（磷化工“强周期”：磷矿石涨破千元兴发集团净利续创前史最佳）

锂、磷的上涨逻辑相似，尽管磷化工板块的全体弹性要弱于锂，可是部分上市公司二季度仍然坚持了环比高添加。

7月5日，磷化工龙头兴发集团（600141.SH）公告称，估计上半年完成净赢利36.2亿元至37.2亿元，同比添加217.31%-226.08%。

值得重视的是，上述高增速，仍是建立在2021年赢利高基数基础上完成的。上一年，获益于产品价格的添加，公司当期42亿元的净赢利现已创下了上市以来的新高。

这还不是个例。其他两家发布成绩预告的新安股份（600596.SH）、川金诺（300505.SZ），上半年也估计净赢利倍增，三家公司上半年净赢利均匀增速可达265%。

这与二季度磷化工职业景气量继续坚持高位有关。首要产品中，除了草甘膦价格较一季度有所回落外，黄磷、磷酸一铵等产品坚持上涨。

其间，最为典型的当属磷矿石。该产品一季度价格保持在650元/吨，到本年6月末打破1000元，7月以来价格仍在小幅冲高。

“磷矿石的最下流，包含化肥、农药、新能源和精密化工等范畴。矿石价格上涨后，多个磷化工产品在本钱抬升的影响下价格跟从上调。”百川盈孚磷化工职业分析师姜晨晨指出。

毫无疑问，本年又是磷化工板块成绩会集迸发的一年。

赢利向矿端歪斜

与锂盐相似，磷化工也呈现了产业链赢利向矿端歪斜的状况。

“尽管公司主营的草甘膦、有机硅、工业硅等产品受疫情等多重要素影响，产品价格较上一年最高点有所回调，但全体仍坚持了较好的盈余水平。”关于上半年的成绩添加，新安股份指出。

不过，上述产品价格回调对公司二季度盈余带来了阶段性影响。

按成绩预告，兴发集团二季度赢利可完成环比10%至16%的添加，同期新安股份环比增速则为-12.24%至-4.1%。

这或许是因为两家公司产品结构不同所造成的。新安股份首要产品为草甘膦、有机硅，兴发集团在这两种产品的基础上，还有磷矿石、黄磷及精密磷产品。

而本年二季度，磷矿石等产品价格走势要显着强于草甘膦和有机硅。

依据百川盈孚数据核算成果，本年一季度，草甘膦均匀价为7.33万元/吨，二季度下降至6.38万元/吨。同期，磷矿石价格则从654.3元/吨升至833.9元/吨。

产品价格走势不同，使得各细分产品赢利率改变趋势呈现必定差异。

上述组织追寻的职业赢利状况显现，上半年，草甘膦单吨毛赢利从每吨3.5万元以上回落至2.7万元邻近，同期磷矿石4月中旬以来则呈现赢利逐渐扩张趋势。

对此新安股份人士亦指出，“草甘膦质料为黄磷，需求公司外部收购，二季度产品赢利较一季度确有小幅下滑。”

反观兴发集团，公司2021年磷矿石收入规划超越70亿元，为仅次于草甘膦的第二大主营业务。

不过，在成绩添加原因中，兴发集团也仅仅抽象的将其归结为“化工职业全体连续了2021年以来的景气周期，公司草甘膦、磷矿石、黄磷、磷肥等化工及农化产品出售价格虽有动摇，但全体保持高位运转。”

至于，二季度赢利的环比添加是否受到了磷矿石赢利率提高的带动，该公司人士7月6日未能给出正面回应，“现在仅仅预告，在半年报中会写的比较清楚。”

“作为传统职业，磷化工本身供需相对安稳，可是跟着新能源需求的添加，原有的供需平衡联系被打破。”姜晨晨表明。

本报此前报导也指出，2020年磷矿石商场均价一直保持在每吨300元至400元区间运转，可是自2021年下半年开端，磷矿石价格呈现显着上涨，这一时刻点与国内新能源轿车的放量时刻点相符。

在2021年磷矿石价格上涨期间，兴发集团该产品毛利率添加11.58个百分点，至55.02%的高位，产品提价驱动成绩添加逻辑得以验证。

考虑到上半年磷矿石价格的微弱上涨，比及正式发表半年报时，兴发集团磷矿石毛利率或将再次呈现大幅添加。

下半年面对回调危险

兴发集团成绩趋势向好，股东好像也看在眼里。

本年3月，兴发集团持股5%以上股东浙江金帆达，曾经过集合竞价买卖、大宗买卖方式算计减持不超越公司总股本的2%。

成果，到公司发布半年报成绩预告前几天，金帆达宣告停止减持，近三个月的时刻里一股未减，其情绪转为“对公司未来发展前景的决心，结合本身资金需求调整状况。”

抛开金帆达本身考虑不说，卖方组织对兴发集团的盈余预期也很坚硬。到现在，Wind卖方一致性盈余预期给出的2022年每股收益猜测值为4.96元。

可是，依照公司半年报成绩预告核算，公司上半年每股收益可达3.26元至3.35元。发布成绩预告后，华泰证券再次将公司本年每股收益上调到了5.58元。

不过，全体上看，卖方对公司下半年的盈余预期，要稍弱于上半年。

到7月6日收盘，兴发集团股价44.8元。即使依照4.96元的猜测值核算，当时估值也不过9.03倍，这一水平在传统周期职业中不算最低，却也不算是“高估值”。

当然，条件是上述盈余预期值可以实现，而首要变量将来自下半年产品价格怎么运转。

其间，磷矿石，尤其是高品位磷矿石受本身供需联系影响，短期内仍将保持强势。“磷矿石供给仍显缺少，干流企业出货以前期订单、保持自用为主或参加竞价出售，下流收购较为困难，成交气氛弱势，且各主产区仍然受限销不出省及部分区域安全查看影响，供给局势较为严峻。”百川盈孚反应称。

尤其是高品位磷矿石的紧缺，或许会进一步拉升磷矿石全体价格。相比之下，草甘膦、黄磷和有机硅等产品下半年预期较差，尤其是三季度会相对显着一些。

仅以有机硅为例，本年一季度高点到达3.9万元/吨，7月以来价格已跌至1.9万元/吨邻近。

关于下半年，上述组织指出，“第三季度商场在本钱压力下或许会有推涨测验，可是企业盈余状况改进的空间有限，因为到了需求冷季，很多的货源消化压力显着，不乏有企业或许经过降负或许泊车来平衡商场供需。”

此外，依照百川盈孚估计，本年7-8月黄磷价格易跌难涨，价格逐渐探底，乃至迫临本钱线。

而到2021年末，兴发集团共有36万吨/年有机硅产能、18万吨/年草甘膦产能。

上述布景下，尽管兴发集团具有一体化生产能力，本钱优势较为杰出，可是跟着产品价格的回落，其赢利率或将难以继续扩张。

这或许也是卖方出具的全年盈余猜测中，下半年每股收益要略低于上半年的原因。