下半年需求趋缓，但库存现已回归均衡。依据IEA，2018H1原油需求添加微弱部份原因是北半球气候冰冷，估量下半年需求添加将会趋缓，对2018年全球石油需求添加预估为140万桶/日，估量2019年需求添加亦为140万桶/日。库存显现当时原油商场供需现已根本回归平衡，最新数据显现OECD商业库存4月份进一步与下降了310万桶至新的三年低点28.09亿桶，现已回归至曩昔五年平均水平之下。

地缘政治要素主导原油价格动摇。18年Q2以来，在美国联合英法冲击叙利亚等事情下，中东地缘要素不断升温，推进油价上涨，5月8日特朗普宣告美国退出伊核协议，康复对伊朗的制裁，进一步推升Brent原油期货价格一度冲高至80美元/桶，后续在沙特和俄罗斯的增产预期下回落。

页岩油运营状况得到改进，仍为增产主力。咱们计算了北美首要页岩油公司的运营状况，跟着2017Q4开端油价反弹，页岩油单桶净利润在17Q4完成了从14Q4以来的扭亏为盈；单桶运营现金流上升至15年之前水平；17Q3页岩油企业遭到现金流束缚，本钱开销下降，采油钻机数增速放缓。跟着油价反弹盈余和现金流改进，本钱开销上升，而美国采油钻机数在17Q2/Q3阻滞添加之后，18Q1开端康复添加，到6月9日现已相较年头上升了115台至852台，其间页岩油钻机数占比约84%。EIA估量2018年美国石油添加为144万桶/日，IEA估量2018年非OPEC国家的供应量将添加200万桶/日。

静待月底OPEC会议减产成果。咱们以为在非OPEC产值变化弹性有限的状况下，后续首要重视伊朗、委内瑞拉产值削减以及OPEC和俄罗斯后续的增产状况。在委内瑞拉等国减产的影响之下，5月OPEC原油产值现已降至3187万桶/日，较2017年末下降了55万桶/日。OPEC在6月22日候将在维也纳举办会议，委内瑞拉和伊朗的出口问题很可能成为议程的首要议题，依据IEA这两个国家的产能可能会下滑150万桶/日。伊朗作为OPEC成员国，从2016年末以来参加了联合的减产行动计划，当时OPEC全体减产履行度现已大幅超出方针，假如伊朗产值大幅下滑，沙特等国家可能会增产以补偿这一缺口，保持全体产值安稳。IEA估量中东OPEC国家产能能够敏捷提高110万桶/日产值，一起俄罗斯的产值亦可能会进一步添加。

油价中枢上行，利好石油板块。因为全体来看，OPEC在委内瑞拉影响下超量减产，美国页岩油继续增产，一起制裁伊朗，美国WTI交割的为轻质低硫油，而对应未来侧重原油的产值削减，导致Brent-WTI价差扩展，估量2018年Brent油价中枢到达72美金/桶，WTI为64美金/桶。引荐布局具有资源储量、成绩添加确定性较强的我国石化、直接获益油价上涨的弹性标的我国石油和相同具有油气资源的轻视值标的新奥股份；油价走高利于油公司本钱开销顺畅开释，主张重视海上油服板块中海油服和海油工程，以及布局海外油服事务的弹性标的通源石油、中曼石油等。