2月11日，猪年首个工作日，鑫桥联合金融服务控股集团有限公司(以下简称“鑫桥金融”)，向港交所递交了上市请求材料，正式踏上了H股上市之路，其独家保荐人为民银本钱。

鑫桥金融是一家首要为我国城市共用根底设施建造范畴供给融资租借服务及融资咨询服务的融资租借服务龙头企业之一。依据弗若斯特沙利文的材料，按2017年合约余额核算，鑫桥金融是该职业第二大融资租借公司。

值得重视的是，鑫桥金融也是我国少量选用无追索权融资的融资租借服务公司之一，而依据招股书显现，鑫桥联合的融资租借服务资金来源颇依靠少量商业银行，其收益也高度依靠其前五大客户。

关于本次IPO相关事宜，年代周报记者联络鑫桥金融，对方以“相关对接人不在国内”为由婉拒了采访。

时隔8年再冲港股

鑫桥金融成立于2007年5月，经过10多年的展开，已成为国内融资租借职业中的佼佼者，曾取得许多荣誉，也是我国融资租借职业第一家展开租借证券化的企业。

依据弗若斯特沙利文的陈述，按2017年合约余额核算，鑫桥金融该年合约结余为18.9亿元，是我国城市共用根底设施建造职业第二大融资租借公司，占有商场份额13.3%，而居于职业首位的公司2017年合约结余为20.1亿元，商场份额为14.1%。

作为鑫桥金融的创始人、履行董事兼首席履行官，施锦珊在商界颇具盛名，在国内融资租借职业具有一连串的头衔，还担任福建省工商业联合会第十一届履行委员会副主席一职。2011年，在清华百年校庆之际，他曾与清华校友张朝阳、莫天全一同一起捐资7000万元作为清华艺术博物馆的第一批建造基金。

同年，鑫桥金融将赴港IPO提上日程，方案冲刺内地融资租借公司赴港上市第二单。2011年头，施锦珊表明：“预备年内涵香港挂牌，承销商是摩根大通、摩根士丹利等。”同年7月，有媒体报道鑫桥金融最快于2011年10月在香港上市，征集资金约3亿美元。

不过，鑫桥金融这一上市方案终究未能完成。此外，鑫桥金融也曾方案登陆新三板，但因为2016年5月股转体系暂停处理类金融企业的挂牌请求，该方案也戛然而止，直至现在才正式发动赴港IPO进程。

在股权结构方面，施锦珊及其妻子李然共持股38.95%，光大集团旗下的光控钻井持股份额为32.30%，欧力士集团经过全资子公司欧力士持股23.75%。

从成绩方面来看，鑫桥金融的体现也较为可观，尽管收益呈现必定的动摇，但净利润呈添加趋势。

招股书显现，鑫桥金融收益由2016年的6.35亿元削减15.8%至2017年的5.35亿元，首要是因为租借利息收入及咨询费收入削减，惟部分被租借办理费收入添加所抵消。收益由到2017年9月30日止9个月的3.26亿元削减14.4%至到2018年9月30日止9个月的2.79亿元，首要是因为租借办理费收入及租借利息收入削减所形成的。

期内，鑫桥金融净利润呈添加态势，2016年净利润为1.18亿元，2017年净利润为1.45亿元，同比添加22.6%，2018年前9个月的净利润为8940万元，同比添加24.0%。

融资依靠少量商业银行

在很大程度上，鑫桥金融之所以能取得如此亮眼的成绩与其无追索权融资形式有关。招股书显现，为尽量减低客户融资租借应收金钱收回的信用危险，公司在与客户签定售后回租协议的一起与金融机构签定无追索权融资组织。

“咱们的信用危险敞口有限。”鑫桥金融表明，公司信任该“背对背”融资租借形式不只可以减低有关租借应收金钱的信用危险，亦令公司可以以较低水平的财物及负债运营。

事实上，无追索权融资组织在我国融资租借职业非常遍及。依据无追索权的性质，无追索权融资组织要求相关融资租借公司有优质客户，并与供给融资的金融机构保持杰出联系。

鑫桥金融在招股书中表明，公司绝大多数客户为国有企业，诺言较佳。依据鑫桥金融官网，公司首要的客户包含国务院国资委直属大型国有企业，省、市级国资委、政府直属企业，上市公司，以及运营性城市共用根底设施建造及运营商等。

