华泰证券：

地产周期背面是美元周期，电力周期未来是人民币周期。

双碳方针之下的我国电力系统更新周期，是动力系统“制作业化”的进程和用电部分“更新晋级”的进程，泛电力链每年带动的出资体量有望与泛地产链适当。除了经济总量价值之外，更进一步的中长期影响在于：

1）油改电，中长期内下降我国的动力外部依靠、改动石油美元的环流系统；

2）清洁电力系统，中长期内下降我国制作的“碳排放权”本钱、提高远期利润率水平；

3）在全球缺碳元素、缺供应链、缺劳动力的“地利”之下，电力系统更新的向外传导本钱才能比过去十年要强、向内达到一致共振才能比过去十年要强，人民币定价权有望提高；

4）输出“一次动力”只能赚取美元，但输出电力系统则或许像输出电子系统相同输出规范，在全球碳中和方针+全球缺电缺气之下的全球电力系统更新周期里才会有输出规范的时机。

今年以来，A股全体保持横盘震动格式，并呈现阶段性和结构性时机。展望2022年，A股会呈现何种走势，出资者应该怎么掌握新的出资主线？

11月16日，华泰证券2022年度出资峰会在上海举行。华泰证券研讨所副所长、总量研讨负责人、固收首席张继强估计，下一年下半年A股商场有望好于上半年，震动市、结构市特征有望连续，主张从“专精特新”、景气继续、窘境回转、供应康复、赔率高企等视点进行职业挑选。

张继强以为，减碳、居民财物再装备浪潮等趋势下一年将连续，中心关注点为全球产业链康复、美联储QE退出乃至加息、国内理财的净值化转型等。

大类财物方面，张继强预判，债市将连续低动摇特征，10年期国债在3%的方位调整便是时机。产品方面，供应逻辑让坐落需求逻辑，单边操作难度增大。跟着全球经济继续康复，看多与交际经济相关的原油价格。

华泰证券研讨所战略首席张馨元表明，2021年咱们主张“以大宗为盾，以制作为矛，以小胜大”，发掘“碳中和许诺下的长坡赛道”，提出“从地产周期到电力周期”的新轮动时钟。展望2022年，张馨元以为，美联储即便展示鹰派姿势，对A股估值影响也很小；国内经济并未阑珊，成绩显现制作业能屈能伸。基于此，华泰证券看多2022年A股，预判出资主线为动力与芯片的增加闭环，职业装备以储能电力为盾、以硅基需求为矛。

华泰证券战略团队估计下一年A股非金融企业净利润同比增速4.7%（达观8.0%、失望1.3%）。考虑到二季度、三季度或别离呈现估值与盈余拐点，对2022年的后三个季度行情更为达观。

张馨元以为，“双碳”方针下的我国泛电力系统更新周期，是动力系统“制作业化”的进程和用电部分“更新晋级”的进程，泛电力链每年带动的出资体量有望与泛地产链适当。“碳达峰”行情或刚行至三分之一，泛电力链职业轮动大概率仍是下一年商场主线。估计出资主线将是电价商场化→电美化→电气化→电子化→电价商场化的增加闭环，中心是“碳基”需求向“硅基”需求改变，也即动力与芯片的双线国产代替。

归纳成绩剪刀差、筹码散布、供应侧改变等要素，华泰证券以为，高端制作与科技风格在2022年有望占优；消费风格中的部分细分范畴存在窘境回转时机，如景气环比改变较大、筹码处于底部区域、供应侧改变明晰的群众消费品。

来历：上海证券报