又一家PE参加IPO大军，这一次是全球最大的S基金Ardian。

据彭博社音讯，Ardian正在与投行协商，以确认何时能够上市，现在商洽仍处于前期阶段，没有确认上市地址。

Ardian的姓名在国内VC/PE圈内知名度不算很高。但实际上，这是一家办理规划达1200亿美元的全球最大PE之一。与黑石、KKR等知名度更高的PE巨子不相同的是，Ardian的特长是S基金。2020年，Ardian完结征集了190亿美元规划的Ardian SecondaryFund VIII基金，这是迄今为止全球规划最大的S基金。2020年以来PE二级商场格外火爆，Ardian此刻上市机遇正好。

从大环境来看，2021年以来海外正鼓起新一轮VC/PE上市潮，此前现已有Antin Infrastructure Partners、BrIDGepoint两家欧洲的PE完结上市。别的，美国PE巨子TPG传出考虑上市，LVMH的相关PE组织L Catterton表明考虑以IPO或SPAC的方法上市，专心前期出资的VC组织Forward Partners也宣告将在伦交所上市。

海外商场的反应也适当活跃，Bridgepoint上市后股价现已上涨了57%，这大约也是招引越来越多VC/PE发动上市的原因之一。

IPO对我国VC/PE来说是一个更杂乱的论题。此前深圳、广州先后发文说到探究、支撑创投组织上市融资，引起了不小的重视。在投中网的问询中，规划较大的人民币基金遍及表明，假如方针答应，将来有意寻求上市。

法国私募女强人已到我国募资

Ardian的创始人是闻名的法国私募女强人塞内基耶（Dominique Senequier）。1996年，塞内基耶为全球最大的稳妥公司之一、法国安盛稳妥集团创立了私募股权部分。2013年，塞内基耶带领该部分从安盛稳妥独立，正式建立了独立的PE组织Ardian。

在2013年的那场MBO中，80%以上的Ardian职工获得了公司股份，总人数在250人左右。这意味，Ardian假如成功上市，对团队的财富鼓励效应将会十分巨大。

Ardian建立之初跟大部分PE组织相同，以并购基金发家。但1999年Ardian建立了榜首只母基金，之后很快开展起了共同的S买卖战略，并因而大放异彩。

Ardian是商场上最早体系化的测验S买卖的PE组织，甚至有观念以为，PE二级商场这个新的买卖种类，实际上是Ardian一手创始的。

现在Ardian的出资组合中有超越1600只基金，它们出资的企业超越1万家。在S买卖范畴，Ardian的霸主位置难以撼动。Ardian二十多年来积累了大约是全球最大的专有数据库，能够拿下最杂乱、最大的S买卖。现在Ardian基本上只做10亿美元量级以上的S买卖了。

现在，Ardian办理着1200亿美元的财物，跻身全球最大的PE组织之列。Ardian的办理组合中630亿美元为母基金，首要是S基金。

PE二级商场在我国长时刻是个小众商场，但随着前些年职业热潮期建议建立的一批VC/PE基金会集迈入清算期，很多项目因各种因素没有完成IPO/并购退出，带来了巨大的S买卖需求。这种布景下，S基金在我国忽然火了起来，不少PE组织则争相建议S基金，S基金的出资理念被敏捷遍及。

Ardian也享用到了这波我国商场的盈利。2020年Ardian征集的第八期S基金规划达190亿美元。Ardian大中华区负责人姚斌此前表明，Ardian的这期新基金获得了亚洲、尤其是我国出资者的积极出资。他泄漏的数字是，亚洲的募资占基金总规划的20%，绝大部分是新出资者。

Ardian假如成功IPO，对S基金进一步走进干流商场会有极大促进效果。从收益的可持续性、稳定性的视点来看，S基金或许比一般的PE基金更适合上市。

Pitchbook的数据显现，Ardian前三只S基金的IRR保持在15.6%-17%之间，稳定性十分惊人。

上市PE受追捧，黑石市值5年涨5倍

VC/PE上市并非新鲜事，美国最大的PE组织们大部分都已上市，包含黑石、KKR、凯雷、阿波罗全球资管、Ares Management等。在欧洲，除前面说到的几家外，已上市的VC/PE还有英国的3i集团，瑞士的Partners Group，法国的Tikehau Capital，瑞典的EQT等等。

在我国，也有一批VC/PE捉住不多的时机窗口完结了上市。登上A股的有鲁信创投、九鼎出资，新三板上还有天图出资、同创伟业、硅谷天堂等组织。别的，IDG团队控股的四川双马，通过转型之后也把私募股权作为主业之一。

最近一年，海外的上市VC/PE备受商场追捧，股价体现十分亮眼。例如前面说到的Bridgepoint，上市后股价现已上涨了57%，市值超越60亿美元。

从2020年11月至2021年11月的一年时刻，黑石的股价涨了174%。这让黑石市值突破了1500亿美元，超越高盛成为华尔街市值榜首。

Pitchbook的研讨也显现，黑石、KKR、凯雷、阿波罗全球资管、Ares Management等组织股价曩昔一年悉数大幅跑赢商场：假如把时刻拉长到五年，这些PE组织的股价相对大盘的优势会愈加显着。曩昔五年，标普指数上涨了115%，而黑石的股价上涨了445%，KKR上涨了409%，阿波罗全球资管上涨了290%，凯雷上涨了268%。

它们股价上涨的原因并不杂乱——这些大型上市PE的办理规划也在快速上涨，然后带动了收入的上涨。例如黑石，曩昔五年保持着每年1000亿美元的募资速度。这一方面是因为全球私募股权商场的大扩张；另一方面，Pitchbook的研讨以为，总体上，上市PE比未上市PE更具进取心，会张狂的加大募资力度。

规划增加高于预期，一起带动二级商场出资者给予更高的估值倍数，这是归于上市PE的“戴维斯双击”。

不过，相形之下国内的上市PE好像走向了不和。例如九鼎出资，从2016年到2021年股价现已下跌了大约70%；同期鲁信创投的股价也下跌了65%左右。一位PE组织合伙人向投中网解读道，我国的出资者不太喜爱一家以出资为首要事务的公司。

但即使如此，他仍然表明，若条件答应将会发动上市。关于我国VC/PE来说，上市的优点之一是能够征集长时刻本钱，补偿基金期限缺乏的问题；另一个优势是团队鼓励，处理carry鼓励的到位率严峻不行的问题。别的，在基金品牌提高、公司办理的规范化等方面，上市的效果也十分的巨大。

当下，我国头部VC/PE的办理规划现已来到数百亿、甚至千亿元人民币。一旦上市通道翻开，即使按海外上市PE们市值/AUM大致在0.2至0.3之间的估值水平，也将诞生一批数百亿元市值的上市公司，对整个职业的开展将带来巨大的促进效果。（文/陶辉东，来历/投中网）