近年来，国内医美商场规模继续扩张。作为生长股，受加息的影响以及疫情防控方针的影响非常显着，眼下美联储加息以进入结尾，生长股的限制也逐渐移除;跟着防疫方针优化调整，消费场景有望改进，疫后复苏也是医美板块的首要逻辑之一。就细分而言，板块内部仍有结构性亮点。
上游继续高增，中下流成绩承压作为服务业的一环，医美职业成绩也受疫情影响显着，但相较于其他服务业，医美成绩可谓非常微弱。依据申万宏源证券计算，2022年前三季度医美板块算计营收41.5亿元，同比添加13.1%;算计归母净赢利10.1亿元，同比添加16.1%。
从板块内其他公司体现看，2022年前三季度，爱美客(300896.SZ)营收和归母净赢利同比增速别离为45.6%和40%;华东医药(000963.SZ)全体营收和归母赢利同比增速为7.4%和4.5%，医美板块成绩亮丽，海内外事务均逐渐攀升;昊海生科(688366.SH)营收同比上升24.1%，归母净赢利同比下降47.9%，第三代玻尿酸高端产品“海魅”添加较快;华熙生物(688363.SH)营收同比添加43.43%，归母净赢利同比添加21.99%;聚集于医美的复锐医疗(01696)上半年营收增速达39.4%。
奥园美谷(000615.SZ)营收和归母净赢利别离同比下降24.3%和143.9%，加快剥离地产事务;朗姿股份(002612.SZ)营收和归母净赢利同比别离为0.5%和下降88.9%;医思健康(02138)估计2022上半财年净赢利下降50%。
由上述成绩可以看出，疫情重复影响医美终端组织有序经营，中游医美组织成绩承压，上游药械端受冲击相对较小。
激浊扬清，多方针标准职业开展医疗美容可分为手术类和非手术类，非手术类又称轻医美，包含打针类项目(肉毒素、玻尿酸等)、光电类项目(光子嫩肤等)及其他项目。
在群众审美浪潮下“颜值经济”的推进，加上人均可支配收入的上升，使得人们对医美的需求不断添加。依据Frost&Sullivan数据，我国医疗美容商场规模自2017年的993亿元添加至2021年的1891亿元，年复合增速为17.5%，估计于2030年将到达6382亿元，自2021年至2030年的年复合增速为14.5%。而全球医疗美容商场自2017年的1258亿美元增至2021年的1417亿美元，年复合增速为3%，估计于2030年将到达3602亿美元，自2021年至2030年的年复合增速为10.9%，估计2021年至2030年，我国医疗美容商场的添加占全球商场同期添加的1/3，领跑全球医美商场的高添加。
人均收入的提高使得国内对医美的需求也日积月累。不过因为前期医美职业缺少办理，职业界鱼目稠浊，为了使职业进入正轨开展，近年来国内也出台了一系列的医美相关方针。
2015年以来，我国接连出台医美监管方针，并在2019年加大监管力度。2021年以来，相关监管方针出台更趋密布，并在2021年6月推出卫健委、药监局、信办、公安部、商场监管总局等八部委《冲击不合法医疗美容服务专项整治工作方案》，从下流的营销获客、医美广告/直播、医美消费贷;到中游的医师执业、医美组织运营;再到上游的水货/假货、生物材料及仪器设备的注册证/合适证等方面敞开全方位整理，推进了医美职业激浊扬清、良币驱赶劣币。
接连的方针出台，使得对直客医美组织的标准作用较为明显，而对途径类医美组织的标准作用相对较弱;一起，因为对医美广告/直播、获客标准性等加大办理力度，部分客户流向途径医美，全面、公平、深化的监管成为新阶段监管需求考虑的问题，人力、税收以及途径医美组织特定商业模式下的返佣标准性等或成为新阶段要点。
从现实情况来看，在严监管下，职业增速或受必定程度的阶段性的影响，但挤掉了泡沫、不健康的部分，留下了健康、可继续的部分。申万宏源以为：长时间来看，医美职业低浸透率下高增速趋势不改，居民财富添加和美容认识提高翻开职业宽广开展空间。
上游占有赢利高地，轻医美热助力国内药械大开展在医美产业链中，上游药械商占有赢利高地，毛利率远大于中游医美组织，因而在快速生长的医美职业中，上游企业也天然成最获益的部分。
国内快速添加的细分范畴首要为轻医美。现在市面上盛行的面部打针类产品的中心成分首要为玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白以及再生成分。
①玻尿酸。玻尿酸作为使用最广泛的填充剂，稳坐轻医美霸主位置。2021年我国玻尿酸皮肤填充出厂价商场规模64亿元，打针数量超8700万支;据Frost&Sullivan计算(含猜测)，2017-2021年、2021-2026年以及2026-2030年GAGR别离为19.7%、25.0%及22.5%，未来5年玻尿酸商场或进入更快的开展阶段，有望在2026年销售额挨近200亿元。
近年来跟着国内品牌质量的提高及技能的立异，叠加关于国内顾客的深入洞悉，本乡龙头品牌正在兴起，按2021年销售量计算，国内前三企业商场份额到达61.3%，其间爱美客商场份额占比达39.2%;比较之下海外前5企业市占率也仅23.4%。
作为轻医美的霸主，玻尿酸商场竞赛也非常剧烈。到现在，已获批上市的玻尿酸产品近50种，新产品年均获证数量约5个，未来商场有望呈现更多差异化产品，加重商场竞赛。
