导语：估计到2030年，为满意各国脱碳和电动车方案，全球还需求60座锂矿山，这会使得商场预期的锂价大周期继续下去。

矿山，这会使得商场预期的锂价大周期继续下去。

车企苦“锂”久矣。面对继续大涨的碳酸锂价格，动力电池厂商与整车厂的怨念已无须多言。

锂价高位横盘，未来何时见顶？成为了业界重视的要点。

商场遍及预期，由于职业的继续火爆，锂矿出资在2021年开端继续添加，会使得2023年开端呈现锂矿供需联系的反转，终究锂价会晤顶回落。

但最近，业界一位威望大佬的一席话好像给商场泼了一盆冷水。

8月8日，全球最大的锂出产商雅宝CEO表明，锂矿的供应问题是体系性的，估计在未来七到八年的时刻里，锂矿供应将继续吃紧。

此外，IEA 7月份的陈述显现，锂矿的挖掘，从开端可行性研究到实践项目投产，根本需求6年-19年不等。

估计到2030年，为了满意各国政府的脱碳和电动汽车方案，全球还需求60座锂矿山，这会使得商场预期的锂价大周期继续下去。

呵责依照这种说法，那么整个动力电池商场依然会承压于过高的本钱压力。那这种状况究竟会不会呈现呢？以大宗产品的供需周期剖析逻辑，是否能支撑这种定论？

没人能精确判别未来。但一切出资人都懂，做金融商场剖析和根本面研判便是在尽可能地进步“胜率”。

锂矿将会迎候多少供应增量？

供需决议产品价格走势趋势。库存、金融条件与突发事件，影响价格动摇。

锂矿从开掘到终究挖掘，整个周期需求6年起步，所以要测算2030年左右的“理论”实践增量，咱们需求整理如今现已清晰开掘并有规划产能的项目——这部分是2030年真实能落地的锂奉献能。

（1）Greenbushes（澳大利亚）：2022年一季度销量27万吨，2022年、2025年分别为规划产能为162万吨、214万吨/年。

TRP（格林布什的尾矿再处理工厂）于2月建成投产，出产初级锂精矿1030吨，3月完结1.46万吨产值，现在处于产能爬坡阶段，估计未来5年内年均出产28万吨化学级锂精矿。

（2）Mt Marion（澳大利亚）：2022年一季度销量9.4万吨，估计在2022年末进步到每年90万吨混合档次，折合60万吨SC6（6%锂精矿）。

但值得留意的是，由于矿石档次下降，本年一季度的产销均低于前期指引。

（3）Wodgina（澳大利亚）：2022年一季度销量2.2万吨，第一条25万吨精奉献线已于5月产出锂精矿；第二条25万吨精奉献线估计将于7月产出锂精矿。

2022年年末前，评价顾影自怜将评价3号线的复产时刻，以及4号线的制作方案，现在还无法确认产能。

（4）Mt Cattlin（澳大利亚）：2022年一季度销量6.6万吨，超出4.86万吨的单季产值。

依据公司电话会议，此部分是依照2218美元/吨的价格，交给本年一季度和2021年四季度推迟的货品，这说明之前也有产能拖延的状况。

公司现在精矿根本被合同确定。现在增储正在进行中，估计于2022年四季度完结。

（5）Pilbara（澳大利亚）：2022年一季度销量5.84万吨，本年一季度出货量下滑25%，二季度将大幅度添加，但并未给出未来产能规划指引。

（6）Olaroz（阿根廷）：规划年产能为2.5万吨碳酸锂，一起在日本长滨配套制作年产1万吨的氢氧化锂加工厂。

现在Olaroz二期工厂制作发展已达68%，最早于2022年中建成、下半年敞开爬坡，方案至2024下半年到达满产状况。

（7）Jams bay（加拿大）：现在锂精奉献能为每年32.1万吨，约4万吨LCE，估计于2022下半年开端制作，最早于2024年投产。

（8）Arcadia（津巴布韦）：股东拟出资约3亿美元开发该矿，并制作一座年处理约450万吨矿石、出产40万吨锂精矿的加工厂。详细投产时刻并未给出清晰指引。

（9）Finniss（澳大利亚）：2022年一季度，发展首要会集在矿石所需的预剥离工程和 DMS工厂调试，该项目估计于2022年年末建成投产。现在详细产能规划指引未发布。