从融资途径来看，现在银行贷款仍是我国融资租借公司的首要东西。鑫桥金融亦是如此，其在融资途径方面较为依靠少量商业银行。

招股书显现，2016年、2017年12月31日与2018年9月30日，仍由公司办理的融资租借项目合约结余别离约为113.67亿元、189.47亿元及199.05亿元。到2016年、2017年12月31日止年度与到2018年9月30日止9个月，公司新缔结的融资租借买卖融资总额别离为15亿元、100亿元及30亿元。

于往绩记载期间，鑫桥金融与四家商业银行办理无追索权保理买卖，该四家商业银行包含坐落北京、深圳、山东及四川的国家股份制银行及城市商业银行。到2016年、2017年12月31日止年度与到2018年9月30日止9个月，与商业银行进行的融资租借买卖所得收益别离为4.126亿元、2.965亿元及1.59亿元，别离占公司总收益的65.0%、55.4%及57.0%。

香颂本钱履行董事沈萌对年代周报记者表明，资金来源依靠少量银行，或许存在资金来源过于会集单一的问题，或许呈现运营受资金银行束缚、运营不行彻底独立的问题，但也要看这些银行在资金来源占比上是否平衡。

实际上，融资难向来是困扰着融资租借职业的一大难题。尽管我国的融资租借企业总数已打破万家，事务总规模打破6万亿元，是亚洲第一大、全球第二大租借商场，但在A股上市的融资租借公司数量仍屈指可数，在H股上市的企业也仅12家。而从2018年10月至今的5个月内，已有4家融资租借公司赴港上市，掀起一股小热潮。

经济学家宋清辉对年代周报记者表明，一直以来，融资难是融资租借公司的把柄，怎么取得本钱商场的认但是其面对的最大的应战。近来融资租借公司赴港IPO背面，首要是为了融资“止渴”。未来，跟着注册制的逐步落地，融资租借公司的上市之路有望再次拓展。

鑫桥金融也较为垂青本钱根底和融资途径，估计将上市征集所得资金的约75%用于扩展本钱根底。

“公司亦拟拓展及丰厚融资途径。为推进持续添加，咱们方案安定与现有融资同伴的协作，添加资金来源。咱们信任在联交所上市，会成为日后参加更多融资活动的新平台。”鑫桥金融表明。

收益高度依靠前五大客户

除了依靠少量商业银行之外，鑫桥金融的收益也高度依靠前五大客户。

招股书显现，2016年、2017年和2018年前三季度，该公司的前五大客户别离贡献了其总收益的83.3%、87.2%及96.7%，而来自最大单一客户的收益在总收益中占比别离到达20.1%、23.2%及35.5%，呈逐年上涨态势。

鑫桥金融在危险要素中也指出，公司不能确保那些首要客户将持续运用其融资租借服务或融资谘询服务，或保持与以往期间相若水平或条款。公司不能确保可取得新客户。倘公司无法取得新客户或现有客户不再运用公司的服务，则对公司的事务、财务状况及运营成绩有严重晦气影响。

在沈萌看来，其存在客户过度会集的问题，也或许形成运营受制于人、不行彻底独立，单一客户或许严重影响成绩营收。

这意味着，怎么与客户保持严密联系对鑫桥金融未来的事务展开至关重要。详细而言，鑫桥金融将经过设定更高客户准入规范树立优质及安定的客户根底。为持续操控客户根底的质素，公司恪守客户选择规范，持续加强与现有重要客户的长时间联系。此外，鑫桥金融方案持续招引新的优质客户，以进一步扩展客户根底，其中将要点指向为我国城市共用根底设施建造职业从事建造及营运的大型企业供给融资租借服务。