1月份CPI、PPI数据双双继续下行。

2月16日，国家计算局发布了2022年1月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显现，受猪肉价格继续下行影响，1月份CPI同比涨幅降至“1”区间。同期，煤炭、钢材等职业价格走低，带动PPI继续回落。

承受记者采访的商场人士以为，1月份中心CPI当月同比坚持接连两月相等，而CPI同比继续下行阐明终端需求缺乏的问题仍未得到改进。一起，全球通胀压力依然高企，首要发达国家通胀屡创新高，未来将首要从动力价格途径向我国构成通胀输入，构成上游涨价压力，估计未来我国的PPI下降通道将由陡转缓。

猪肉仍是CPI下行最大连累

1月份，CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。食物中，受上一年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩展4.9个百分点。

光大证券首席微观经济学家高瑞东对记者标明，导致CPI超预期回落的原因在于，一是因国内疫情多点发出，服务业康复节奏放缓，1月服务价格环比为0.3%，低于季节性均值0.9%。二是因为猪肉供应足够，加之“菜篮子”等保供稳价推进，1月食物价格环比上涨1.4%，低于季节性均值3.0%。

财信证券首席经济学家伍超明承受记者采访时剖析，本月CPI同比涨幅回落原因：一是1月份食物供应足够，食物价格降幅比上月扩展2.6个百分点，其间“猪周期”仍处于下行阶段，猪肉价格降幅下降较多，是食物项的首要连累；二是受多地散点疫情影响，服务类价格涨幅低于前史同期均值水平；三是消费需求全体有待提振。

民生银行研究院高档研究员应习文对记者标明，CPI同比增速较上月回落0.6个百分点，跌破“1区间”，首要源于天气晴好、就地新年等要素保证了节日供应，且猪肉价格仍在下行区间。

“1月数据中，鲜菜类仅环比上涨3.1%，这比从前新年要小得多。”应习文标明，这或与天气晴好，保供力度加大有关。

应习文着重，本月酒类价格环比下降0.6%，跌幅显着逾越从前。这是超预期的体现。从前史看，酒类价格因为具有长时间贮存特性，每年秋冬季往往价格提早上涨，到新年反而会跌落，但本年跌幅显着逾越从前。一方面是前期涨幅较大，炒作要素减退，另一方面疫情和就地新年等要素使得“年味缺乏”，也影响了酒类消费。

中心CPI接连两月相等

数据显现，扣除食物和动力价格的中心CPI同比上涨1.2%，接连两月相等。应习文以为，这反映社会总需求比较平稳，通胀压力不大，也暂无通缩担忧。

“从下流看，短期内CPI上涨压力不大，首要源于疫情防控下供应安稳但需求需要康复。不过从中期看，跟着猪肉价格企稳，需求逐渐康复，CPI有望重回1区间。”应习文估计。

英大证券研究所所长郑后成对记者标明，1月中心CPI当月同比坚持在1.2%的方位，首要受两个要素的对冲：一是2021年同期基数下行推升1月中心CPI当月同比；二是1月新冠肺炎新增确诊病例数创2020年3月以来新高，利空1月中心CPI当月同比。估计2月CPI当月同比大概率在1月的根底上小幅动摇。

高瑞东剖析，这标明终端需求缺乏的问题仍未得到改进。当时输入性危险不断加大，国内疫情继续重复，不断限制消费需求。据交通运输部计算，新年假期全国发送旅客数量较2019年同期仍下降69.2%。1月触及触摸性消费的住宿、居民服务等职业商务活动指数坐落45.0%以下低位区间。一起，因为疫情影响仍在，服务业康复根底尚不结实，工作的结构性对立杰出，添加顾客的不确定性预期，居民储蓄倾向没有回归正常。2021年四季度央行乡镇储户问卷调查结果显现，倾向于“更多储蓄”的居民占51.8%，较2020年、2019年同期别离高出0.4、6.1个百分点。

伍超明以为，除掉食物和动力后的中心CPI，动摇性较低，能更多地反映国内实体经济根本面的需求改变。1月中心CPI的安稳，标明国内经济耐性较强，需求改变平稳。

PPI同比涨幅连降三月，后续降幅或趋缓

1月PPI同比上涨9.1%，涨幅接连第三个月下行。伍超明标明，保供稳价方针能对重要工业原材料产品起到添加供应、安稳预期的效果，对价格上涨起到抑制效果。1月份生产资料价格涨幅较上一年同期回落1.6个百分点，与保供稳价方针关系密切。

应习文标明，展望后市，全球通胀压力依然高企，在俄乌危机、疫情后需求复苏、原油供应修正缓慢等各要素归纳影响下，首要发达国家通胀屡创新高，未来将首要从动力价格途径向我国构成通胀输入，构成上游涨价压力，估计未来我国的PPI下降通道将由陡转缓。

应习文以为，本月CPI与PPI一起下行，给价格型钱银方针留出了必定空间，不过本月MLF价格未作调整，且1月钱银信贷数据超预期，2月方针应以稳为主，但3月将是值得重视的时点：一方面要重视国内实体经济和物价体现；另一方面需重视美联储加息落地的冲击效应。

从PPI的分项数据看，1月国内定价的生产资料价格遍及跌落，食物制作、穿着、一般日用品、耐用消费品等生活资料价格遍及上涨。

高瑞东标明，这标明前期原材料上涨压力正逐渐向下流传导。本年通胀传导的压力相对可控，一方面，从中心CPI体现来看，当时终端需求仍旧疲弱，企业继续涨价的空间不大。另一方面，当时中下流企业涨价是针对前期原材料上涨的滞后调整，上一年四季度以来，在保供稳价等方针推进下，上游钢铁、煤炭等原材料价格现已自高位回落，不具有继续上涨根底。

郑后成预期，1-3月PPI当月同比大概率下行，可是大幅下行概率较低，大概率仍将坚持在相对高位。

伍超明剖析，疫情冲击全球供应链的安稳，影响全球需求能否从产品顺畅转向服务，下降产品价格涨幅，直接决议PPI的下降斜率。