（10）Manono（刚果金）：2022年一季度，公司投入2500万澳元用于Manono项目的前期工程和勘探钻探方案。作为仍未探明的锂矿项目，产能指引相同未给出。

以上奉献，加上最新锂矿公司的上市招股说明书数据，2021年的全球锂矿总产值约为33.8万吨LCE（碳酸锂当量，指固/液锂矿中，可以实践产出的碳酸锂折合量）。

业界预期2025年全球锂奉献值将增至93.1万吨LCE，且到2032年，将进一步到达134.7万吨LCE。

由下图可见，锂矿供应放量增速最高的阶段，会集于2022年-2026年，年化增速超越25%；尔后至2032年，将保持1.3%的低速添加。

2015年-2032年全球锂奉献值，来历：天齐锂业港股IPO招股书

但需留意的是，上述数据，是依据已被探明且立项勘探的锂矿项目测算，并未包含未来7年内期间待探明的锂矿。

消费级电池+储能，下流空间几许？

除锂矿存量和增量外，如要判别锂价的走势概率，咱们还需求测算未来下流需求是否可以消化，从而判别价格走势。

现在，可充电电池的锂需求量占比最大。回溯2015年，50%的锂耗费来自于消费级电池。但是，在2021年，这个数字现已提高至73%，取商场遍及预期的中值，2032年将增至92%。

2021年，两个最大乘用电动汽车商场，是我国和美国。假定，接下来5年，《美国清洁动力法案》鼓励方针继续施行，美国本乡电动汽车销量估计将有17.1%的复合年添加率。

