杭氧转债评级AA+，发行规划11.37亿元，转股价值96.51元，现在来看上市价格估计为123—126元。

转债信息

杭氧转债发行规划11.37亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级;转股价28.69元，到2022年5月17日转股价值99.72元;各年票息的算术平均值为1.08元，到期补偿利率8%，归于新发行转债一般水平。按2022年5月17日6年期AA+级中债企业到期收益率3.53%的贴现率核算，债底为93.25元，纯债价值较高。其他博弈条款均为商场化条款，若悉数转股对总股本的摊薄压力为4.03%，对流通股本的摊薄压力为4.11%，对现有股本摊薄有较小压力。

正股行情

工业气体是现代工业重要的根底质料，首要包含氧气、氮气、氢气、一氧化碳、二氧化碳和氦气、氖气、氩气、氪气、氙气等稀有气体、组成气体以及为特别用处而制造的混合气体等。工业气体职业原材料首要是空气、工业废气、根底化学质料等，其上游职业是气体别离及纯化设备制造业、根底化学质料职业、压力容器设备制造业等。下流范畴包含钢铁、冶金、化工等传统职业以及电子半导体、机械制造、光纤光缆、LED、液晶面板、食物、医药医疗等新式职业。

全球工业气体商场上，前三大生产厂商林德集团、法液空和空气产品公司共占有了近75%的商场份额。国内工业气体职业的开展起步较晚，现在已形成了一个比较完好的工业体系，外包份额依然处于国际上的较低水平。

杭氧股份现在首要产品包含工业气体产品、空气别离设备及石化设备产品，工业气体占营收近六成。公司营收同比增速近几年有所动摇，近三年及一季报别离为3.6%、22.4%、18.5%、13.5%。出售毛利率和净利率近几年别离继续小幅提升到一季报的28.8%、12.4%;净资产收益率继续小幅提升到2021年的16.3%;净利润同比增速动摇较大，2019-2021年别离为-13.8%、32.4%、40.6%，本年一季报同比7.6%。公司资产负债率约49.7%，全体债款压力不重，长时间应收款占总资产的比重继续小幅下降到去年底的18%，存货占比稳定在14%左右。

申购主张

公司所在职业为其它专用机械（申万三级），从估值视点来看，到2022年5月17日收盘，公司PE（TTM）为23.12倍，在收入附近的10家同业企业中处于中等水平，市值281.38亿元，处于同业较低水平。到2022年5月17日，公司本年以来正股跌落2.35%，同期职业指数跌落20.06%，万得全A跌落20.06%，上市以来年化动摇率为44.63%，股票弹性一般。

杭氧转债规划较小，债底维护较高，平价低于面值，商场或给予23%的溢价，估计上市价格为123元左右，主张积极参与新债申购。