&;就操作流程而言，中行根本都依照原油宝的买卖规矩墨守成规操作，但换个视点来说，这反映出中行应对负油价的危险预案显着存在缺漏。&r;

中行原油宝遭受负油价结算引发出资者穿仓风云仍在继续发酵。

现在商场焦点首要会集在中行为何没能提早移仓躲避负油价危险，以及为何没有在原油期货5月合约跌入负值时决断强制平仓以削减出资者丢失。

多位银行金融商场部买卖员向21世纪经济报导记者泄漏，中行原油宝之所以挑选在合约到期交割前一日进行轧差与移仓，或许是根据下降移仓本钱丢失的考量，因为期货合约报价越接近交割日，则越靠近现货价格，但此举也冒着交割日商场交投流动性缺乏的危险。

&;没想到的是，4月20日当天（原油期货5月合约到期交割前一日）真的呈现流动性危险，以及油价跌入创纪录的-37.63美元/桶（大幅低于现货价格），引发客户穿仓事情迸发。&r;一位银行金融商场部买卖员慨叹。

至于为何没能及时强制平仓，上述买卖员以为原油宝产品在20日22点依照相关买卖规矩暂停买卖并发动移仓轧差后，中行或许封闭了原油宝买卖系统以避免买卖员私行越权买卖引发道德危险，导致21日清晨原油期货5月合约报价直线跳水跌入负值期间，买卖员眼看着许多客户保证金跌破20%也无法强制平仓，只能依照产品买卖规矩，按原油期货5月合约官方结算价-37.63美元/桶作为轧差或移仓的结算价格，一会儿触发许多看涨原油期货的客户本金亏光还欠银行不少钱。

&;就操作流程而言，中行根本都依照原油宝的买卖规矩墨守成规操作，但换个视点来说，这反映出中行应对负油价的危险预案显着存在缺漏。&r;这位不肯签字的银行金融商场部买卖员以为。在4月15日芝加哥期货买卖所（）将负油价归入期货合约交割清算领域后，很多美国原油期货办理方要么提早移仓，要么修正产品出资份额将更多资金装备到远期合约，以躲避近月合约跌入负值交割清算的危险。因而他们根本在4月20日油价跌入负值期间都没有遭受所谓的交割危险与客户穿仓事情。反而是远在太平洋对岸的我国、印度、韩国金融机构遭受黑天鹅事情。

记者多方了解到，除了中行原油宝，商场风闻韩国三星集团旗下两款挂钩原油期货的也未能平仓一切的5月合约，或许触发多头结算巨亏与交割危险。

多位银行金融商场部买卖员直言，这背面，反映金融商场存在的两大问题，一是金融机构应对负油价危险的反应速度显着不行快，二是出资者还需认清挂钩原油期货类银行理财产品的实在危险。

一位国内大宗产品出资型私募基金负责人向记者坦言，不少长期出资原油期货的国内作业出资者即使看好油价触底反弹，都不大敢留隔夜仓，因为自己睡觉后，美国资本商场若呈现天翻地覆改变，就会丢失殆尽。

20日晚上中行原油宝为何没能及时强制平仓引发很多客户穿仓，正成为当时金融商场重视的焦点。

依照中行发布的公告显现，中行&;原油宝&r;产品的美国原油种类挂钩的原油期货首行合约，于期货合约终究买卖日前一日（即倒数第二个买卖日）北京时间22：00中止买卖。

多位银行金融商场部买卖员以为，这意味着在20日22时后，中行很或许封闭了原油宝的买卖系统，令买卖员眼看着油价跌入负值引发很多客户保证金跌破20%，也无法采纳强制平仓办法。

&;当然，中行封闭买卖系统无可厚非。因为在原油宝暂停买卖后，中行此举能够根绝买卖员私行越权展开买卖引发道德危险。&r;其间一位银行金融商场部买卖员向记者剖析说。此前巴林银行之所以封闭，便是其买卖员私行越权展开金融衍生品买卖导致巨亏所形成的。因而近年不少世界大型银行都对理财产品买卖采纳极端严厉的风控与合规审阅准则，比方在产品暂停买卖期间直接封闭买卖系统等。

但是，恰恰就在原油宝暂停买卖且敞开移仓轧差期间，原油期货5月合约忽然直线跳水跌入负值，且大跌期间交投流动性忽然消失，直接触发了原油宝遭受巨大的交割危险与客户穿仓困局。

&;现在咱们都很难幻想，原油宝暂停买卖、油价直线跌入负值、出资者账户呈现负值（欠银行资金），居然在同一时间会聚在一起，好像也太偶然了。&r;上述银行金融商场部买卖员慨叹说。

在他看来，其间中行原油宝买卖员能够紧迫请求康复买卖系统进行强制平仓，但要重启买卖系统，需求银行风控部分、合规部分、买卖部分以及高层赞同，还需敏捷做出相应的信息发表提示一切出资者，或许一切流程走完，20日晚美国原油期货买卖现已收盘了。终究中行原油宝团队便墨守成规地依照产品约好的官方结算价（即-37.63美元/桶）进行轧差移仓结算，变成巨大的客户穿仓风云。

