零售职业2021年报&2022年一季报总述：不确定性中掌握复苏时机，重视化妆品医美、珠宝和超市龙头——职业深度陈述-20220505

1、疫情扰动社会消费，零售企业2021年盈余承压、2022Q1有所改进

2021年社会消费安稳复苏（社零同比+12.9%），但2022Q1再次遭到疫情扰动，其间必选消费品类增速相对稳健，黄金珠宝、化妆品等可选品类则增速显着放缓。跟着上市公司年报、一季报悉数发表结束，咱们选取43家上市公司作为样本，整理剖析零售职业全体运营状况：收入端，零售职业2021年/2022Q1同比别离+9.9%/+4.0%，康复稳健；赢利端，职业2021年/2022Q1扣非归母净赢利同比别离-23.0%/+2.5%，2021年盈余端承压显着、2022Q1环比有所改进。详细到细分板块，2021年珠宝体现较好、超市成绩承压，2022Q1超市开端康复。

2、化妆品（医美）：品牌端公司运营体现更好，龙头强者恒强

2021年/2022Q1营收同比+27.0%/+19.5%，扣非归母净赢利同比-7.1%/+6.8%。其间，化妆品代工端公司受原材料提价叠加化妆品新规连累新品注册存案节奏影响，运营承压；相较而言，化妆品品牌端龙头公司获益“大单品+多途径”逻辑，马太效应凸显，运营体现优异（单看品牌方公司2021年/2022Q1赢利端别离同比+38.4%/+26.9%）。化妆品板块要点引荐国货美妆品牌龙头贝泰妮、珀莱雅和鲁商开展，获益标的科思股份等；医美板块，严监管持续标准职业开展，疫情平缓后消费需求有望反弹，重视高壁垒医美产品龙头，要点引荐爱美客、。

3、黄金珠宝：短期疫情影响无碍职业持续景气，重视龙头品牌集中度提高

2021年板块全体坚持高景气，营收同比+33.9%、扣非归母净赢利+47.6%；2022Q1受疫情影响增速有所放缓，但考虑到黄金珠宝消费需求（婚庆等）具有必定刚性，叠加工艺改造、时髦消费潮流驱动，看好疫情平缓后职业景气量上升。竞赛格式方面，头部品牌经过产品创新和途径拓宽强化中心竞赛力，凭仗加盟途径拓宽持续推进下沉扩张，未来职业集中度有望进一步提高。要点引荐品牌力和途径增加弹性兼具的（时髦珠宝龙头发力加盟扩张）、周大生（“省代”形式稳步推进）和迪阿股份（婚恋珠宝定制竞赛壁垒深沉）。

4、超市：疫情获益叠加外部竞赛环境改进，2022年已重回增加轨迹

2021年板块全体营收同比-3.6%、扣非归母净赢利同比-331.3%；2022Q1营收同比+0.2%、扣非归母净赢利+68.7%。咱们以为，超市板块正迎来基本面三重优化。（1）疫情布景下，超市主营必选消费品类需求刚性，居民囤货和政府收购保供叠加消费券等一起推进需求端增加；（2）外部竞赛压力缓解：本钱落潮、政府严监管下，互联途径新式业态战略调整缩短，价格战削减缓解超市分流和毛利率压力。（3）CPI：CPI上行也有利于超市同店增加。跟着职业基本面多方位改进，龙头公司凭仗途径规划、生鲜供应链和数字化优势，运营成绩有望进一步康复，要点引荐龙头超市公司永辉超市、家家悦、红旗连锁。

危险提示：宏观经济危险，疫情重复，职业竞赛加重、方针危险等。