受消费电子商场低迷、库存高企的影响，韦尔股份(603501)运营成绩恶化显着，2022年营收、净利润别离下降16.7%、77.88%，并由此引发现金流绰绰有余、市值不断萎缩等一系列窘境。

　　二级商场上，韦尔股份股价也遭受大幅杀跌。到2023年5月19日收盘，韦尔股份股价跌至97.67元/每股，比较近一年前史高点，跌幅挨近30%，比较市值前史峰值，蒸腾近2000亿元。

　　出于对韦尔股份运营成绩复盘、新旧动力切换、未来市值体现的讨论，咱们需求厘清以下3个问题，成绩不振的背面是什么环节“闪失”，何时得以修正？操控职工待遇能够有用降本增效吗？轿车CIS能够成为第二增加曲线吗？

　　首要，运营成绩不振的背面是什么环节“闪失”？究其原因，这与商场需求低迷、韦尔股份高库存关系密切，在职业库存攀升之下，供大于求，形成韦尔股份产品降价、财物减值丢失。

　　库存问题牵连甚广，影响巨大。韦尔股份子公司豪威集团芯片规划事务因为主要是面向手机、可穿戴设备等消费场景，受此商场行情影响，相同积累了大量库存，令母公司韦尔股份财物周转进一步承压。

　　2022年，韦尔股份财物减值丢失达14.32亿元，而上年同期产生额仅为1.78亿元。财物减值丢失中，主要为存货贬价丢失及合同履约本钱减值丢失，该项丢失为13.59亿元，而上年同期产生额为1.80亿元。

　　别的，在业界达观估计的状况下，半导体周期或将在2023年下半年迎来拐点，换言之，短期内韦尔股份居高不下的库存水平将不减反增。国内IC规划公司现在接连开端进入自动去库存阶段，但去库存周期一般为3到4个季度；一起，疲软需求导致下流客户对高阶产品选用志愿下降，许多高阶产品的推出推延至2023年。

　　而韦尔股份库存金额仍在百亿之巨，由此可见，短期甚至中期存货减值危险或将持续延伸，跟着竞赛加重、部分库存商品价格跌落，韦尔股份未来的亏本危险不行小觑，从2023年1季度盈余承压中可见一斑。

　　韦尔股份2023年一季度完结运营收入43.35亿元，同比下滑22%；净利润1.99亿元，同比下滑78%。假如除掉净利润中来自于投资收益以及前期股权鼓励费用冲回的1.77亿，一季度其扣非净利润只要戋戋2196.45万元。

　　不过存货周转的数值改变正在开释回暖信号，一季度末韦尔股份存货107.69亿元，相较2022年底的123.56亿元及2022年三季度末的141.13亿元，接连两个季度下降。估计跟着职业复苏和手机商场库存去化挨近结尾，库存有望加快周转。

　　其次，操控职工待遇能够有用降本增效吗？韦尔股份子公司近期以来负面音讯缠身，呈现了降薪、停发奖金的风闻，处于缩短阵线的状况。究其原因，降本增效也是净利润大幅下滑后不得不施行的无法之举。

　　韦尔股份子公司北京豪威、思比科2022年上半年净利润均呈现大幅下滑。到2022年6月末，北京豪威完结净利润12.31亿元，同比削减42.73%；思比科净利润为815万元，同比下滑8.5倍，

　　2022年12月份有商场音讯称，CIS厂商豪威集团已经过内部职工邮件奉告其职工，公司将在2023年下降20%本钱。据了解，豪威集团操控本钱的行动详细包含：中止一切招聘、离任不候补；高档管理人员降薪；全集团一切区域新年期间都罢工；停发季度奖金和其他任何方式奖金；严格操控开销等。

　　2021年下半年以来，消费电子需求持续恶化，手机CIS事务逐步触及天花板，轿车CIS成为手机CIS之外最具成长性和候补才能的事务。

　　最终，轿车CIS能够成为第二增加曲线吗？在轿车向电动化、智能化的趋势下，上市之后，韦尔股份再次走上了并购扩张之路。因为被并购的豪威、思比科长时间在智能手机、安防、轿车、医疗商场上运营，韦尔股份顺势进入轿车、安防等新领域，以抵消手机商场增加放缓带来的影响。

　　可是，细究近年来轿车CIS事务的营收占比和增加状况，这一板块好像暂时不会成为韦尔股份可依靠的“大腿”。在2022年半年报中，智能手机收入占比为44%，轿车电子事务收入占比为22%，仅为智能手机一半比例。

　　除了营收占比不高，难以肩扛营收大旗之外，韦尔股份轿车CIS事务还面临着前有虎、后有狼的竞赛态势，而且出产形式短板凸出，不利于及时经过产能调整、技能迭代抢占商场比例。一方面，现在职业龙头安德森一家独大，位居这以后的索尼和三星都在加大对轿车CIS商场的投入。

　　子公司豪威科技现在选用的Fabless出产形式，产能的稳定性难以确保，无法做到IDM的技能协同规划，很难完结苛刻的目标。而索尼和三星都是IDM形式，能够依据订单灵敏调整出产，韦尔股份简单落于劣势。