这一周，食物饮料的提价行情轮流翻滚，先是卖酱油的海天味业、再是卖酒的贵州茅台，今天轮到了安琪酵母头上。

虽然海天味业在提价风闻上给予了否定，而贵州茅台只给了个神往，可是安琪酵母却真的提价了。依据公司对商场早前撒播的一则提价告诉：因上游原材料价格大幅上涨，公司决议自9月30日起对部分种类上调出厂价。

今天安琪酵母证券部人士回应，公司确实是有提价。

在该音讯的影响下，今天安琪酵母涨停开盘，不过，盘中开板，但收盘仍收涨8.29%，股价从头站上50元。

若拉长时刻线，5-8月资金张狂炒作锂电、光伏等新动力以及煤炭等传统动力工业，食物饮料板块指数从高点下来，跌幅到达25%，安琪酵母从高点下来，最大跌幅到达40%。

不过，伴跟着近来资金往食物饮料等板块回流，期间酱油龙头、白酒龙头被传提价，提振商场心情，近一个月食物饮料板块指数反弹13%，安琪酵母的股价从低点反弹也近30%。

那么，前阵子安琪酵母为何跌得惨？怎么看待公司的长时刻价值呢？

01股价因何跌落？公司股价惨遭回撤，与以下两个要素无不联系。

一个是上一年在整个食物饮料板块估值团体高涨的时分，公司的估值途径了60倍，而此前公司均匀估值坐落30倍左右，本年年头公司估值依然到达45倍，现在公司股价较5月高点跌落25%，估值回落至25倍，其实是挤掉了估值泡沫。

另一个则是公司本身的运营体现有关，本年上半年公司完成营收52.3亿元和扣非后净利润7.3亿元，别离同比添加20.6%和8.5%。其间第2季度单季完成营收25.8亿元，同比添加12.5%，完成扣非后净利润3.1亿元，同比下降19.8%。

公司业绩不达预期，首要与下面两大要素无不联系。一方面是本钱上涨，包含糖蜜价格上涨、包装材料价格上涨。其间糖蜜是出产酵母的首要原材料为糖蜜，占安琪酵母总本钱的45%。糖蜜归于制糖的副产品，其价格与白糖价格呈正相关。

受泰国、俄罗斯、欧盟以及巴西等甘蔗主产国减产，导致全国白糖供给出现缺少或紧缺。到本年6月底白糖现货价格为相较年头上涨了6%-9%，同比上涨了3-5%。

另一方面，公司的下流需求承压。上一年在疫情下，不只家居烘焙炽热，而且各种面食和烘焙产品在商场上大幅铺货。但本年跟着疫情得到操控，人们关于烘焙产品的消费需求下降。

短期内，公司原材料本钱并未有显着改进，可是公司对部分产品提价将有利于缓解本钱端压力，从下流需求来看，商场消费不景气将限制公司产品销量添加，或连累产能利用率，从而继续下降公司盈余水平。因而，公司提价后，仍不能对公司的盈余才能太过于达观。

现在国内酵母职业的商场规划添加有限，首要是酵母的几大下流职业中，中式面点在总需求中占比最高，超越40%，其次是烘焙食物，占比26%。国内中式面点商场开展较为老练，销量根本坚持平稳；烘焙商场由西方传入，仍处于较为快速开展，估计未来5年销量复合增速6%-8%；下流酿酒职业中白酒职业出现显着结构性添加，总量根本坚持平稳或略有下降。

不过，安琪酵母作为职业龙头，不断的丰厚酵母的运用品类，包含烘焙用酵母，酿酒类酵母，调味品YE，饲料，化肥以及保健品等。与此同时，公司不断推进海外产能制作，开展海外商场。

02中心优势放中长线来看，安琪酵母仍是有亮点的。

首要，酵母职业的集中度高。到2020年末，全球酵母总产能到达170万吨，世界三大巨子法国乐思福、AB马利和安琪酵母产能商场占有率别离为31%、17%和16%。三大巨子在国内商场的比例占比更高，其间，安琪酵母国内总产能超越20万吨，占有全国总产能55%，高于法国乐思福（23%）和AB马利（12%）。

与前两大世界龙头开展途径相仿，推进产品世界化是公司首要开展战略之一，现在公司在埃及和俄罗斯别离建有3.5万吨产能和3.2万吨产能（有1.2万吨产能仍在制作中），上一年公司国外收入占比挨近30%。

现在安琪酵母在建产能包含俄罗斯2万吨酵母出产线、伊犁3.2万吨搬家酵母产能以及睢县扩建6600吨特种酵母产能，滨州公司年产1.1万吨高核酸酵母制品，5000吨酵母抽提物。

估计中长时刻安琪酵母的产能将继续提高，职业集中度将进一步提高。

而安琪酵母可以限制国内其他厂商靠的是：

榜首，技能与资金壁垒。酵母职业不像酱油和烘焙职业，家庭手工坊可以搞得起来。实际上，酵母职业的出资不只在技能上有壁垒，而且在资金要求上也较高。以安琪酵母为例，依据公告，2020年安琪酵母在云南普洱建立子公司制作年产2.5万吨酵母出产线项目的出资金额是5.4亿元，制作周期大概是1-2年，除此之外，每年出产线的维护费用开销。

因为前期昂扬的开销，关于没有技能堆集的产商来说，很可能就停步了。

第二，途径壁垒。酵母职业客户多为食物厂等B端企业，以安琪为例，大部分客户为 B 端客户，绝大部分为食物厂、大型面包房、馒头店等。食物工厂在选定适宜的酵母配方后，通常将固定运用且不易替换配方，客户的产品运用黏性较强。

跟着烘焙食物在家庭端的鼓起，酵母在C端的需求也在逐步添加，可是因为国内酵母职业集中度高，而且安琪酵母商场占有率高达50%以上，无论是规划仍是本钱，安琪均具有优势，具有议价权。

当时，虽然社区团购在C端将大部分的快消品压得很低，可是关于安琪酵母的影响并不大，首要是在国内酵母商场，安琪酵母一家独大，商场上很难找到其他酵母品牌的替代品。

短期内，公司具有必定的定价权，具有转嫁本钱才能，可是应当考虑在下流消费较为低迷的情况下，公司产品面对商场需求缺乏的难题。

中长时刻来看，公司面对职业增速放缓，不过，公司活跃拓展产品下流范畴，以及开展海外商场，将比竞争对手赢得更多的添加空间。

从公司的估值来看，到今天收盘，公司动态PE为25倍，处于前史的20%分位水平。曩昔几轮酵母周期中，公司经过产可以优势，迫使竞争对手退出商场，现在职业增速放缓，未来公司能否迎来估值修正和抬升，首要关键在于下流消费康复。不过，这恐怕还需要较长的时刻。

本文源自格隆汇