白酒商场中茅台、五粮液、泸州老窖一共占有了高端白酒95%的商场；啤酒商场，五朵金花只要燕京啤酒的商场占有率在下降
出品：每日财报
作者：刘雨辰
年关将近，正值白酒出售旺季。今年以来，以白酒为代表的酒类板块涨幅遥遥领先。
WIND多个方面数据显现，到12月24日，A股酒类指数企业一共2.7万亿市值，年头至今上涨了92.47%。排名第二的是半导体指数，涨幅84.83%；第三名是工程机械指数，年头至今涨幅66.37%。
可见酒类企业取得商场很多资金的追捧。不过因为现在酒类企业大都估值在高位，下一年酒类还有高景气的出资时机吗？在这样的状况下，哪家酒类企业的开展前途最大？
为此，《每日财报》从酒类企业现在的商场占有率动身，寻觅优质酒类企业。
01
职业向龙头会集是大势所趋
在我国酒精商场中，2018年酒精饮品的总消费量到达681亿升，其间啤酒占有71.7%，白酒占有24.6%，葡萄酒及其他酒类占有3.7%，从数据能够精确的看出，咱们我国人的喝酒习气还是以白酒和啤酒为主。
白酒方面，以出售金额的肯定数值测算，茅台、五粮液、洋河三大龙头的商场占有率在2016年只要14.5%，而到了2018年，这一比例现已上升到了25.7%，三年的时间内翻了一倍，由此也带来了赢利的大幅提高，三大龙头企业曩昔三年的年平均净赢利增速高达26%。
分结构来看，《每日财报》按质量将白酒分为高端白酒、次高端白酒和区域地产酒，别离观测不同层次的龙头企业的市占率状况，成果如下图：
数据直观反映不同层次酒类的前三位龙头企业占有率，茅台、五粮液、泸州老窖一共占有了高端白酒95%的商场，次高端这边，汾酒、水井坊、舍得一共占有了次高端白酒93%的商场。而在显着具有地域涣散特色的区域地产酒中，洋河、古井贡、当代缘也合计占有了74%的商场占有率，龙头会集凸显马太效应。
以上数据计算了咱们给出的三个层次中的前三大龙头企业在近三年内的出售收入和赢利添加状况，全体来看一切的企业营收都坚持在20%以上的水平，赢利除了洋河以外，也都坚持在20%以上的添加水平。
在职业全体去产能过程中，龙头企业坚持了扩张，别的必需要分外留意到，每一个企业的平均赢利添加率都高于同期的营收添加率，这也反映了在这一过程中龙头企业的议价才能在提高，赢利率处于上涨状况。
02
啤酒商场“五朵金花”争奇斗艳
图片来自：观研
而在啤酒这边，显现出显着的地域特征，华润、青啤、百威、燕京、嘉士伯五大品牌各省间商场占有率有显着距离，龙头企业都有自己肯定优势的区域，短期内难以被撼动。从总量来说，并没有肯定龙头，市占率最高的华润雪花也仅有23.3%，青岛啤酒次之，二者之和也不到40%。但另一个趋势是在曩昔五年内前五大厂商总和市占率从65.2%提高到70.4%，全体是上升的，反映出职业向头部企业集聚的特征。
除此之外，五朵金花中只要燕京啤酒的市占率下降了，其他都是上升的，做股票的出资者能够比照一下股票的走势，同期青岛啤酒和重庆啤酒都是上涨的，只要燕京啤酒在跌。
图中多个方面数据显现五大企业的营收改变并不如白酒企业那么显着，这也证明了《每日财报》以上说到的五朵金花很难抢占互相的商场，都有各自的优势区域，只能蚕食小酒企取得商场占有率。
之所以净赢利动摇较大，细心研讨发现，扰动要素多为财物减值损失和出资收益，与主营业务关系不大，公司的毛利水平简直和营收坚持同比例改变。
03
职业格式改变的暗地推手是什么
1.酒类去产能——数量做减法
在曩昔几年，不单单是周期类职业去产能，酒类职业也在去产能。
依据计算局的数据，2016-2018年，规划以上白酒企业从1606家削减到1445家，白酒每年总产量从1358万千升降至871万千升，降幅35.86%；而同期规划规划以上白酒企业总收入仅从6126亿降至5364亿，降幅12.44%，意味着剩下规划以上白酒企业的效益出现显着改进。
