现在为止，曩昔18次美股大跌的低点还没有在加息周期中呈现过。
从美股对国内商场的影响来看，主要有三个机制：一是短期失望心情感染，这个现在看现已影响不大。二是美国继续加息掣肘国内利率进一步下行。三是股市跌落从而美国经济衰退连累全球经济。
（方正证券研讨）