全球商场2023年局势“涨声一片”，牛市起点仍是“虚晃一枪”？
21世纪经济报导记者吴斌上海报导
在阅历了上一年的下行行情后，新的一年全球商场局势便“兔飞猛进”。
从股票到政府债券等财物，全球商场迎来了几十年来最好的局势之一。2022年全球股市蒸发了14万亿美元，而本年1月则增加了4万亿美元。以科技股为主的纳斯达克归纳指数1月飙升11%，创下2001年1月以来的最佳局势；中国内地防疫方针优化后，香港恒生指数录得两位数涨幅；斯托克欧洲600股票指数创下了年度最佳局势。
债券商场也遍及上涨，各期限美国国债收益率在1月显着走低，2年期跌落22基点，5年期跌落38个基点，10年期跌落37个基点。依据Datastream核算，比较安全的美国公债创下2008年以来最微弱的1月行情。
虽然新年伊始商场体现不俗，但后市体现仍存在不确定性。出资咨询公司AcornMacro创始人RichardDias提示，商场正处于经济增加尚可、通胀放平缓钱银方针趋于宽松的“金发女郎”场景，但这或许不会持续下去。
在全球商场2023年局势“涨声一片”背面，究竟是牛市起点仍是虚晃一枪？未来商场还面对哪些危险？新环境下出资者又该怎么布局？
全球商场迎来开门红
在阅历了上一年的大跌后，新年伊始多重利好提振下全球商场总算意气昂扬。
德邦证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报导记者表明，全球商场开门红首要来自三个要素：通胀改进下美联储紧缩脚步预期放缓、美国经济预期软着陆、中国经济增速预期加快，一起提升了经济预期与商场流动性。
事实上，近期商场的焦点已更多放在了美国通胀数据“降温”上。2022年12月份美国CPI同比涨幅进一步降至6.5%，创下2021年10月份以来最低，环比数据更是呈现了2020年5月以来的初次负增加。此外，美联储最喜爱的通胀方针中心PCE物价指数在上一年12月同比增加4.4%，创下2021年10月以来的最低水平。
本周的经济数据持续开释利好信号，美联储较为垂青的一项薪酬通胀方针在上一年年末超预期放缓。1月31日，美国劳工部发布的最新数据显现，美国2022年第四季度工作本钱指数(ECI)环比上升1%，较三季度的1.2%怠慢了0.2个百分点，低于商场预期的1.1%，回落到了一年前的水平，也是近六个季度来最低增幅。
对此，凯投微观资深美国经济学家AndrewHunter表明，跟着薪酬增速的进一步放缓，这有助于压服美联储在3月会议后暂停钱银紧缩周期。
通胀远景逐渐好转和美联储紧缩预期降温也让商场压力有所减轻。中国银行研究院研究员吕昊旻对21世纪经济报导记者表明，因为美国通胀水平回落，商场对美联储加息节奏放缓的预期进一步增强，推进股价上行。未来美联储加息脚步将怠慢至25个基点，生长股估值跌落压力削弱。2023年，在美欧加息节奏放缓乃至中止的布景下，美债收益率将逐渐回落，促进生长型上市公司估值缓慢上升，股价上行。
有人欢欣有人忧
近期通胀放缓痕迹让出资者加大了对美股上涨的押注，商场估计美联储最早将于本年下半年发动降息，这推进了危险财物的全面上涨。
关于期望将资金从防护财物中转移出来的出资者而言，上一年遭受重创、估值较低的科技股是很好的切入点。FactSet数据显现，即便纳斯达克归纳指数阅历年头反弹，估值相关于前几年仍处于较低水平，曩昔12个月的市盈率约为22倍，较2021年2月近37倍的峰值显着下行。
虽然华尔街乐见商场涨势如虹，但这关于美联储而言却是个头疼的问题。