&;就这个视点剖析，中行对负油价的危险应对预案显着预备缺乏。&r;他以为。比方在4月15日芝加哥期货买卖所决议引进负油价作为结算交割领域后，不少美国原油期货产品都挑选提早移仓，但中行&;无动于衷&r;，依然挑选按产品现有规矩&;&;在合约到期交割前一日轧差移仓；再如中行好像没有提早建立紧迫授权准则，答应买卖员在负油价呈现之际重启买卖系统采纳及时的平仓办法以削减客户丢失。

一位私募基金大宗产品买卖员向记者剖析，中行之所以依然挑选让原油宝在合约到期交割前一日轧差移仓，很或许是因为此举能减轻移仓本钱丢失，但这也令原油宝简单遭受移仓轧差操作的流动性危险，因为期货合约交割日往往存在流动性缺乏情况。

一位原油期货经纪商对此解说称，银行这类挂钩原油期货的理财产品究竟挑选何时移仓轧差，很大程度与其挑选的海外原油期货经纪商做市才能有着更大相关。比方有些海外经纪商促成买卖才能不强，会主张这类理财产品在合约到期交割前一周开端移仓，反之有些海外经纪商做市才能很强，就会主张在合约到期交割前一日移仓轧差。

&;只不过，因为20日晚22点后中行原油宝暂停买卖，因而海外经纪商面对油价忽然大幅跳水跌入负值，也无法展开相应的促成买卖作业。&r;上述经纪商表明。这背面，仍是中行相关团队&;不相信&r;会呈现负油价，因而没有采纳相应的危险应对办法。然后也导致21日中行向承认20日晚原油期货5月合约收盘价-37.63美元/桶是否有用，是否是因为买卖所系统故障等非正常原因形成的错价。

值得注意的是，远在太平洋对岸的美国原油期货则&;惊涛骇浪&r;，都没有遭到负油价交割清算冲击。

上述原油期货经纪商向记者直言，早在将负油价归入清算交割领域后，绝大大都美国原油期货办理团队要么提早发动合约移仓，要么修正产品出资条款&;&;将部分资金装备到原油期货远期合约，以躲避近期合约在负值交割清算的危险。

&;不过，提早展开合约移仓，意味着他们将额定承当至少5美元/桶的移仓本钱丢失，但比较负油价交割清算的不确定性，大都原油期货办理团队以为上述移仓本钱丢失是合算的。&r;他告知记者。上周末，很多美国原油期货办理层对原油期货5月合约或许以负值交割清算达到了&;一致&r;，原因是4月中旬以来，越来越多美国页岩油挖掘商与原油贸易商鉴于油库已满，正以负值（倒贴一部分运费）价格出售手里的原油现货，因而当原油期货5月合约21日到期时，其结算价格必然无限靠近已跌入负值的现货买卖价格。

不过，也有部分美国原油期货因来不及悉数移仓，在交割日仍持有不少5月合约未平仓合约。

数据显现，21日行将到期的原油期货5月合约在20日收盘时，仍有15702手未平仓合约。

上述原油期货经纪商向记者泄漏，其间包含全球最大的原油期货&;&;（）。此前因为抄底资金涌入，在20日晚仍持有10.8万份原油期货5月合约未平仓多头合约，依照20日晚5月合约未平仓合约共削减92891手，手里至少仍持有逾万手未平仓合约。

&;在美国资本商场，要处理上述未平仓合约的交割问题，其实有许多种方法。&r;他泄漏，首要是多空两边交流达到宽和协议，究竟，依照-37.63美元/桶交割价，空头交割出去一桶原油还要倒贴37.63美元。依照现在原油期货6月合约报价16美元核算，空头等于要按53.63美元卖出一桶原油，适当不合算；而原油期货是经过管道交割原油现货，等多头还要花费巨资买油桶、预定运油车辆与油库储油，操作本钱也适当高，因而终究两边很或许各让一步，在一个合理价格达到清算宽和协议。

&;若未能达到宽和协议，持有未平仓多头合约的原油期货与相应的经纪商将遭受不小的丢失。&r;他指出。

盈透证券（rrrrp，简称）创始人兼董事长Pr近来表明，现在公司持有5月原油期货未平仓合约的15%，因而他们有必要学会应对跌入负值的期货价格。考虑到其他85%的未平仓合约相同面对丢失，整个原油期货经纪商还将面对5亿美元的丢失。

盈透证券随即发表声明称，因为5月合约价格前所未有地暴降至-37.63美元/桶，部分持有和洲际欧洲买卖所（rp）原油期货多头合约的部分客户亏损额将超越他们的账户净值。因而公司预算，完结清算后，该公司将会有大约8800万美元临时性丢失。

上述银行金融商场部买卖员坦言，在当时疫情冲击导致原油期货剧烈动摇期间，金融机构应对潜在危险的反应速度是否高效，很大程度决议它能否躲避潜在的黑天鹅事情。就原油宝此次遭受的负油价交割危险与客户穿仓风云而言，它既反映出中行对负油价危险的应对预案不行充沛，以至于失去不少提早躲避危险的机遇。