来历：搜狐财经作者：岳家琛
一根头发，放在显微镜下，它的直径仅有70微米；可是放在资本商场，它能值多少钱？
依据大麦植发出售人员的介绍，每个单位的头发，大约2根，算计直径1.4微米，植发价格为10元左右。一个轻度秃顶患者，需求植发4000个单位，即需求花费4万元。
6月30日，大麦植发赴港交所递表，拟冲刺港股IPO。依据招股书，大麦植发去年收入10.21亿，毛利率超70%。
在大麦植发前，国内已经有雍禾医疗再去年末登陆港交所。假如顺畅，大麦植发或将成为“港股植发第二股”。
毛利率70.9%堪比五粮液
植发有多挣钱？依照70%的毛利率核算，在大麦植发进行一次4万元的医治，本钱或仅为1.2万。
事实上，这已经是大麦植发毛利率最低的一年。依据招股书数据，最近三年毛利率分别为79.8%、75.9%及70.9%。
招股书显现，2019年、2020年及2021年，大麦植发的总收入分别为7.47亿元、7.64亿元以及10.21亿元。毛利从2019年的5.96亿元削减至2020年的5.8亿元，然后在2021年添加至7.24亿元。
大麦植发以“微针植发”作为首要卖点。据大麦植发一位人士介绍，其运用的微针，本钱约600元每个。
一台手术，依据植发量的不同，一般需求6至10个微针，假如按此核算，每台手术的微针本钱大约3600至6000元。
相较于动辄3万、4万元的医治费，植发的毛利率高便家常便饭。
招股书显现，大麦植发供给集问诊、确诊、微针植发、固发及养发为一体的毛发医治服务。在主营业务上，大麦植发与此前上市的雍禾医疗有较高类似度，因此两家企业的数据有较高可比性。
依据灼识咨询陈述，我国植发服务商场规划从2016年的62亿元添加至2021年的173亿元，复合年添加率22.8%，估计到2026年商场规划将到达470亿元。不过，这一商场现在较为涣散，其间职业排名榜首的雍禾医疗，2020年商场份额10.5%。而大麦植发是我国一线城市中商场份额最高的企业，2021年在一线城市的商场份额为5.2%。
财报显现，雍禾医疗2019年至2021年的毛利率分别为72.6%、74.6%、72.9%，与大麦植发相同，均高于70%的水平。不过其2021年的毛利率超越大麦植发。
在营收方面，2019年到2021年，雍禾医疗收入分别为12.24亿元、16.38亿元、21.69亿元；毛利为8.89亿元、12.22亿元、15.8亿元。
从这方面比较，大麦植发去年收入及毛利仅为雍禾医疗的对折。大麦植发收入低于雍禾医疗，首要原因是其医疗机构数量少于后者。
现在，大麦植发在31个城市具有33家植发医疗机构，有180名注册医师。而雍禾医疗在全国54个城市运营53家植发医疗机构。
客单价2.46万，其间1.23万用于营销开支
赢利方面，大麦植发增收却并未增利。2019年至2021年，净赢利分别为-1501.4万、6955.8万和6611.6万元。
导致赢利水平低下的原因是出售费用巨大。
招股书显现，2019年、2020年及2021年，大麦植发营销开支分别为5亿元、3.99亿元及5.21亿元，占各年总收入的份额分别为67%、52%、50%。
这意味着，一位患者每次2.46万元的植发费用，其间1.23万元贡献给了广告及营销。
与之相对应的，是很少的研制费用。2019至2021年，大麦植发的研制费用为650万元、460万元及480万元。营销费用分别是研制费用的77倍、87倍和108倍。
2021年，大麦植发的前四大供货商均为广告公司，收购金额算计达2.33亿元。
在大额营销开支下，2019年大麦植发净亏损1500万。招股书称，这首要是因为出售及分销开支巨大，这部分费用首要是2019年品牌晋级后，用于推行服务及进步品牌知名度。
“公司的营销战略大部分专心于对群众进行有关掉发、植发及其他掉发医治的科普，一起进步商场对咱们品牌的认知度，并在此过程中取得客户。”大麦植发在招股书中称。
不过，大麦植发的竞争对手雍禾医疗相同也是重营销的企业。财报显现，雍禾医疗2021年营销费用高达10.73亿元，2020年为7.8亿元，占总收入比重亦到达50%。
高营销开支下，2021年，大麦植发的净利率仅为6.5%，且同比下滑2.6个百分点。相较之下，雍禾医疗2021年净利率仅为5.5%。
得益于大规划营销投入以及降价促销战略，大麦植发的植发患者数量由2019年末的2.38万人添加至2021年末的3.27万人。
人数添加的一起，客单价则在下降。2019至2021年，大麦植发客单价分别为3万元、2.58万元、2.46万元。关于客单价下降，大麦植发解说称，首要是因为抗击疫情的影响而展开的促销活动。
2021年，雍禾医疗客单价为2.67万元，由此可见，大麦植发客单价略低于雍禾医疗。
从植发收入来看，2019至2021年，大麦植发来自于植发的收入分别为7.15亿元、7.12亿元、8.07亿元。占总收入比重分别为95.71%、93.19%、79.04%。
其间一个显着趋势是，植发的收入占比逐年下降，且在2021年有较为显着的下降趋势。
这正是大麦植发开展战略的作用表现。
卖洗发水、做头皮护理能否完成弯道超车？
在规划上均弱于竞争对手的大麦植发，如安在未来抢占更多商场份额？
假如你看到一排能够躺着洗发的床和池子，这除了理发店内的洗发区，也有可能是一家植发医疗机构。
大麦植发将注意力投向没有秃顶，没有植发需求的人群。
在群众点评，北京大麦医疗美容医院推出的毛囊检测产品仅售1元，到店后，医疗服务人员会将顾客引进歇息区，供给商场价格为3元的百岁山瓶装矿泉水可免费饮用。
群众点评上，上述1元的产品已售出3782份。而顾客到店后，仅需2元，即可取得相关头发护理产品。
大麦植发主营业务包含手术植发、非手术固发及养发、产品、服务。值得一提的是，非手术固发及养发收入从2019年的0.32亿元添加至2020年的0.53亿元，到2021年进一步增至2.14亿元，增幅达303.77%，占比从2019年的4.3%上涨至2021年的21%。
养发项目上，据北京大麦医疗美容医院介绍，根底固发护理的价格为12次3800元；其要点引荐的百日固发套餐，12次费用高达5280元。从直观过程来看，与理发店的头皮护理并无显着差异。其头皮护理项目，服务程序包含涂改护理产品、雾化、洗发、吹发等过程。
除此之外，大麦植发还大力推行其养发产品。“咱们在供给固发及养发服务的一起，还出售专业的护发产品，如洗发水、护发素及护发精华。”大麦植发在招股书中亦表明。
这也直接导致了大麦植发毛利率下降。
招股书显现，手术植发2019至2021年毛利率分别为81.5%、79.1%、74.2%，而非手术固发及养发项目分为两大类，包含售卖固发及养发产品及供给固发及养发服务。
曩昔三年，产品类的毛利率分别为41.9%、31.4%、42.8%。服务类从2020年才发生收入，曩昔两年毛利率分别为34.3%、65.7%。
其间固发及养发服务，尽管2019年没有发生收入，但2021年，该项意图收入已到达0.97亿元，为植发项意图16%。
