日前，国家外汇管理局发布《2021年上半年我国世界收支陈述》。

陈述显现，上半年，我国常常账户顺差继续运转在合理均衡区间，跨境双向出资较快添加，外汇储备规划安稳在3.2万亿美元左右；常常账户坚持必定规划顺差，继续处于合理均衡区间。2021年上半年，常常账户顺差1227亿美元，与GDP之比为1.5%，2020年全年为1.9%，阐明当时常常账户运转更趋均衡。

从流入端看，2021年上半年，外国来华各类出资4428亿美元，同比添加1.7倍，处于近年来较高水平。其间，来华直接出资快速添加1.6倍，充沛体现我国杰出的经济发展势头、完好的工业体系和巨大的内需商场对境外出资者的招引力。

来华证券出资继续净流入。2021年上半年，境外对我国证券出资净流入(负债净添加)1184亿美元，同比添加84%。其间，境外对我国股权出资净流394亿美元，上年同期为净流入167亿美元；债券出资净流入789亿美元，添加66%。

《陈述》剖析，2021年上半年，全球首要兴旺经济体央行坚持超宽松货币方针，以助力经济复苏。跟着疫苗广泛接种和经济活动正常化，各国经济添加改进，部分经济体通胀压力攀升，宽松货币方针面对转向。美联储大概率于年底发动减缩购债，部分新式经济体已首要发动加息。可是，当时美国工作缺口仍较大，变种病毒亦在连累经济复苏，估计美联储收紧货币方针脚步将较为缓慢。再加上美联储与商场交流比较充沛，商场组织遍及认为世界金融商场再现“减缩惊惧”的危险可控。

全球超宽松货币方针面对转向

《陈述》对全球经济发展情况及货币方针取向进行了剖析。

全球疫苗接种有序铺开，经济添加有所改进，部分经济体通胀压力攀升。经济添加方面，美国2021年一、二季度GDP环比折年增速别离达6.3%、6.5%，归纳收购经理人指数(PMI)一度创63.8的前史高位。欧元区2021年二季度推进解封后经济动能快速上升，制造业PMI坚持60以上高位。受全球交易扩张周期提振，日本出口亦坚持微弱。通胀方面，2021年4-8月，美国通胀较快上涨，顾客物价指数(CPI)同比增速接连坚持在5%以上，中心CPI增速也大于4%，均处于多年来高位；巴西、俄罗斯、土耳其等新式经济体通胀率也继续处于较高水平。

陈述剖析，全球央行超宽松货币方针情绪面对转向。美联储2021年6月、9月接连将2023年方针利率猜测由0.1%上调至1%，并开释年底发动减缩购债的方针信号。欧央行估计2021年四季度将下降购债速度，2022年将退出紧迫抗疫购债方案(PEPP)。英国央行已下降购债速度，9月会议情绪进一步转“鹰”，开释或许在年底购债完毕前就开端加息的信号。日本央行在收益率曲线操控框架下，择机削减了财物购买规划。部分新式经济体首要发动加息。高通胀压力下，到9月末，巴西、俄罗斯和墨西哥央行2021年已别离累计加息425个、250个和50个基点，未来仍或许进一步加码。

短期内美联储方针收紧引发商场动乱的危险可控。当时美国工作缺口仍较大，变种病毒亦连累经济复苏脚步，且美联储将近期供需错配导致的高通胀视为暂时性。在均匀通胀方针制框架下，美联储不再先下手为强操控通胀，而是尽量坚持宽松以促进工作复苏。再考虑到美国财政负担及金融商场估值均处于前史高位，估计美联储收紧货币方针的脚步将较为缓慢。

此外，近期美联储主席鲍威尔一再就减缩购债与商场进行交流，世界金融商场对美联储方针转向的预期较为充沛，遍及认为美联储将在2021年底发动减缩购债，2022年底或2023年头初次加息。因而，短期内美联储方针收紧引发世界金融商场震动的危险可控。中期看，美国经济温文复苏有望继续，供应束缚与需求回暖之间的对立难以快速衰退，未来通胀或许继续高位徜徉，需继续重视通胀走势对美联储加息脚步的影响。

跨境双向出资坚持活泼

陈述指出，国内经济根本面稳中加固，世界收支坚持根本平衡。2021年以来，全球依然面对新冠肺炎疫情应战，世界经济不平衡复苏，世界金融商场复杂多变。我国统筹疫情防控和经济社会发展效果继续稳固，国内经济安稳康复、稳中加固，为世界收支坚持根本平衡奠定坚实根底。上半年，我国常常账户顺差继续运转在合理均衡区间，跨境双向出资较快添加，外汇储备规划安稳在3.2万亿美元左右。

常常账户坚持必定规划顺差，继续处于合理均衡区间。2021年上半年，常常账户顺差1227亿美元，与GDP之比为1.5%，2020年全年为1.9%，阐明当时常常账户运转更趋均衡。

从首要构成项目看：

一是货品交易顺差2382亿美元，继续体现国内出产供应的相对优势和外需的支撑效果；

二是服务交易逆差505亿美元，同比收窄34%，坚持低位运转，跨境游览、留学开销仍遭到较大按捺；

三是外商来华各类出资收益以及我国对外出资收益均有所上升，出资收益连续逆差格式。

本钱项下跨境双向出资坚持活泼，流出入规划相对均衡。

从流入端看，2021年上半年，外国来华各类出资4428亿美元，同比添加1.7倍，处于近年来较高水平。其间，来华直接出资快速添加1.6倍，充沛体现我国杰出的经济发展势头、完好的工业体系和巨大的内需商场对境外出资者的招引力；来华证券出资同比添加84%，但与2020年下半年比较增速有所趋稳，阐明外资增持境内人民币财物脚步愈加稳健。

