北京时间16日清晨，美联储发布6月议息抉择，上调联邦基准利率75BP至1.5%-1.75%，契合商场预期，SEP显现22年PCE同比增速和基准利率预期大幅上调至5.2%和3.4%。但鲍威尔表述再次偏鸽，保存下次会议仅加息50BP的或许，美债利率大幅回落，美股全线收涨。
对海外微观环境保持慎重观点。咱们在21年度战略中前瞻提示了22年海外面对稀有的“滞胀+收紧”组合，在5.5美联储会议点评中指出22年9月前是美联储紧缩最剧烈的阶段。美国5月CPI创40年新高，出现各分项普涨且粘性较高的特色，咱们估计短期高通胀压力继续，7-9月美联储仍是快速加息，有单次75BP加息是大概率的，年末前保持紧缩。
主导大类财物体现的主线将在Q3之后逐渐演化为“阑珊+收紧”。商场遍及预期未来大类财物的主线需要在买卖经济阑珊或是美联储收紧中择其一，但咱们以为“紧缩+阑珊”买卖共振将成为Q3后期主线，不同财物类别的主导逻辑有所分解。美元、美债、黄金依然是“紧缩买卖”主导，美联储实质性紧缩放缓(海外方针底)需待9月后，而美股更受“阑珊买卖”扰动，盈余下行会添加美股的下行危险。
美债利率高位运转，下行拐点仍需等候。本轮美债利率已上行至高于2018年峰值水平。近期紧缩预期较为极致，10年期名义利率一度达3.5%，咱们以为美联储坚决紧仍支撑美债利率高位运转。
海外危险对A股的影响钝化，得益于国内方针暖风频吹改进商场对我国经济增加的决心。5月以来，咱们指出A股中心对立从“美联储坚决紧，我国有底线松”转向“美联储坚决紧，我国信誉底已过”。近期海外阑珊和紧缩预期升温、美股跌落、美债利率上行，均未对A股发生过多负面影响，原因在于方针暖风频吹大幅改进商场对我国经济增加的决心。5.19我国5年期CDS回落，北向资金转为大幅净流入，5.20至6.15北向资金累计净流入706亿元。展望未来，我国疫后复苏+美联储紧缩+海外经济放缓，我国权益商场相对海外权益商场的性价比依然较优。
危险提示：疫情操控重复，全球经济下行超预期，海外不确定性。
（广发证券研讨）