新阶段动能切换，立异才是医药永久的魅力

医改进入深水区，龙头标的深度回调之下无需过度忧虑。1)医药板块商业模式从未改动，开展动能一直是立异。2)职业仍处于医保稳健生长期。对标海外，我国公共卫生开销仍有翻倍生长空间。3)服务占卫生开支占比虽将有所提高，但产品升级进程未完成，龙头企业仍将获益。

仿制药龙头与立异龙头高度堆叠，工业迎来继续会集度提高

尽管国内龙头药企均为仿制药企业，可是从历年研制投入以及构建的临床研讨、科技人才、专利壁垒来看，他们也是我国医药立异的主导力量。曩昔成功的企业能够经过销售费用在职业的占比来估测，未来则将大致依照立异种类的研制费用格式而大幅会集。

非药板块部分细分范畴迎来开展机会

非药板块中，消费特点较强、不受医保控费的不确定性影响个股相同迎来机会。包含由财政拨款付出的医疗设备、会集度提高如火如荼的医药零售、部分OTC范畴品牌价值杰出个股、不由医保付出的部分消费特点强处方药范畴等。

危险提示：医改方针降价起伏、规模超预期;立异产品研制不达预期;医保收入增速放缓。

出资主张：超配研制投入高的细分范畴龙头

未来研制效果高度会集于龙头，而职业仍处于稳健生长期，医改洗牌之下格式愈加明晰，且对方针负面预期充沛，对未来无需过度失望。2019年国信医药引荐出资组合包含：恒瑞医药、复星医药、华东医药、丽珠集团、乐普医疗、华兰生物、科伦药业、迈瑞医疗、迪安确诊、益丰药房、鱼跃医疗。

(文章来历：国信证券)