依据隆众资讯信息，巴西Suzano宣告12月桉木浆外盘，报价820美元/吨，即日起履行，相比上一次2022年7月报价金额860美金/吨下调4.7%。

巴西Suzano阔叶浆报价自7月以来维持在高位860美元/吨，12月最新报价下调40美元到820美元/吨，即日起履行。Suzano为全球最大的产品浆供货商，纸浆的出产量到达全球产品浆1/6、挨近全球产品阔叶浆1/3的规划，也为我国阔叶浆首要供货商之一。2022Q3以来，欧洲需求下行，PMI回落至荣枯线以下，瓦楞纸、箱板纸价格呈现显着回调，欧洲港口木浆库存显着康复。国内纸企深度亏本，造纸产业链利润分配严峻失衡致下流纸企开工率跌至前史低位，大宗纸开工率约50%-70%。海内外需求下行叠加美联储加息按捺通胀，前期除阔叶浆外其他浆价格已开端松动，针叶浆较高位已下降50美金/吨。Suzano在全球产品浆话语权较强，此次报价下调或验证阔叶浆价下行预期开端实现。

2023Q2前全球供应密布开释估计产品浆价下行拐点将至

2023年阔叶浆估计投产产能超300万吨，约占总阔叶浆需求量的10%。其间，Arauco156万吨阔叶浆产能方案于2022年12月中旬投产，现在项目建造进展达99%，木材制备、电力和收回锅炉等出产环节设备已试运营，UPM210万吨阔叶浆产能方案于2023Q1投产，现在已开端对收回锅炉进行测验。PPPC估计2023年阔叶浆需求量为3830万吨，同比增加130万吨，远小于新投进产能，产品浆供需紧张局势有望逐渐缓解。考虑到浆厂产能爬坡及海运周期，且上半年为国内造纸职业冷季，估计浆价最早于23Q1-23Q2开端逐渐下行。

需求边沿修正造纸龙头盈余弹性可期

2023年产品浆价格下行带来的盈余扩张有望在2023Q2开端逐渐实现，叠加国内需求获益疫情办法优化逐渐复苏，有望对纸价构成支撑，2023年造纸龙头盈余修正确定性较强。分纸种来看：特种纸获益于定制化特点，客户粘性较强，壁垒较高供应有限，特种纸供需格式杰出，本钱向下流传导相对顺利，纸价易涨难跌，抗周期才能较强。2022年特种纸部分纸种涨价相对顺利，2022Q4仍处于涨价通道，12月起仙鹤股份（603733）、五洲特纸（605007）的格拉辛纸涨价500元/吨。特种纸本钱中木浆占比较高，约40%-70%，但浆自给率较低，有望充沛享受此轮产品浆下行盈余。一起，特种纸龙头处于产能扩张周期，成长性较强。要点引荐特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技（605377）、五洲特纸，主张重视冠豪高新（600433）。日子用纸得益于具有刚需特点，日子用纸价格体现相对较好，当时坐落94%前史价格分位。日子用纸木浆本钱占比较高，约60-70%且以外采木浆为主，2023年或将充沛获益浆价回落、开释盈余弹性。要点引荐日子纸龙头中顺洁柔（002511）、维达世界。大宗纸龙头周期底部继续扩张，盈余有望获益需求回暖及本钱下行边沿修正。要点引荐文明纸龙头太阳纸业（002078）、白卡纸龙头博汇纸业（600966），重视玖龙纸业、（600963）、山鹰世界（600567）、晨鸣纸业（000488）。