本钱涨，价格跌，净利增，广济药业的逆势高添加引发商场重视。上海证券报记者查询发现，上一年年末，因经销商大额提货，推进公司上一年四季度出售收入翻倍，在改进了成绩的一起也带来了应收账款的激增。公司财务费用同比削减逾2000万元，而公司一边找大股东低息告贷，另一边却拿着巨额资金理财。高添加背面是否存在猫腻？

“主导产品价格大幅跌落，原材料价格也在上涨，公司净赢利还能添加近七成(扣非后)，不简单！”近来，某基金公司研讨员向记者“爆料”：他在整理上市公司年报时发现了一个逆势高添加的运营特例。

这家公司便是广济药业，公司首要出产维生素B2、B6以及医药制剂产品，其间B2占有主导地位。2021年年报显现，公司2021年度完成运营收入8.37亿元，同比添加21.64%，完成归属于上市公司股东的净赢利1.1亿元，同比添加47.5%，扣除非经常性损益后的净赢利为6564万元，同比添加69.85%。

令职业研讨员感到惊讶的是，2021年度，受疫情等多种要素影响，维生素B2的价格处于前史低位，一度曾跌至90元/公斤，并长时间在100元/公斤以下徜徉，低于业界公认的110元/公斤的本钱线。此外，出产维生素B2的首要原材料玉米淀粉价格上一年还出现较大起伏上涨。

那么，是什么支撑了广济药业的成绩高添加？上海证券报记者查询发现，上一年年末，因经销商大额提货，推进公司上一年四季度出售收入翻倍，在改进了成绩的一起也带来了应收账款的激增。此外，公司财务费用同比削减逾2000万元，而公司一边找大股东低息告贷，另一边却拿着巨额资金理财，成绩高添加的背面可谓“怪事”连连，而外界更重视的是：其间是否存在“猫腻”？

怪事一：

产品价格大跌净赢利逆势大增

“维生素B的价格跌得乌烟瘴气，全职业根本都在亏本，我看广济药业的添加还不错，就仔细研讨了一下。”前述基金公司的研讨员向记者介绍，“失常”的成绩体现引起了该出资组织的留意。

扣非后近七成的成绩添加可谓亮眼。广济药业首要出产维生素B2、B6以及医药制剂产品，2021年度，受疫情等多种要素影响，维生素B2的价格处于前史低位区间，2021年1月份，最低价格一度跌落到90元/公斤。尔后虽然有小幅上升，但一直在100元/公斤左右。

与此一起，作为维生素B2的首要质料，玉米淀粉价格自2020年2月以来则强势震动上行，且2021年全年都在高位运转。

国内一家大型饲料出产企业的负责人告知记者，维生素B2首要用在饲料、医药、化妆品范畴，其间饲料占比70%。“因为是微量元素，它首要添加在预混料中，国内每年的商场需求根本安稳。尤其是上一年以来，养殖业不太景气，饲料产值没有大起伏添加。”

那么，在食物、医药中的使用是否有大幅添加呢？华北地区一家大型保健品出产企业相关负责人向记者泄漏，近年来，跟着人们健康认识的增强，保健品中维生素B族需求逐步添加，但添加起伏并不是很大，因为维生素原本便是微量元素。

广济药业在年报中也发表，我国维生素依靠出口商场，维生素的出口量占国内产值比重较大，疫情冲击影响海外商场消费，加大国内竞赛压力，一起进口量添加，供给大于需求，价格继续低迷。

另从广济药业发表的子公司运营状况来看，2021年度，广济药业(孟州)有限公司亏本2929.74万元，湖北惠生药业有限公司亏本了2836.83万元，还有两家子公司净赢利也出现亏本态势。

“孟州公司曾经是广济的挣钱主力，现在也亏这么多，那就只能靠总部武穴基地了，从产品来看，饲料级的B2亏本严峻，只能是医药级产品顶上。”一位长时间盯梢维生素职业的券商研讨员剖析，因为广济药业的医药级产品体量并不大，毛利率也不高，要添补孟州公司和惠生公司的数千万元亏本并不简单，“关键是还挣了6000万元的净赢利(扣非后)”。

另从公司年报发表的营收构成来看，其事务结构也并未发生大的改动。分职业来看，医药制造业占比超越83%；分产品看，质料系列产品仍然占比近七成。

怪事二：

应收账款激增经销商大额提货

广济药业的运营赢利究竟是从哪儿赚来的？上一年第四季度营收的超常规添加奉献巨大。年报显现，2021年第四季度公司完成运营收入3.61亿元，同比添加103%，环比添加136%。据了解，该公司有高管曾对此揭露点评，“取得了前史上最好的季度出售成绩”。

