就在两周前我写了一篇文章，叫《》，里边提到了某短债产品成绩欠安，提示咱们留意纯债基金的危险，成果这才没多久，又有纯债产品接连回撤。

朋友今日计算了下近期产生反常回撤的纯债，数量许多，还触及不少头部公募基金，比较有代表性的两只净值曲线如下：仍是要再着重一遍：民工不会故意做负面，所以触及基金产品我会打码，并且我的观念也不必定对，仅供参考。

听说途径那儿也在安慰基民，说近期受俄乌工作影响啦，还有美联储加息预期啦，所以导致债券产生跌落——我告知你，都是鬼扯。

比方周四的大跌你还能够牵强解说成近期短端债券便是跌得凶猛，这几天许多短债的确没涨，杠杆加高了，久期拉长了，所以跌了。但问题是，周五又跌了，跌得比周四还狠，这个跌幅显着是踩雷了才有的跌幅——不幸的散户连跌落的原因都搞不清楚，途径还在用瞎说的话术安慰你。

明显，不行能有基金司理供认自己踩了雷，特别是四季报发表的持仓中没有爆雷债券的，更是坚决不能供认。

比方这个近期净值反常动摇的债券基金，看发表的持仓看不出来什么问题：换一家看，比方这个纯债产品的持仓：由于持有了ABS，所以除了发表前五大债券，还要发表前十大ABS的持仓，这儿边就有两个ABS不是很正常。

以下的抽丝拨茧，略微有点难明，且比较单调，不想看的能够直接拉到终究看定论。

首先是龙控09优，我翻开wind，发现看不到具体的成交，但资讯那个地方能看到近期评级被下调：所以我看了下这个债券发行人的主体上市公司，是龙光地产，破案了，近两天大幅跌落：一般股债都是双杀，不必想，估量是美元债的问题。

由于猎奇，我找了具有高档权限的朋友去查了这个债的成交：公然，中证估值从95跌到88，YTM高达41%。

解说一下YTM的意义，到期收益率（Yield to Maturity，YTM）又称终究收益率，是出资购买债券的内部收益率，即能够使出资购买债券取得的未来现金流量的现值等于债券当时市价的贴现率。

浅显来说，这玩意儿真的到期不违约，隐含的收益率高达41%。

一般来说利率越高的危险越大，比方你月薪10万、家里有矿的表哥找你借10万块周转几天，年化收益率5%，你敢不敢？这个危险必定不大，但近邻没有作业、欠了一屁股债的小王找你借1000块，并表明依照年化200%的收益率付利息，你敢不敢借？

你借钱的利率就隐含了信誉的等级。假如你信誉十分好，银行给你的利率就会比较低，额度也会比较大；假如你之前有违约记载，银行或许都不会下借款给你。为什么许多网贷的利率那么高？由于都是真实借不到钱、信誉极差的人才去用网贷，隐含的坏账率很高，所以有必要要高利率覆盖掉坏账。

我这么一说，你就理解了信誉债的利率逻辑，但需求留意的是：

1、并不是股价走势好，债券走势就必定好，这两者未必强相关，所以不能用债券大跌去倒推股价必定暴降；

2、地产债的确大坑许多，但并不是民企地产债就必定欠好，YTM只要3点几的民营地产公司债券也是有的；

3、龙光大跌其实是超出许多人预期的，拿这家的组织不少，但换句话说，龙光都大跌了，其他地产公司的债券或许隐含的危险也随之加大；

4、债券大跌也不是必定就会违约，比方什么美元私募债还不了，那必定会想方法，开个什么债委会，把发行人持有人中介组织啥的都叫上，然后咱们一同商议，要不展期吧，先还个利息，你要是不展期咱们也的确没钱，什么，你发行的时分可不是这么说的！

再看别的一个ABS，这个直接都没方法看出来是哪个公司的债，但也能看到评级下调的新闻：估值十分感人，近期一向在跌：再深化查一下发现这个ABS的权益人是保理公司，某某地产公司协作的，另一个地产公司借的钱，并且也是这个保理公司的股东，从称号上能够看到是某券商的投行发行的：拉了下中债估值，这个ABS从2月10日开端，就在跌落了，后边跌幅很大：麻了，跌麻了。假如是散户看到这儿，早都劝退了，估量仍是一脸懵逼。

再看下持有组织：我能够很担任任地告知你，上述这些东西，本行业大部分PR教师都看不懂，加上这几天大跌的纯债这么多，他们都不知道我说的是不是自家产品。

讲这么多无非是告知你：听叔一句劝，纯债基金里边水很深，基金司理买的债或许随时会爆破，你们散户掌握不住。

咱们现在都把短债和中短债当理财买，特别喜爱买收益率高的，殊不知，这玩意儿跟货币基金比，危险高多了。我一向的观念是：纯债基金的危险收益比远不如固收+，买纯债不如买固收+。

没错，固收+的确动摇更大，但持仓的债券大部分是利率债和高等级信誉债，基金司理更多是用股票和转债增强收益，即使跌得多一些，但弹性大，简单涨回来，而前面说的某些纯债基金，命运好的话两三个月净值能修正，命运欠好，像某个近半年亏了10%的纯债，那估量是遥遥无期，尽早剁了买点指数基金说不定回本还快点。

当然假如你真的是危险偏好特别低，接受不了固收+的动摇，那仍是老老实实买货币基金或许低危险的银行理财吧。

前几天有个债券基金司理给我展现了下他的书橱，里边放满了各种企业破产、金融事例的书本，他说自从开端买信誉债，如履薄冰，天天都在研讨各种法律法规，期望永久用不到。

据业界朋友不完全计算，近期疑似踩雷的组织不下10家，里边不乏排名前20的尖端头部公司，能咋办呢，延伸开了咱们都逃不掉，只能渐渐消化呗。基金司理能做的是，尽量做到持仓涣散，这样即使有黑天鹅产生，对全体形成影响也比较小；而贪心高收益和排名，不对基民担任，那真是良知大大的坏。

细心研讨了下短债和中短债的运作逻辑，我发现有时分买基金还真得看基金司理的良知，持仓会集、爱买烂债的赌狗那是真的不要碰。

但散户如何能分辩？

债券基金对散户其实很不友爱，底层财物你看不到也看不理解（许多只发表前五大持仓，想藏点废物债太简单了），债券的买卖机制我都没弄理解，还有债券的信批，连组织出资者都要吐槽。有的债券发行的时分，整个一套东西都是造假的，你说你能咋办？

当然了，我说这么多不是为了推固收+产品，尽管我很看好固收+的开展（此处应该刺进广告）。近年来固收+开展很快，这个方向是正确的，但也需求留意一个问题，就像枣哥说的那样，假如固收+运作欠好，或许也会变成固收-。

“基金有危险，出资需谨慎”这句话不是恶作剧的，期望咱们理解。

在这个市场上，你连你的钱是怎样亏的都不知道，真实是一件太过于悲痛的工作！