上一年，我国本乡新动力车销量打破600万辆，业界以为2032年前，每年超越2000万辆，而全球全体新动力车销量估计将到达5500万辆。

除了消费级电池之外，储能也是锂的另一下流终端的首要需求场景。

资料显现，电储能体系的容量，于2020年超越了离储能（指发电体系不依赖电而独立运转）体系的装置量。

锂离子技能在电及公用事业范畴的运用至关重要。由于单个公用事业规划项目布置的动力，估计为几百兆瓦时的数量级。

2021年，全球合计19.8吉瓦时离储能体系电池运用量，以及32.2吉瓦时的电运用量。

2022年-2026年间，电运用的运用量，估计将有44.2%的复合年添加率。跟着电储能普及率不断提高，2032年将到达每年13.8万吨LCE。

因而，从未来锂矿供应增量来看，尽管锂化学品出产不断添加，但2022年依然会呈现求过于供的状况。

后续的转机将会呈现在2023年，这也是上文所述，供应增量大幅添加的开端年份。

不断添加的供大于求缺口，估计将会在2026年到达最高水平，为23.1万吨LCE；随后再次呈现求过于供的局势，一向延续到2032年。

2015年-2032年全球精粹锂化学商场余量，来历：天齐锂业港股IPO招股书

上述有关锂矿供求缺口的测算办法，触及一个商场遍及的“预期差”。

从严厉意义上来说，动力电池关于碳酸锂的需求量，分为正极资料的产值和退役电池碳酸锂的收回量。

由于退役电池仅仅收回现已被利用过的碳酸锂，不触及对新增锂矿的运用；而正极厂的排产值，对应的才是新增碳酸锂的需求。

并且电池级碳酸锂的需求，不是电池销量或装机量乘以一个调理系数。由于它不包含作废率及客户测验阶段的损耗，如此假定稍显缺乏。

后续，跟着新的电池工厂上线，伴跟着较高的初始出产作废率，这种差异可能会扩展。

依据职业前史经验来看，正极资料产值比电动车出售提早了6个月以上，业界也曾呈现过，某一年的锂需求和电动汽车锂电池不匹配的状况。

所以，作为锂的最直接下流，也便是整个产业链的中游，正极厂商的排产值将会是更直观的高频盯梢数据。

业界扰动要素：逃不过的供应限制

上述供需两头的测算，均是依据业界“线性外推”。但自从2021年开端，供应端一再呈现的扰动要素也一向影响着锂矿的供应量（出货量）。

“逆全球化”导致的劳工紧缺。依据西澳大利亚企业的揭露电话会议显现，长时间的封闭方针导致海外劳工难以进入。

自2020年3月20日起，澳大利亚就因防疫需求封闭边境至2022年3月，在这期间海外劳工难以进入澳大利亚，直接形成劳动力供应缺乏。

依据Seek数据显现，由于采矿业的继续火爆，2021年1月发布的西澳矿业职位同比添加16%，而澳大利亚全国其他职位仅同比相等。

西澳奉献与动力商会最新计算显现，现在西澳具有矿工约15万人，而未来两年西澳矿业仍需添加4万名工人。

劳工紧缺简略引发锂矿放量不达预期。受到影响的企业包含前文提及的Pilbara、Wodgina和Finniss项目。

同向比照来看，由于疫情导致工人削减，美国也呈现过货品积压及物流运力缺少，而卡车司机等职位大都为墨西哥裔。

令人不得不考虑“逆全球化”局势下，此现象会不会相同呈现在锂矿的供应端。

（1）环保限产。

近期，欧盟委员会正在评价欧洲化学品管理局（EHCA）的一项关于将碳酸锂、氯化锂和氢氧化锂归类为对人体健康有害的资料的提案，对此提案的终究决议，将在2022年末或2023年头。

这一决议一方面不只影响ALB的德国工厂，另一方面也会影响欧洲锂矿的扩产。

（2）绿洲项目投产延期成为常态。

简略解释一下，绿洲和棕地这两个术语源于住宅和工业建筑项目。

绿洲项目是在绿色区域（未开发土地）完结的项目；棕地项目是在用于其他用处的已用土地上完结的项目。

关于锂矿这种高污染挖掘业，由于土地在曩昔被开发过，因而在从头运用该地时可能会面对一些难题。与现有建筑物相同，有一部分能被发现但不太显着，比如被污染的土壤。

绿洲项目则更为显着。由于没有被开发和立项的根底，所以没有前史项目污染目标对土壤环境影响的参照。

所以2021年开端，绿洲项目从批阅—挖掘 —投产各个环节均不及预期的状况，一向在添加。

不得不提的一点是，未来几年内新增的锂矿项目，根本都是绿洲，这也就加重了产能扩张不及预期的概率。

（3）碳酸锂和氢氧化锂的分解。在业界纷繁只重视锂价的状况下，另一大预期差，来自锂化学品的差异，也便是碳酸锂和氢氧化锂。

依据运用质料不同，氢氧化锂出产，首要分为“锂辉石制备氢氧化锂”和“盐湖制备氢氧化锂”两种道路。

锂辉石可一步直接出产氢氧化锂，盐湖则需求先产出工业级碳酸锂后，再苛化出产氢氧化锂。

氢氧化锂和碳酸锂相似，都是锂盐。

但不同的是，现在碳酸锂首要用于出产磷酸铁锂和三元资猜中的中低镍正极资料（NCM 111、523以及部分622）。而氢氧化锂首要用于出产三元资猜中的高镍正极资料（部分NCM622，悉数的NCM811、90505以及NCA）。

依据现在的商场调研，海外电池厂以高镍三元电池为主，我国三元电池高镍化趋势也在加快。所以锂化学品的分解，也是未来需求留意的一点。

尽管经过上述剖析，2023年大概率会呈现锂矿求过于供状况的改变，但根据“线性外推”的根底上，突发状况导致的供应端不及预期的状况，依然存在。

锂价短期内保持超预期高价格，仍有很大的可能性。

但雅宝CEO那句“7年内无法改变锂矿供应依然紧缺”的结论，好像完结起来难度不小。最少从头回归求过于供的态势，要比及2028年今后。

另一个问题是，供应端突发要素会影响锂价多久？从前史经验来看的话，根本会在锂精矿拍卖3次左右，也便是5个月之内。

而关于出资者来讲，在对2023年锂价见顶根底上，商场遍及轻视了扰动要素带来的高位继续时刻。这或许将会是“预期差”带来的“买卖性”时机。