在本年1月初美联储发布的上一年12月方针会议纪要中，美联储官员明确指出，钱银方针在金融环境中发挥重要作用，当金融环境呈现无端宽松，尤其是这种宽松是由大众对美联储产生误解所引起时，美联储康复价格安稳的尽力将面对更杂乱的局势。
正是根据这一考量，在通胀回落之际，美联储仍再三“放鹰”。美联储方针制定者曩昔数月一向坚持以为，联邦基金利率有必要升至5%以上，并且在美联储企图让通胀率回归2%方针的过程中，有必要让基准利率保持在这一高位。但从联邦基金利率期货走势来看，钱银商场并不彻底信任利率会升至5%以上，更让美联储官员烦恼的是，商场还估计美联储将在年末前转为降息。
因而，需求警觉的是，金融环境的放松也面对美联储冲击的危险。芦哲告知记者，美联储不会答应金融条件过度宽松，在通胀问题没有实质性处理前，宽松或只能存在于预期层面。未来商场还面对通胀意外上升、非银金融体系流动性恶化等危险。
牛市起点仍是“虚晃一枪”？
虽然2023年局势商场体现亮眼，但华尔街其实仍难安心，对或许呈现的经济阑珊、美联储持续加息和企业盈余恶化等危险忧心如焚。
摩根士丹利首席策略师MichaelWilson正告称，2023年开年美股商场出其不意的上涨气势或许将阑珊，出资者应该现在卖出。美股商场1月份大幅反弹仅仅又一个熊市圈套，利好音讯根本已被消化，出资者好像现已忘了“不要和美联储刁难”。
在Wilson看来，在阅历了严酷的2022年之后，最近的走势更多地反映了“一月季节性效应”和“空头回补”。一个不肯转向更鸽派情绪的美联储，再加上2008年以来最严峻盈余阑珊的实际，后市仍荆棘布满。
与此相似的是，摩根大通首席商场策略师MarkoKolanovic也表明，他对美股本年头的反弹走势持失望情绪，并现已在为接下来美股或许呈现的大幅回调做准备。跟着利率上升和顾客耐性阑珊，美国和欧洲经济阑珊或在所难免。
2023年前路其实仍危险重重。吕昊旻表明，2023年上半年，美欧仍将连续加息，节奏将有所怠慢。在高利率环境下，全球主权债款危险、非银行金融机构危险等值得高度重视。
一方面，全球债款可持续性削弱，部分软弱经济体主权债款违约危险上升。到2022年第三季度，全球债款总额达290.6万亿美元，占全球GDP的比重约为343%。未来一段时期，全球将保持高利率水平，进一步加重全球债款危险。另一方面，全球美元流动性加快收紧，促进金融机构美元资金本钱骤升，财物端估值动摇加大，危险办理难度进步，特别是非银行金融机构的危险加快露出。
在央行持续抗通胀、经济或许呈现阑珊的环境下，2023年债市或许是比股市更好的挑选。展望未来，PIMCO(品浩)北美经济学家TiffanyWilding和举世固定收益出资总监AndrewBalls以为，在更高的利率和阑珊危险下，股票的吸引力下降。更高的债券收益率使商场从“TINA”买卖(除了股票别无挑选，ThereIsNoAlternativetoowningequities)转向“TARA”买卖(存在有吸引力的替代品，Thereisareasonablealternative)。2022年债券收益率从头走高，加上2023年或许呈现经济阑珊，有充沛理由出资债券。当今的固定收益商场能够协助树立弹性的出资组合，既有或许取得丰盛的报答，又能够缓解下行危险。
自2009年以来，宽松钱银方针让政府债券等固定收益产品的收益率变得太低，不受出资者待见，然后再三地给股市打兴奋剂，商场上简直只剩下“TINA”买卖。但跟着高通胀迫使首要央行进步资金本钱，“TINA”买卖所向无敌的年代完毕了，出资者需求习惯一个新的、愈加多样化的年代，数以万亿美元计的出资资金也需求寻觅新的去向。