2021年以来，商场全体堕入震动，代表全商场走势的万得全A指数2021年上涨了9.17%，2022年到2月25日跌落7.2%，全体点位较2020年末仅涨1.3%。与此一起，各类基金分解严峻，领涨的基金上涨了1倍乃至2倍，但也有近只基金取得负收益，一批能攻善守的灰马基金锋芒毕露。所谓“灰马基金”是指没有成为名声在外、世人追逐的“白马基金”，可是现已展现了杰出的成绩，具有白马基金潜力的基金，有望持续供给超量收益。华夏基金公司就有两只这样的基金——华夏职业景气混合（003567）和华夏兴和混合（519918）。到2022年2月25日，两者最近两年的成绩别离为172.24%和124.22%，均成功翻倍。华夏职业景气的基金司理为钟帅，具有10年证券从业阅历，近2年公募基金司理任职阅历，历任职业研讨员、投委会秘书和中游制造业组长等职务，目上一任股票出资部高档副总裁，兼基金司理。他拿手以肯定收益为方针，在景气职业中挑选轻视值的“灰马股”出资。华夏兴和的基金司理为李彦，具有8年证券从业阅历，近2年公募基金司理任职阅历，历任职业研讨员、基金司理助理等职务。他拿手依据政治经济学的跨周期职业比照研讨，从方针导向、周期方位、竞赛格式、估值水平、安全边沿和未来空间等视点动身，每阶段重仓1-3个具有迸发潜力的职业，获取阶段高收益。今日，要点揭秘华夏职业基金司理钟帅的“灰马股”出资战略。在出资圈，存在一个“不行能三角”，即景气高、质地好的企业，一般取得估值溢价，很难有较轻视值的出资时机，导致白马股很难取得超量收益。2021年至今，白酒、医疗和新能源在取得较高重视度后开端大跌，背面便是“不行能三角”在发挥作用。灰马股便是寻觅景气量开端上升，可是商场因阶段性的成见，存在预期差和认知误差，导致尚处于轻视阶段的个股。钟帅的“灰马股”出资战略，就定坐落开掘这样的出资时机，能够在操控回撤的基础上，享用个股由黑变白过程中的超量收益。数据来历：同花顺 iFinD 取数时间：2022年2月25日数据显现，到2022年2月25日，钟帅掌舵的华夏职业景气混合最近1年、3年和5年成绩别离为81.95%、241.32%和273.83%，别离居同类基金第1、第10和第3，超量收益十分显着。更难能可贵的是，上述优异成绩的取得，是在较低回撤的基础上完成的。数据来历：同花顺iFinD 取数时间：2022年2月25日数据显现，最近3年，华夏职业景气最大的回撤为14.23%，处于较低水平，明显小于同类平均水平。期间商场阅历了突发疫情、抱团股大跌、职业快速轮动以及商场遍及回调等屡次检测。数据来历：天天基金 取数时间：2022年2月25日调查华夏职业过往各季度的成绩，会发现在风格多变的商场中，该基金一向保持着能攻善守的特色。季度中，跌幅最大的是2021年1季度，该基金净值跌落了7.33%，涨幅最大的是2021年二季度，单季度大涨50.43%。其他自钟帅掌舵以来至2021年的四季度，各季度均取得了两位数的上涨，十分可贵。检查各季度财物装备状况，会发现基金的仓位一向保持在82%-93%之间的较高水平，择时痕迹不显着。即基金司理首要经过选股获取超量收益。数据来历：天天基金 取数来历：2022年2月25日从基金重仓股看，基金持仓较为涣散，2021年四季报显现，基金持仓最大的个股权重仅为4.68%，没有超越5%，前十大重仓股中，过半权重不到3%，能够很好防备单只个股的踩雷危险。职业方面，前十大重仓股涣散于TMT、有色、轿车、装修和医药生物等数个范畴，未呈现过火会集状况，也能较好涣散职业危险。这儿，依据钟帅的演和解访谈，拆解下华夏职业景气的出资方针和出资过程。出资方针方面，重视对产品最大回撤的操控，以肯定收益为方针，统筹相对收益排名。这也是在出资中，十分着重估值维护、要点参加灰马股出资的一大原因。在详细操控回撤中，首要采纳三种方法：一是偏重左边出资。设置估值容忍度，在买入的时分垂青轻视值，凭借估值维护操控危险。二是职业装备上尽量涣散。在已选定的几个生长性方向上，基金会适度地均衡，不将悉数仓位和筹码压在一两个单一的方向和职业上。但基金也不会在全商场范围内均衡的装备，不为了涣散而涣散。三是严格执行止盈和止损。选股的要点是胜率高，或许胜率必定可是赔率十分低的个股，且操控买入占比不超越6%，假如超越8%则进行及时止盈，择机实现收益。在回撤操控上，设定了15个点的亏本警戒线。持仓个股跌了15%有必要进行二次决议计划，的确没问题会恰当补仓摊薄本钱，但假如评价显现选错了，会及时清仓。详细出资中，基金坚持生长风格，原则上不做仓位择时，而是经过自下而上的选股发明超量收益。详细的逻辑次序是，选出景气职业中的细分景气职业，从而选出要投的灰马股。职业景气最重要的是两点：一是职业处于收入快速扩张或许盈余的持续改进阶段，即成绩行将或现已加快增加，取得更多的商场重视，有时机享用估值提高。二是重视景气的中心驱动要素。出资需求找到并了解收入扩张或许盈余改进的内核，要点挑选自于技术进步或许生产关系改进的景气驱动，而不是短时间价格上涨带动的不行持续景气改进。典型如，2021年石油、钢铁、煤炭等职业也迎来价量齐升的景气阶段，可是基金并没有参加，而是聚集于新能源轿车、光伏、半导体、消费电子、化工新材料、轿车机械等具有更长出资逻辑的中游制造业和科技范畴。在景气职业中，基金司理也十分重视细分职业的景气量。例如新能源轿车最近几年一向比较景气，可是拆解开来，2020年最景气的细分职业是特斯拉产业链和磷酸铁锂产业链，2021年最景气细分分行变为六氟磷酸。日常基金投研人员的中心作业，便是找出要投的细分产业链，掌握其间的盈余时机。详细操作上，着重顺势而为，不与商场刁难。出资中，会调查商场界说出来的景气职业，比如说股价上涨、成交量扩大、重视度提高级。在商场选出来的筐里，再用基金司理的界说去挑选景气职业。即在职业层面，不跟商场做争辩。假如一个职业契合基金司理的景气界说，可是商场不认可，就重视，但不投；假如商场认可，又契合基金司理的界说，才是要投的景气职业。全体看，钟帅是位出资逻辑明晰，经商场多轮验证的生长风格景气量出资高手，一起危险意识较强，具有体系的回撤操控手法。在风格极致分解的商场中，他掌舵的华夏职业景气混合（003567）有望持续发明超量收益。能接受必定危险，期望共享景气职业出资时机的网友，能够多多重视，并凭借商场回撤时机上车。补白：基金有危险，出资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何出资主张。