“美中不足”的是，营收的大幅添加并未有现金流的同步流入。年报显现，2021年第四季度，广济药业运营活动发生的现金流净额为550.35万元，远低于前三个季度的2849.7万元、1931.5万元和2259万元，也远低于2020年第四季度的1063万元。

单季度营收的爆发式添加还带来了一个新问题，即应收账款的激增。

年报发表，2021年头，公司应收账款余额为1.04亿元，至年末则添加到1.83亿元，添加约7886万元。公告称，首要系2021年末新增应收国药控股鑫烨(湖北)医药有限公司金钱所造成的。

进一步查询可知，2021年9月，广济药业与国药控股湖北有限公司签署《产品协作协议》，广济药业授权国药控股湖北有限公司为公司自产制剂产品全国商场总代理商，以及CP版维生素B2、CP版维生素B6境内出售总代理商，三个年度(按12个月类推)产品出售使命方针分别为2.8亿元、3.05亿元、3.3亿元，合计9.15亿元。

但是，对照年报来看，拟协作的国药控股湖北有限公司现已变成了国药控股鑫烨(湖北)医药有限公司(以下简称“国控鑫烨”)。广济药业2021年年报发表，当年公司与国控鑫烨合同总金额9.15亿元，履行合同金额为9743.31万元，公司当年承认出售收入8622.4万元，应收账款回款6103.55万元。

“虽然有国药的金字招牌做保证，经销商年末大额提货，仍需求慎重看待。”有券商医药研讨员表明。据介绍，医药级维生素B2产品商场需求较为安稳，广济药业将途径托付给一家经销商，短期能够添加出售冲击规划，但也需求支付毛利率下滑等本钱。

广济药业2021年年报也显现，虽然第四季度公司完成运营收入3.61亿元，但扣除非经常性损益后的净赢利为1933.5万元，赢利率显着低于前面的三个季度。

与广济药业签下大单的国控鑫烨实力怎么？天眼查显现，国控鑫烨为国药控股湖北有限公司控股51%的子公司。运营范围包含药品批发、第三类医疗器械运营、路途货品运输(不含风险货品)、农药零售等。

记者在国控鑫烨官网看到，2018年至2020年，该公司的出售额分别为2.4亿元、3亿元、3.5亿元。

有医药流通范畴的人士对此点评称，一家年出售额约3.5亿元的公司，与广济药业一家上游药品厂商签定9个多亿(三年期)的大合同，其体现出来的现已不止是决心。另一方面，广济药业将制剂和医药级维生素托付给一家代理商，这是不是一场豪赌？

怪事三：

一边巨额理财一边低息告贷

广济药业2021年净赢利的大幅添加，还有一大原因便是财务费用的大幅下降。

2021年度，公司财务费用为1578.81万元，较2020年度的3715.29万元削减了2136.48万元。

公司称，财务费用同比削减，首要系陈述期内均匀带息负债规划同比削减所造成的。而一个揭露的原因是，2020年4月，广济药业完成了3.64亿元的再融资，其间大股东长江工业出资集团有限公司认购了3亿元。这也是公司上市20年来初次再融资。

虽然2020年4月再融资的资金现已到账，但是2020年度公司财务费用并未削减，反而较2019年度添加了553.58万元。公司解说是汇兑丢失添加导致公司当年财务费用上升。

有了钱的广济药业在理财商场较为活泼。2021年年报显现，公司购买了8000万元的银行理财产品，资金来源于征集资金。

而在巨额资金理财的一起，广济药业还向大股东告贷。公司年报中敷衍关联方债款一栏清晰显现，2021年年头公司对大股东长江工业出资集团有限公司有告贷4004.21万元，当年还款2000万元，期末余额为2004.63万元，该期利息为0.42万元。

该笔4000万元告贷也曾在广济药业2020年年报中发表，公告的利率是3.79%，告贷为2020年新增，该期利息为4.21万元。进一步来看，在2020年半年报中，公司也曾发表有一笔4000万元的告贷，构成原因是资金拆借，当期利息(2020年上半年)为9.69万元。

进一步查询可知，2018年8月广济药业曾发表，因公司资金紧张，经研讨拟向大股东湖北省长江工业出资集团有限公司告贷2亿元，告贷期限一年。2017年8月公司也曾发表，拟向大股东告贷4亿元。

面对着出产、运营、运作中的许多怪事，广济药业的运营成绩“成色”几许？不由让外界打一个大大的问号。