从流出端看，我国对外各类出资4140亿美元，同比添加1.1倍。其间，对外直接出资、对外证券出资别离添加18%和31%，体现了境内主体多元化装备财物的需求；对外存贷款等其他出资添加2.8倍，连续上一年下半年以来快速添加态势，在境内外币活动性富余的布景下，境内主体自主调理财物负债装备，平衡了其他项目资金流入，有助于世界收支自主平衡。

来华证券出资同比添加84%

证券出资出现小幅净流入。2021年上半年，我国证券出资项下净流入197亿美元，上年同期为净流出108亿美元。一、二季度别离净流入35亿美元和162亿美元，出现出跨境出资有进有出、全体平衡的特色。

对外证券出资活泼。2021年上半年，我国对外证券出资净流出(财物净添加)986亿美元，同比添加31%，首要是股权出资净流出724亿美元，添加58%；债券出资净流出262亿美元，下降10%。

从对外证券出资的首要途径看，一是国内居民经过“港股通”和“基互认”等途径购买境外特别是我国香港股市股票600亿美元；二是境内银行等金融组织出资境外股票和债券353亿美元；三是合格境内组织出资者(QDII及RQDII)出资非居民发行的股票和债券算计47亿美元。

2021年上半年，在境外各国宽松货币方针支持下，首要股市体现遍及较好，招引全球出资者配资。一季度我国对外证券出资净流出到达季度前史最高值。

来华证券出资继续净流入。2021年上半年，境外对我国证券出资净流入(负债净添加)1184亿美元，同比添加84%。其间，境外对我国股权出资净流入394亿美元，上年同期为净流入167亿美元；债券出资净流入789亿美元，添加66%。

从境外对我国证券出资的首要途径看：

一是境外组织出资境内债券商场(包含“债券通”和银行间债券商场直接入市)以及我国组织境外发行的债券(包含央行在香港发行的人民币央行收据)654亿美元；

二是“沪股通”和“深股通”途径流入资金346亿美元；

三是经过合格境外出资者(QFII/RQFII等)途径净流入93亿美元。

在我国经济首要复苏，债券商场继续敞开，人民币财物收益杰出，避险特点逐渐增强的布景下，我国债券倍受境外出资者的喜爱。本年10月，我国国债将正式归入富时罗素世界债券国债指数，至此，世界干流证券指数中均已包括人民币债券，估计未来人民币财物招引力将稳健提高。

常常账户顺差仍将处于合理区间

《陈述》指出，2021年下半年，我国经济安稳康复、长时间向好的根本面没有改动，全面深化改革敞开的全局没有改动，人民币汇率弹性增强并坚持根本安稳的格式没有改动，将继续成为我国世界收支根本平衡的坚实根底。

常常账户与国内经济发展相适应，顺差仍将处于合理区间。

首要，货品交易顺差将坚持在合理规划。从出口看，当时首要兴旺经济体经济康复将对我国外需添加起到支撑效果，一起我国继续安稳的出产供应才能也会使得出口坚持添加，但首要兴旺国家疫情缓解将导致我国防疫物资和“宅经济”相关出口回落，叠加上一年下半年高基数效应，全体出口增速或许有所回稳。从进口看，在内需逐渐康复和世界大宗商品价格坚持高位的效果下，我国进口将坚持必定起伏的添加。

其次，服务交易逆差继续低位运转，提高至疫情前水平需要时日。跟着兴旺经济体疫苗接种速度加速，决议服务交易情况的跨境留学、游览等需求有望重启，但这是渐进的进程，服务交易向常态回归的进程将慢于货品交易。中长时间看，我国经济结构不断优化，制造业转型晋级稳步推进，常常账户运转在合理均衡区间的根底将愈加结实。

跨境本钱活动有进有出，有望坚持全体均衡的格式。

一是我国疫情防控的杰出态势、经济根本面的稳健性在世界范围内仍较杰出，有助于夯实商场和出资者关于人民币财物的决心。如，世界上可以反映商场对经济体观点的主权信誉违约掉期价格(5年期CDS，数值越低标明违约危险较低)，当时我国数值为30-40个基点，处于前史较低水平，标明商场关于我国经济添加远景持乐观情绪。

二是我国金融商场双向敞开有助于拓展跨境本钱均衡活动的途径。我国坚持推进金融商场双向敞开，促进出资自由化便当化办法继续发力，为跨境资金双向活动、均衡活动发明了优秀的方针环境。一起，我国正加速构建以国内大循环为主体、国内世界双循环相互促进的新发展格式，将推进高水平的对外敞开，进一步提高跨境双向出资的质量。

三是外汇商场调理机制愈加老练，人民币汇率弹性增强。2020年以来，人民币对美元汇率随环境改变及时调整，有用开释升价值降低压力，没有构成继续较强的单边预期，有助于发挥调理世界收支的主动安稳器效果。在此根底上，估计来华和对外各类出资均会安稳发展，全体跨境本钱活动也会运转在合理均衡区间。