化工龙头 ETF(516220)将于今天 (2021 年 3 月 10 日) 上市。

由于之前写过化工这个职业，再加上近期调整也不小，所以也有读者来问对化工职业怎么看。

毫无疑问，化工职业，以化工龙头 ETF 盯梢的细分化工指数 (000813) 来看，是今次这轮 「抱团股」 重挫行情中的 「受害者」 之一。

从牛年伊始的 2 月 18 日到 3 月 8 日，累计跌落 16.6%——当然，这个跌幅比比同期中证白酒跌落 29.54%，其实还算 「抑制」。

当然这样不同的跌幅，其实背面仍是有逻辑的——抱团股和抱团股毕竟仍是不一样的。

都说这轮是 「抱团股」 跌落。

这个说法简略直白，从资金面也说得曩昔，由于我们抱团，该买的都买了，没有了新增资金持续买，一旦有抛盘，就变成跑得快了。

可是在抱团股的大涨大跌背面，本质上仍是估值和生长的不协调。

股票的上涨，不外乎赚两笔钱：估值上涨的钱和成绩上涨的钱。

无论是估值从市盈率 (PE)20 倍到 40 倍，仍是每股收益 1 元到 2 元，股价收益都是 100%。

当然，这两者同步完成，便是 600% 的收益，也便是传说中的 「戴维斯双击」——反过来假如市盈率和每股收益同步减缩，便是可怕的 「戴维斯双杀」。

白酒的问题，谁都理解，中证白酒 2 月 10 日春节前一度主意 71 倍的市盈率，间隔常态均匀 30 倍水平，高出了太多。这意味着，未来赢利的增加，或许会被估值的回归对冲掉——估值从 40 倍变成 20 倍，盈余从 1 元变成 2 元，可不是价格不涨不跌么——若是估值回归的速度快过盈余的增速，那便是股价的明显跌落了。

当下，跌落将近 30% 之后，动态市盈率 54 倍的中证白酒，仍然要面临这个难题。

关于细分化工，难题好像就没那么难了。

尽管化工股在 2020 年涨得凶狠，尽管化工股在 2021 年春节前涨得更凶狠，但这一切是从极低的估值上开端的。

依据国盛证券的预算，化工股的市盈率，从曩昔十几年的动摇区间来看，当下大体便是修正到估值中枢的水平。估值中枢的方位，尽管可上可下，但至少不必死撑等候估值回归的达摩克斯之剑。

当然，估值中枢也意味着，要赚 「戴维斯双击」 的钱，不容易了。

这时候职业的质地就很重要了。

化工，尽管也是顺周期职业中的一员。

可是之所以化工不同于钢铁、有色等 「周期股」，能够在 2020 年跻身「抱团股」 之列，被视为「生长股」，就在于整个职业开展的远景。

方正证券的近期的一篇研报指出，化工的中心仍是大格式下的成绩增加：

股价回调带来可贵的布局良机，化工龙头要害仍是看未来 3-5 年成绩的生长，龙头的超额赢利和扩能将会带来成绩增加确实定性，中国化工龙头兴起为全球龙头，这一趋势不受景气量和油价的影响，化工龙头的生长是出资的要害点。

这一波的化工行情是需求拉动的β行情，龙头公司叠加了估值提高的进程，会愈加获益。

而国盛证券计算的券商共同预期来看，化工龙头指数 2020 年、2021 年、2022 年净赢利增加率将分别为：13.41%、34.42%、26.84% ，即2021 年和 2022 年成绩上有 70.43% 的累计增速。随后，一道很简略的数学题就来了。

假如未来两年细分化工成绩能够增加 70.43%，那么估值要跌多少才会让股价颗粒无收？

答案是估值打 5.87 折，即估值跌落 41.3%。

更直观的便是，眼下 31.34 倍的细分化工指数，估值要回落到 18.4 倍——这大体是 2020 年疫情后期的水平。

A 股会不会那么悲惨杀估值？概率不大。

但至少不高的估值，自身便是一种防卫性。

更何况，关于 ETF 买卖者，还能够跟从趋势进行波段捕捉，结合上半年仍然景气的赢利水平缓调整后反弹的需求，或许会有更多的买卖型时机。

从这点而言，化工龙头 ETF(516220) 在指数短期跌幅不小的当下上市，倒也算生逢当时了。