我国基金报记者 吴君

本周CXO赛道遭受较大利空，引发医药板块进一步调整。实际上，本年以来医药主题基金均匀跌幅超19%，领跌商场。基金司理剖析，受方针和外部要素影响，短期医药板块或许还有调整压力，但从估值、根本面来看，医药职业供应发明需求，新技术不断涌现，长时刻出资时机巨大。关于医药基金是否还值得买，业内人士以为应多看少做，等商场企稳后买进，主张出资者除了重视基金前史成绩外还要多了解基金司理的操作风格和产品战略。

受方针和外部要素影响

医药主题基金本年均匀跌超19%

跟着医药板块的继续回调，医药主题基金本年回撤严峻。Wind数据显现，到2月11日，全商场229只医药主题基金（不同份额分隔核算），本年以来均匀跌幅高达19.31%，其间富国精准医疗、前海开源医疗健康、中欧医疗立异等107只医药基金本年跌幅超越20%。

别的，通联数据显现，到2月10日，年内亏本前十的基金均为医药主题基金。自上一年高点以来，医药板块累计跌幅已超30%。其间，以药明康德为代表CXO、以迈瑞医疗为代表的医疗器械、以恒瑞医药为代表的立异药、以智飞生物为代表的生物制品、以爱尔眼科为代表的医疗服务等子板块跌幅沉重，大都个股腰斩。正是因为这些中心赛道龙头个股的深度回调才导致医药基金的大幅回撤。

创金合信医疗保健基金司理皮劲松表明，医药板块在2021年跌落5.73%的基础上，本年以来跌幅超越15%，而本年医药基金跌幅乃至要超越指数。“医药板块通过2019年到2021上半年的大幅上涨，相当程度上反映了2015年到2020年医改带来的工业晋级的阶段性效果，而2020年、2021年新冠疫情的发酵对职业部分范畴的未来达观远景有必定程度的透支，因而医药板块需求休整，等候工业进一步的开展。医药基金多为自动装备型产品，在2019年到2021上半年，大多优选工业逻辑通畅的范畴及公司进行要点装备，在上行期享受了巨大涨幅，并且越挨近后期，装备越趋同，因而在板块休整之时，回调的起伏会比指数更大一些。”

关于年头以来医药板块呈现大幅回撤的原因，中海基金基金司理梁静静以为，首要来自于集采方针和外部环境改变引起咱们对医药职业底层生长逻辑发生忧虑，从而引起板块估值下杀。“现在对医药板块全体不失望，方针尽管处于不太友爱的周期，但方针关于职业大的基调依然是揉捏不合理水分，以临床为导向，鼓舞立异，进步医保基金的运营功率，别的医药是个供应发明需求的职业，咱们信任其长时刻价值，特别通过几轮跌落，现在医药现已具有较大的安全边沿。”

皮劲松称，本周CXO板块显着调整，首要遭到某龙头公司被归入美国未经核实名单事项影响，此举引起出资者对相关公司海外订单未来继续性的忧虑，惊惧心情延伸，部分以国内订单为主的公司也遭到牵连而显着调整。“短期而言，板块的确遭到多种要素扰动，包含了根本面层面的国际化等要素以及或许的二级商场流动性要素，考虑负面要素及心情的消化有必定时刻，因而估计短期板块或许还有调整压力。其间，组织会集持仓的方向以及部分估值水平较高的个股或许还会有调整压力，但这些方向的公司长时刻远景及生长性都较好，通过充沛调整后有望迎来新一轮的长时刻布局时机。此外，景气量较高的医疗器械、疫苗、医药研制外包方向的公司是长时刻看好的方向。”

医药基金长时刻装备价值较高

看好立异药、医疗器械等范畴

当时医药板块是否具有长时刻出资价值，医药基金还值不值得买，通联数据职业研讨专家常江表明,在人口老龄化加重、城镇化率进步、以及消费晋级的继续推进下，医药职业增长势头微弱。从前史数据看，医药板块向下空间不大；现在医药板块估值缺乏30倍，其间生长性较好的立异药、生物制品、医疗服务、医疗器械等板块阅历前期调整后，现在估值均处于前史低位，出资性价比突显。“通联数据显现，2021年四季度医药职业基金持仓份额为10.77%（基金持股市值），尽管较上一季度有所下降，但在申万一级职业仍排名前列。但现在大盘处于震动筑底阶段，商场风格切换频频，出资者无论是出资股票仍是装备基金都应多看少做，等候大盘企稳止跌。”

上海证券基金点评研讨中心高档基金剖析师池云飞以为，医药职业虽是十分有潜力的长时刻赛道，可是因为前几年接连上涨，全体估值较高。近几年，国家医疗职业变革力度比较大，集采下许多企业原有的运营形式遭到了很大应战。新环境下，只要正在具有继续研制及立异才能的药企能继续取得商场的追捧。“医药基金司理比一般出资者更了解职业的现状及未来开展方向，往往更能发现优质个股，为出资者发明长时刻超量收益。不过，因为主题基金重视的财物规划相对较小，过大的基金规划或许会使一些小盘生长战略难以施行，影响到基金的全体成绩，因而，主张出资者除了重视基金前史成绩外还要多了解基金司理的操作风格和产品战略。”

皮劲松对医药职业的工业开展活跃达观，长时刻看，医药职业蛋糕还在做大、结构晋级也在继续进行中。“当时，组织对医药板块的装备份额现已挨近最近10年来新低水平、板块估值水平也挨近最近10年来极低分位数，因而咱们对板块也是达观的。根本面方面，近期九部委发布《十四五医药工业开展规划》，进一步清晰了医药工业转型晋级的开展方向。就医药基金而言，当时更多遭到了流动性要素的影响，等流动性冲击消化、组织装备回归相对均衡后，估计将迎来较好的出资时机。”

梁静静表明，医药职业呈现全体大幅调整的原因是方针影响与估值。咱们对集采方针的影响存在较大不合，扩大了集采方针对医药职业的负面影响。“关于医药基金的出资价值现在已不失望，医药职业是一个供应发明需求的职业，细分范畴很多，每年会涌出很多的新技术新方向，职业空间巨大。方针关于职业的冲击，阶段性会影响企业的盈余才能和盈余周期，但也会倒逼工业晋级。通过几轮跌落，全体上咱们以为大部分忧虑现已被商场调整所消化，关于最近海外的一些搅扰，还需求进一步盯梢调查。”

在医药股的出资布局上，皮劲松表明，从企业根本面和估值动身，精选获益于需求扩张、产品价格压力小的标的。制药范畴着眼企业中长时刻竞赛力，跟着国内药品审评批阅、监管和医保付出方法完善进步，制药企业竞赛首要是产品的竞赛，营销效果将弱化，具有高研制投入、产品储藏丰厚的企业值得要点装备；医疗器械获益方针鼓舞国产器械装备方针，底层和县级医院空白商场需求旺盛，国产器械性价比优势杰出，部分产品乃至到达进口水准，具有很大进口代替潜力，器械板块值得要点装备；其它景气量高、竞赛格式好的细分范畴，如疫苗、血制品、医药研制外包值得重视。

梁静静称，医药基金现在依然环绕立异、高端制作、消费晋级、进口代替等方向布局生长性和估值匹配的种类，也会加大对窘境回转类股票的重视，寻觅估值低根本面改进的板块。

修改：乔伊

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