②肉毒素。肉毒素是一种生物药品，将其打针至肌肉层后，会阻断部分神经与肌肉之间的神经激动，从而使肌肉中止缩短并改进皮肤外表的皱纹，因而首要用于医治动态皱纹，或使用其可以暂时麻木肌肉的特性，使肌肉因失掉功用而萎缩，来到达雕塑线条的意图。
依据世界美容整形外科协会(ISAPS)2020年12月发布的美容整形手术年度全球调查结果，肉毒素、玻尿酸、脱毛为排名前三的非手术类美容项目，其间肉毒素占比58.6%，其间美国打针类商场肉毒素占比更是高达62.0%。我国肉毒素商场刚刚起步，2021年打针次数为450万支，销售额为46亿元，Frost&Sullivan猜测2030年打针次数将超越4000万支，销售额将近400亿元。
现在国内肉毒毒素商场被海外品牌侵吞，因为有较高的技能和审阅，进入门槛较高。到2022年，国内同意上市的肉毒毒素仅有四款：兰州生物制品研究所的衡力、美国艾尔建美学的保妥适、英国IpsenSA的吉适、韩国Hugel的乐缇葆，未来抗药性概率更低的德国Xeomin和复星署理的美国RT002有望进入我国商场。
与其他以医疗器械办理的打针类产品不同，肉毒素以药品要求进行办理，获批难度较大，对新进入者技能要求严苛，因而现已获批的企业将能享用产品的盈利期，不过跟着后续更多产品的上市，其商场竞赛也将愈加剧烈，参阅玻尿酸的市占率，国内企业将有极大的发挥空间。
③胶原蛋白。胶原蛋白的削减使人变老、变黑，因而在寻求“白幼瘦”的年代下，胶原蛋白也有极大的生长空间。数据显现，2021年我国胶原商场288亿，其间重组胶原108亿。沙利文估计2027年胶原商场1738亿(2022-2027年CAGR34%)，其间重组胶原将达1083亿元(2022-2027年CAGR42%)。
可打针胶原蛋白填充并非什么新鲜事物，1981-2003年，可打针胶原蛋白独占美国的医美填充剂商场，不过2003年12月FDA同意玻尿酸填充剂上市，凭仗提高作用敏捷且耐久、愈加安全、打针方法简略等特色，逐渐替代胶原蛋白。
不过重组胶原蛋白避免了免疫原性、致敏的问题，因而有望抢占填充高端商场。
现在国内已获国家药监局同意上市的胶原蛋白填充剂产品共有6款：双美旗下的肤柔美、肤丽美、肤力原，长春博泰旗下的弗缦(原名肤美达)、荷兰汉福旗下爱贝芙以及锦波生物的薇旖美。在上述6款产品中，锦波生物的薇旖美是我国首款重组型胶原蛋白填充剂，可用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，比较于动物源胶原蛋白，重组型皮肤填充剂避免了免疫原性、致敏的问题，未来相关产品进场值得等待。
④再生成分。现在再生成分首要为PLLA(聚左旋乳酸)和PCL(聚己内酯微球)，首要代表为少女针和童颜针。
1)童颜针：含润饰聚左旋乳酸微球PLLA+透明质酸钠凝胶(即时填充)，到达提高紧致、添加弹性、改进皱纹的作用。相较于一般的玻尿酸打针填充，童颜针一般愈加长效，打针后可保持2-3年。
现在大陆NMPAⅢ类医疗器械证的童颜针有：1)圣博玛的艾维岚：PLLA粉剂，立刻填充作用消失快，胶原再生作用缓慢，需屡次叠加打针，定坐落高消费才能的顶尖客户;2)爱美客的濡白天使：交联玻尿酸+PLLA微球+利多卡因，相当于“升级版玻尿酸”，定坐落玻尿酸客户高价转化。
2)少女针：有效成分包含30%聚己内酯微球PCL+70%聚己内酯微球CMC(即时填充，黏度弹性好，可降解吸收)，可以影响胶原蛋白重生、除皱抗衰，且天然、安全、耐久。
华东生物的Ellanse伊妍仕为首款获NMPAIII类医疗器械认证的进口再生类医美产品，S、M、L、E四款产品对应作用保持1-4年，2021年8月上市后备受重视，2022H1协作医院已超500家。
商场规模方面，2020年全球商场规模达12万例，较2019年同比添加34.2%，较2018年添加66.3%，全球打针类医美产品增速中位列榜首，远超玻尿酸及肉毒素增速。
虽现阶段商场正规产品仅有三款，可是随同监管日益严厉，“水货”商场将为正规商场腾挪更多开展空间。
由上述剖析来看，现在国内轻医美方面的肉毒素、胶原蛋白以及再生成分方面竞赛格式杰出，尤其是国内浸透率低的种类仍有宽广的生长空间。
在浸透率提高，国产兴起的布景下，医美龙头企业爱美客天然从中获益。在疫情之下，爱美客成绩仍旧完结高速添加，而且公司的明星产品“嗨体”及其衍生产品嗨体熊猫针、“濡白天使”等现在在国内浸透率仍处于低位，存在浸透率提高空间，这些产品浸透率的提高也将拉升公司的毛利率。此外，公司现在具有包含肉毒素等7个在研项目，产品后备力足够。
作为全世界最大的透明质酸质料供货商，华熙生物2021年占有全球透明质酸质料供给44%的商场份额。从质料到终端全链条布局，华熙生物以透明质酸质料事务为柱石，已完结质料、功用性护肤品、医疗终端、食物事务四轮驱动的全产业链布局。其间功用性护肤品开展势头微弱，自2018年2.9亿元添加至2021年33.2亿元，CAGR到达125.4%，已成为公司首要营收奉献来历。本年4月华熙生物战略性收买益而康51%股权，正式切入胶原蛋白赛道。8月正式推出动物源胶原蛋白、重组人源胶原蛋白、水解胶原蛋白(肽)等胶原蛋白质料产品，未来方案将胶原蛋白打造成继透明质酸之后第二个战略性要点布局的生物活性物。