到5日收盘，标普500指数收于4273.79点，较去年10月创下的低点3577.03点反弹19.5%，仅差19点，反弹起伏就达20%。

据道琼斯商场数据（Dow Jones Market Data），上述股指已在熊市区域徜徉245个交易日，是1948年以来最长的一次。2022年6月，美国顾客物价指数（CPI）同比涨幅到达9.1%的峰值，创40多年新高，美联储及全球首要央行将同步急进加息的预期激烈，一起，国际组织正告全球经济增加或许受阻，在上述多重利空之下，标普500指数落入熊市，即较前高下挫20%。

那么，底部反弹两成是否意味着牛市近在咫尺？

新牛市来了？

出资者关于怎么界说熊市敞开有着一致的观点，但关于发动牛市的条件却没有达到一致，尤其是当开端连累股市跌落的忧虑依旧挥之不去。

一些出资者将首要股指上涨20%或更多视为一个重要的里程碑；另一些出资者以为，当指数从熊市低点涨至新高时，新牛市才干被承认，依照这一规范，标普500指数间隔其2022年1月的前史高点4796.56点，还有12.2%的间隔。

法国兴业银行美国股票联席主管马塞里奥（James Masserio）称：“从技术上来说，这是一个牛市。商场无疑存在下行危险，不过有必要调查这些危险怎么在未来数月和下一年得到表现。”

富国银行出资研究机构高档全球商场策略师沙门（Sameer Samana）表明： “我以为，以上涨20%为根据是衡量牛市的一项通用原则，不过，数次熊市反弹正在检测这一原则，这些反弹或许给出过错信号。”

金融机构Bleakley Financial Group首席出资官布克瓦（Peter Boockvar）解说称，当一只股票的价格由10美元跌至5美元（即股价腰斩），再由5美元涨至6美元（即股价反弹20%），并不意味着新牛市的开端。“无论怎么界说牛熊，都有必要透过更广泛的视界来加以评价。”

利檀出资董事长陈昊扬在承受之一财经记者采访时表明，将底部反弹20%作为判别牛市的简易规范是不精确的，牛市降临与否仍是要看三大关键因素：资金面、企业盈余面以及出资者心情。

“首要，从资金面的视点，2020年疫情冲击促进美联储超常规放水，引发继续通胀压力。为应对物价走高，美联储自2022年头接连加息至今，资金面一向处于紧缩状况。本年，咱们预期，利率方面的更好结果是不再继续加息。”

陈昊扬进一步解说称，从企业盈余面来讲，利率大幅走高导致企业假贷本钱飙升。“低利率时期，企业借款利率在一两个点，现在则是六七个点，资质较差的企业面对的利率更高，财政本钱大幅提高，叠加通胀举高运营本钱并压低商场消费，连累全体经济生长，因而商场对美国本年经济的更佳预期是不阑珊或温文阑珊，而非增加。从长周期的视点，昌盛十多年的经济体也必定阅历下行。”

华尔街大空头摩根士丹利也在4日发布的最新陈述中正告，企业盈余回落将给美股反弹踩下刹车。该行跨财物首席策略师希茨（Andrew Sheets）估计，标普500指数成份股本年每股盈余将下滑16%至185美元，是现在华尔街最为失望的猜测之一，华尔街分析师猜测值中值为206美元。

“流动性不断恶化，在此布景下，未来三个月股票估值或许面对下行压力，跟着营收增速放平缓利润率进一步下降，咱们估计每股盈余也将逊于预期。”鉴于此，希茨团队估计，标普500指数年末时将收于3900点，即较上5日收盘价还有8.7%的跌落空间。

商场心情难以支撑牛市

“当时，仅有支撑商场上扬的便是出资者心情。”陈昊扬对之一财经记者直言，“曩昔几十年，美股调整之后总能完成反弹，出资者心态是只要回调就能追跌。但在我看来，简略以为美股只要回调就可抄底获利，这照应了此前提及的牛市简易判别规律，即上涨20%就代表牛市降临，这是站不住脚的。资金面、企业盈余面以及出资者心情，三项目标中满意两项或以上，才干构成健康的牛市，朴实依托心情是不行继续的。”

陈昊扬表明，美联储紧缩周期挨近结尾，人工智能（AI）充溢幻想空间，点着了商场热心。

事实上，标普500指数本年以来的涨势首要由一小部分科技股带动。数据显现，到2日收盘，该股指年头至今累计上扬11.3%，但是，其间成份股的均匀涨幅缺乏3%，该股指约九成涨幅来自七家科技巨子，别离是脸书母公司Meta、英伟达、特斯拉、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、微软以及苹果。其间，Meta和英伟达涨幅居前，年内别离飙升1.3倍和1.7倍，特斯拉累计上扬76.7%，亚马逊、谷歌、微软涨幅别离为49.2%、42.8%和40.8%，苹果涨幅最小，为38.2%，隔夜股价触及盘中新高。

瑞银财富办理出资总监办公室（CIO）也在发送给之一财经记者的陈述中表明：“美股上涨看起来很软弱，一方面是因为涨势相对狭隘，另一方面是因为估值过高。从前史上看，这种小范围的上涨可继续性较差。”

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