依据隆众资讯信息,巴西Suzano宣告12月桉木浆外盘,报价820美元/吨,即日起履行,相比上一次2022年7月报价金额860美金/吨下调4.7%。
巴西Suzano阔叶浆报价自7月以来维持在高位860美元/吨,12月最新报价下调40美元到820美元/吨,即日起履行。Suzano为全球最大的产品浆供货商,纸浆的出产量到达全球产品浆1/6、挨近全球产品阔叶浆1/3的规划,也为我国阔叶浆首要供货商之一。2022Q3以来,欧洲需求下行,PMI回落至荣枯线以下,瓦楞纸、箱板纸价格呈现显着回调,欧洲港口木浆库存显着康复。国内纸企深度亏本,造纸产业链利润分配严峻失衡致下流纸企开工率跌至前史低位,大宗纸开工率约50%-70%。海内外需求下行叠加美联储加息按捺通胀,前期除阔叶浆外其他浆价格已开端松动,针叶浆较高位已下降50美金/吨。Suzano在全球产品浆话语权较强,此次报价下调或验证阔叶浆价下行预期开端实现。
2023Q2前全球供应密布开释估计产品浆价下行拐点将至
2023年阔叶浆估计投产产能超300万吨,约占总阔叶浆需求量的10%。其间,Arauco156万吨阔叶浆产能方案于2022年12月中旬投产,现在项目建造进展达99%,木材制备、电力和收回锅炉等出产环节设备已试运营,UPM210万吨阔叶浆产能方案于2023Q1投产,现在已开端对收回锅炉进行测验。PPPC估计2023年阔叶浆需求量为3830万吨,同比增加130万吨,远小于新投进产能,产品浆供需紧张局势有望逐渐缓解。考虑到浆厂产能爬坡及海运周期,且上半年为国内造纸职业冷季,估计浆价最早于23Q1-23Q2开端逐渐下行。
需求边沿修正造纸龙头盈余弹性可期
2023年产品浆价格下行带来的盈余扩张有望在2023Q2开端逐渐实现,叠加国内需求获益疫情办法优化逐渐复苏,有望对纸价构成支撑,2023年造纸龙头盈余修正确定性较强。分纸种来看:特种纸获益于定制化特点,客户粘性较强,壁垒较高供应有限,特种纸供需格式杰出,本钱向下流传导相对顺利,纸价易涨难跌,抗周期才能较强。2022年特种纸部分纸种涨价相对顺利,2022Q4仍处于涨价通道,12月起仙鹤股份(603733)、五洲特纸(605007)的格拉辛纸涨价500元/吨。特种纸本钱中木浆占比较高,约40%-70%,但浆自给率较低,有望充沛享受此轮产品浆下行盈余。一起,特种纸龙头处于产能扩张周期,成长性较强。要点引荐特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技(605377)、五洲特纸,主张重视冠豪高新(600433)。日子用纸得益于具有刚需特点,日子用纸价格体现相对较好,当时坐落94%前史价格分位。日子用纸木浆本钱占比较高,约60-70%且以外采木浆为主,2023年或将充沛获益浆价回落、开释盈余弹性。要点引荐日子纸龙头中顺洁柔(002511)、维达世界。大宗纸龙头周期底部继续扩张,盈余有望获益需求回暖及本钱下行边沿修正。要点引荐文明纸龙头太阳纸业(002078)、白卡纸龙头博汇纸业(600966),重视玖龙纸业、(600963)、山鹰世界(600567)、晨鸣纸业(000488)。