《基金司理出资笔记》主题系列

特殊视界下的指数出资之旅！

作者：龚丽丽 申万菱信基金指数出资部负责人

望文生义，区域型指数基金集合区域经济开展，以期共享中心区域经济开展及优质企业增加的盈余的指数化出资东西。

榜首只与区域相关的指数产品是2016年由汇添富发行的中证上海国企ETF，出资方向一起结合了另一热门主题“国企改革”。随同“区域一体化”国家战略方针的出台，区域经济开展日益遭到资本商场的重视，根据这一方面的出资时机，基金公司也开端深挖这方面的出资价值。2018工银瑞信建立榜首只朴实对标区域经济发的指数基金，这以后公募基金关于该主题方面布局加速，现已建立18只（未计算ETF联合基金）相关产品基金，2只获批待发。其间，长三角、粤港澳大湾区和京津冀等经济重地也成为基金公司布局区域型产品时的要点重视目标。

表1. 区域性指数基金盘点区域型指数基金的出资逻辑

一起，其时区域型指数基金开展存在一个较大问题：基金规划遍及不大。提出国企改概念后的区域型指数基金总规划仅41亿元。必定程度上反响了出资者关于该类指数的出资价值的认知度和认可度较低。那么区域型指数基金的出资逻辑为何？

与咱们之前讨论过的职业主题基金类似，区域型指数基金的长时间出资逻辑同样是根据经济开展规律和方针利好两个维度。

1、经济开展规律：大国大城

从海外首要经济体的开展经历来看，打造具有中心竞争力的都市经济圈，是城镇化开展到较高阶段后的必然挑选，也是经济可继续开展的重要“引擎”。

现在，世界公认以纽约、伦敦、东京、巴黎、芝加哥为中心的国外五大都市圈，以其人口规划宏大、地域宽广、经济和要素集聚度高、世界交往能力强，会聚当今世界最大财富和最先进出产力，在国内城市经济和全球经济竞争中扮演着越来越重要的人物。

表2. 全球五大都市圈比较2、方针利好：国家战略

“区域一体化”是其时我国经济转型，完成双循环开展的必然挑选。城市群构建有利于完善我国改革开放空间布局，进行区域资源统筹规划，终究有利于构成“规划经济”支撑经济高质量开展。

2006年“十一五”规划初次提出把城市群作为推进城镇化的主体形状。 2014年《国家新式城镇化规划（2014-2020年）》及“十三五”规划明晰划分出19个城市群建造。2021年“十四五”规划大纲进一步确认了“优化区域经济布局，促进区域协调开展”的严重战略低位，并明晰指出长三角、京津冀和粤港澳等中心区域一体化建造方向。

图1. “区域一体化”关于经济开展的影响途径根据区域一体化推进出产要素的自在流转以刻画国内一致大商场，可能是未来5~10年的严重趋势。出产要素集合和要素会集也必然会带动某些区域更为快速的开展。这也是区域型指数基金长时间出资价值的中心驱动力。

怎么出资区域型指数基金

先答复一个关键问题，即在很多优异赛道中，为什么要挑选区域型指数基金？换句话说，哪些出资者更适合区域型指数基金？

首要，其时我国正处于经济转型，新旧工业动能切换阶段。未来一段时间内，结构性出资时机是大概率事情。在这一判别下，主题出资将会是更优挑选，其间职业主题最具出资代表性。而相关于职业，区域经济增加比某一职业的景气量更为继续，这是该主题指数基金的一大出资优势。

另一方面，区域型指数较于职业而言，出资的“专业门槛”较低。职业研讨自身需求具有较好的工业了解和研讨。特别是，职业出资景气量自身往往并不完全一致与职业景气量，关于职业出资节奏掌握很重要。而某一区域的经济的比较优势和开展潜力，关于大都出资者而言更简略熟识，特别是身处当地的出资者而言。借用一个比较形象的比方，出资区域型指数基金，便是借道“炒地图”。

回过头，怎么挑选区域型指数基金出资？长时间来看，区域经济竞争力是出资区域型指数基金的中心判别要素。必定程度上讲，区域型指数相当于地域收窄的国别指数。因而，区域型指数基金的出资价值剖析类似于咱们所了解的商场指数，如沪深300，创业板指等。能够从四个维度剖析：

1、其时区域全体经济实力，全国范围内的比较优势。一方面，决议了区域未来增加空间和确定性；另一方面，其时商场运转特征会影响中短期的区域指数体现。

2、区域的工业结构优势。和一切出资相同，站在好赛道上意味着成功了一半。顺赛道优势还能够供给超量收益。以长三角为例，在金融、先进制作，如电子、轿车；数据经济，如信息软件、电子商务、物联安防等职业均有全国抢先优势。因而该区域在先进制作业和现代服务业方向的出资价值更优，这也与“十四五”规划中关于该区域定位相符。

3、方针支撑，如战略定位，开展道路，以及区域内部的准则建造，关于全体的区域经济开展和相应指数长时间成长性至关重要。

4、证券化率，将经济开展转化为出资收益至关重要的一步。

最终，咱们简略比较了几个具有代表性的区域型指数与沪深300的走势。全区间来看，并不具有优势。但2019年以来，具有工业区域型指数的体现在逐渐抬升。

图2. 首要区域型指数走势比较（VS 沪深300）商场有危险，出资需谨慎。上述数据仅是对商场体现数据的计算，不作为任何出资主张，不代表对未来商场体现和相关板块基金产品未来出资收益的确保。观念仅代表其时观点，往后可能发生改动。基金管理人不确保基金必定盈余，也不确保最低收益。出资者购买基金前请具体阅览基金合同和招募说明书。

【了解作者】

龚丽丽：上海交通大概率论与数理计算专业硕士研讨生。2011年起从事金融相关作业，曾任华泰柏瑞基金研讨员、专户司理、基金司理等。2017年参加申万菱信基金，现任指数出资部负责人，一起担任申万菱信中证研制立异100ETF、申万菱信沪深300价值指数等多只指数基金基金司理。

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