据音讯，1月28日晚间，证监会发布发审委2021年第14次会议审阅成果。当天四家首发在审企业中，广州九恒条码股份有限公司（下称“九恒条码”）首发未获经过，这是本年发审委首发审阅中首家被否的企业，一起也是包含科创板、创业板上市委审阅在内，本年首家IPO被否的企业。九恒条码此次IPO的保荐组织是东兴证券（11.18 -1.41%，诊股）。

　　2021年开年以来（到1月28日），证监会发审委合计审阅16家企业首发请求，其间12家拟在沪市主板挂牌，4家拟在深市中小板挂牌。除九恒条码被否以外，姑苏林华医疗器械股份有限公司的首发请求于1月14日发审会上被暂缓表决，其他14家均顺畅过会。

　　建立于2002年的九恒条码是一家首要从事快递物流使用资料产品的研制、出产和出售业务的公司，是国内快递物流使用资料全体解决方案提供商。顺丰控股（98.99 +1.86%，诊股）、申通快递（9.09 -1.30%，诊股）、中国邮政、韵达股份（16.93 -2.76%，诊股）、百世集团以及圆通快递等是其首要客户。

　　据此前发表的招股书，本次九恒条码拟在沪市主板上市，拟揭露发行不超越2125.5628万股，拟征集资金5.45亿元，用于不干胶产品出产基地项目、技能研制中心及信息系统升级项目及弥补流动资金项目。需求指出的是，不干胶资料系列产品是九恒条码毛利最低的产品，这意味着九恒条码此次是携低毛利募投项目闯关IPO。

　　到招股书签署之日，九恒条码控股股东及实控人为公司董事长兼总经理沈云立，沈实践操控公司51.90%的股份。

　　针对九恒条码的首发请求，发审委首要重视了四方面的问题。

　　首要，发审委把重视焦点放在了九恒条码从前的大供货商——添城纸业，以及代收购商拥城电子身上。添城纸业建立后短期内便成为了九恒条码2017年度第四大供货商，但于2018年末刊出，添城纸业及拥城电子控股股东李拥持股或任职的多家公司与九恒条码实践操控人及其爱人存在股权或合作联系；而且公司、实践操控人及其爱人与供货商、客户等存在大额资金来往等问题。

　　对此，发审委要求九恒条码阐明李拥与公司及实控人、大股东等是否存在相相关系或其他利益组织，亦或是存在资金来往。一起要求阐明添城纸业建立后短短时刻便成为九恒条码的首要供货商，及忽然刊出的原因，这其间是否有严重违法违规现象。

　　别的，九恒条码并没有直接向拥城电子及其实控人告贷，而是经过其代收购原资料，由此构成了长时间未归还应付账款的成果。发审委要求九恒条码阐明上述行为的商业合理性，以及解说构成的应付账款余额是否具有对应的资料收购物流、发票及什物出入库单据支撑。

　　发审委还要求九恒条码阐明申报期及报告期公司实控人爱人与供货商拥城电子、客户广州泛美、李广生之间资金来往的原因、合理性及必要性，而且是否有经过资金来往进行利益输送。

　　其次，报告期各期末九恒条码应收账款及逾期金额较大引起了发审委的留意。这其间，首要逾期客户为霖格集团，九恒条码对其依照账龄计提坏账。

　　发审委对此要求其阐明，霖格集团应收金钱账龄区分是否精确、合理；在霖格集团逾期账款继续添加的情况下，仅按一般账龄法计提减值预备的根据是否满足充沛，未列入独自评价信用风险的原因及合理性，是否存在少计提坏账预备调理赢利的景象；并在报告期每年客户回款金额低于出售金额的情况下，为何还与其发生大额出售的商业合理性。

　　第三，针对报告期主经营务毛利率动摇较大、经营活动发生的现金流量净额动摇较大，且与同期净赢利不匹配，以及2019年用电量与经营收入不匹配等，发审委也进行了诘问。

　　从九恒条码最新版招股书来看，公司主经营务的毛利率比年下降。2017年-2019年，九恒条码主经营务毛利率分别为24.39%、21.12%、19.52%；同期净赢利分别为3107.02万元、10253.60万元、6802.30万元，而经营活动发生的现金流量净额分别为810.69万元、4895.57万元、11951.63万元，比照二者数据可见极不匹配，毫无相关。

　　最终值得一提的是，九恒条码在2016年-2018年间与珠海乾亨、王立群、广发信德、宁波约拿等签署触及成绩对赌、股份回售等特别条款协议的事项也被发审委所重视。虽然各方已于2019年5月-6月又签署《弥补协议》停止上述条款，但发审委仍要求九恒条码对与此相关的多项问题作出解说，包含已触发成绩对赌补偿、股份回售条款的景象下，未履行特别条款的原因及合理性等。