啤酒商场亦是如此，在曩昔两年，我国规划以上啤酒年产量从4506万千升降至3812万千升，降幅15.40%，但同期规划以上企业的收入却没怎样下降。
2.消费晋级——价格做加法
尽管我国经济的增速出现显着下滑，但即使现在的6%，放到世界范围内也是很高的，而近三年我国居民可支配收入坚持了每年8.7%左右的增速，但居民对各种消费品的消费数量相继见顶，酒类更是如此。
跟着酒驾的管理趋严以及人们关于健康的注重，对酒的寻求从“量”到“质”产生改变，比如说高端白酒的提价起伏显着高于一般白酒。
而当下啤酒的中心消费群体现已由之前的80后过渡为90后，从出售数据来看，越低端的啤酒增速越慢，无独有偶，包装水和方便面也出现相同的特色，2元以上的包装水增速好于2元以下的产品。
04
未来的出资方向在哪
总结我国和美国的经历，《每日财报》以为未来在存量经济占比添加的前提下，那些在质量有保证的前提下，那些能够继续投入资金来稳固商场位置的龙头企业能轻松的取得更多的商场占有率，进一步说便是品牌价值，然后也更具出资价值。
得出这一判别并不是凭空想象的，而是比照了可口可乐的开展进程，当商场进入严酷的存量竞赛年代，质量和口味现已固化很难打破的时分，谁具有更高的品牌效应谁就能赢得未来。
可口可乐现在每年的营销费用都在40亿美元，占营收的比重在10%左右，不断坚持品牌推行，也被成为“营销教父”。1986年10月，英国广播公司BBC拍了一部纪录片，中央电视台想买这个片子播映，但缺少经费，所以找到可口可乐，期望对方能供给资助费，报答则是在片子前后播映可口可乐广告。其时，央视不允许播映外资企业广告，一旦容许此次资助，即可取得经过威望媒体直接面临顾客的时机。
时机难得，权衡利弊后，可口可乐做了一个勇敢的决议，用一年的赢利来交流一次在央视出面的时机，这则广告向全我国人民传递出一个信息：可口可乐能够在我国商场光明磊落的出售了。
从那之后，可口可乐在我国的商场一发不可收拾，现在我国商场占有率现已是可口可乐的第三大商场，现在的可口可乐，已不单单是一种饮料，他还代表一种文明、一种营销、一种精力。
想一下贵州茅台的比如，质量天然很好，但它和一般白酒的价格距离并不是完全由质量和口味摆开的，而是它“国酒”的牌子赋予了更多的价值，所以主张出资者在看这一类公司的财务报表的时分留意重视出售费用，特别是其间的广告费用占比，比如说2018年五粮液的出售费用到达38亿，贵州茅台也有26亿，占营收的比重别离为9.4%和3.4%，远超同职业其他白酒企业。
跟着商场逐渐的老练，啤酒职业人均销量改变不大。而消费晋级、单价提高将是未来啤酒职业开展需求端的中心驱动力，优质标的有望继续获益。啤酒职业正在进入新阶段，五朵金花争相竞赛的格式会进一步缩小，未来也很或许走向“三巨子”年代。若五家变四家乃至变成三家，或许比例摆开，世界经历现已证明了职业格式改进后竞赛趋缓，费用存在下降的或许，盈余才能存在较大的提高空间。
依照现有的格式推演，谁能在中高端商场进一步翻开局势谁就能取胜，《每日财报》以为获益的先后顺序别离是华润、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯、燕京啤酒。从出资A股来看，啤酒板块中天然是首选青岛啤酒和重庆啤酒。尽管上述所说到的一些优质公司的估值现在都高于职业平均值，但《每日财报》期望咱们我们在之后的出资中融入强者恒强的观念。原因很简单，中心财物本就应该享用溢价，得到更高的估值，就如同一个优异的人值得享用更夸姣的日子。