遭到近期商场危险偏好下降的影响，A股商场呈现了显着的回调。2017年年头至今，上证指数全体冲高回落，到4月26日收盘，年度累计收益为1.2%。尽管商场全体改变不大，但职业分解较为显着，以家电和白酒为首的消费职业景气量较高，股价继续跑赢大盘，也天然成为了出资者重视的焦点。依据Wind资讯数据，申万职业分类中的家用电器和食品饮料职业涨幅最高，分别为14.5%和10.5%。

　　从职业的视点来看，家用电器和食品饮料职业同属大消费板块，最显着的特征是职业确实定性高，即盈余才能较强，职业成绩增速安稳，一起估值相对合理。跟着职业的超量收益逐渐堆集，商场对其的重视度也在提高，而这种对消费白马股的偏心，让出资者想起了美国七十时代初“美丽50”股票组合的体现。

　　对美国20世纪60-70时代的股票商场进行研究后发现，美国“美丽50”呈现前的商场环境，与现在A股有许多相似之处。

　　20世纪60时代初期，美国股票商场的出资理念现已发生了改变。通过战后经济的快速开展，出资者对商场的预期也逐渐提高，格雷厄姆式具有价值的股票现已益发匮乏，出资者愈加重视股票价格改变带来的收益。可是彼时的证券商场并不标准，投机之风较为旺盛，华尔街的统治者把华尔街视为少量有钱人的高档沙龙，内情买卖盛行。

　　60时代前期，证券买卖委员会主席卡里对商场进行了一系列变革，乃至通过办理手法来完成法令无法束缚的华尔街出资者的行为。通过他的尽力，华尔街逐渐从蛮荒时代走出。

　　美国在20世纪60时代中期开端，通过了一次并购热潮。据描绘，1968年美国企业共进行了4500起兼并。并购过程中高估值企业吞并轻视值公司，带来了成绩的继续添加，也推升了股市的昌盛。可是跟着“联合企业财阀”的不断强大，管帐层面上带来的盈余添加越来越难以继续，并购带来的估值泡沫终究走向幻灭。之后，美国股市又掀起一轮追逐体裁股的热潮，包含养老、保健等概念，但也难以逃脱估值规矩。

　　通过商场投机、并购炒作、体裁主题的轮流体现之后，出资者逐渐回归理性，开端以个股的价值为根底，寻觅具有生长性的股票。出资者的眼光开端瞄准美国消费职业的生长股，也便是后来人们称之为“美丽50”的股票。

　　与美国“美丽50”呈现时的环境比较，现在A股商场现已体现出了相似之处：近年来证监会不断加强监管，商场投机之风现已逐渐改进；监管层对并购规矩进行了调整，出资者对并购概念的重视度也有所下降；2016年年头至今，高估值的小盘股估值逐渐回落，蓝筹股市盈率逐渐抬升，商场关于盈余的重视度在添加；此外，近期商场主题的体现，也让出资者开端反思体裁股的出资价值。

　　比照现在A股的商场环境和美国“美丽50”的布景，咱们看到出资者对白马消费股的偏心，是有迹可循的。可是，咱们也应该清楚美国的“美丽50”终究也呈现了估值泡沫。在1972年的美股股市极点，“美丽50”组合的全体市盈率约为42倍，而全商场的估值全体缺乏20倍。正因为过高的估值，导致自1972年到1980年，“美丽50”组合全体收益率低于标普500指数。

　　因而，从出资的视点来看，不但要考虑企业的生长性和盈余才能，还要考虑估值要素，过高的估值会透支出资收益率。以此视点来剖析现在的家用电器和食品饮料职业，二者的生长性和盈余才能得到年报的验证，尽管估值现已有所上升，但全体仍然不高，尤其是没有显着高于商场全体，近期的出资价值仍然存在。 信达证券 谷永涛